2025年5月，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))和PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))數(shù)據(jù)引發(fā)了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。從整體來看，CPI同比漲幅溫和上行，而PPI則繼續(xù)探底，二者之間的剪刀差進(jìn)一步擴(kuò)大，反映出當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制和結(jié)構(gòu)性矛盾。

　　從CPI數(shù)據(jù)來看，5月居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲0.2%，漲幅較上月略有擴(kuò)大，但整體仍處于溫和區(qū)間。其中，食品價(jià)格環(huán)比下降1.3%，主要受生豬供應(yīng)增加和物流成本下降的影響，而非食品價(jià)格則略有回升，尤其是交通通信類商品價(jià)格漲幅明顯。值得注意的是，核心CPI(剔除食品和能源價(jià)格)同比漲幅擴(kuò)大至6.7%，表明非食品類價(jià)格的上漲對(duì)整體通脹壓力的支撐作用有所增強(qiáng)。此外，國(guó)際能源價(jià)格的波動(dòng)對(duì)CPI的影響依然顯著，尤其是交通工具燃料價(jià)格的上漲，對(duì)CPI的傳導(dǎo)效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)。

　　相比之下，PPI則呈現(xiàn)出持續(xù)下行的趨勢(shì)。5月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下跌4.6%，環(huán)比降幅收窄至0.3%，但整體仍處于負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間。生產(chǎn)資料價(jià)格同比下降5.9%，是跌幅最大的細(xì)分品類，表明原材料價(jià)格的下降主要源于全球大宗商品價(jià)格的下行壓力以及國(guó)內(nèi)工業(yè)品供需關(guān)系的調(diào)整。生活資料價(jià)格則小幅上漲，漲幅穩(wěn)步擴(kuò)大，但整體仍未能扭轉(zhuǎn)PPI的下行趨勢(shì)。值得注意的是，部分行業(yè)如石油和天然氣開采業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)等，出廠價(jià)格同比漲幅較高，顯示出部分行業(yè)在成本控制和價(jià)格傳導(dǎo)方面的韌性。

　　CPI與PPI之間的剪刀差在5月進(jìn)一步擴(kuò)大，達(dá)到4.3個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下2015年以來的新高。這一現(xiàn)象表明，盡管生產(chǎn)端價(jià)格持續(xù)下行，但消費(fèi)端價(jià)格卻在部分領(lǐng)域出現(xiàn)回升，反映出當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)在價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制上的不穩(wěn)定性。專家指出，這種結(jié)構(gòu)性矛盾可能與全球供應(yīng)鏈的調(diào)整、原材料價(jià)格波動(dòng)以及國(guó)內(nèi)需求恢復(fù)速度不一等因素密切相關(guān)。此外，PPI的持續(xù)下行也對(duì)工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)空間形成一定壓力，尤其是在原材料價(jià)格高企的背景下，企業(yè)面臨較大的成本控制挑戰(zhàn)。

　　從政策層面來看，面對(duì)CPI和PPI的分化走勢(shì)，政府和央行需要采取更加靈活的宏觀調(diào)控手段。一方面，應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)政策對(duì)內(nèi)需的刺激，特別是在消費(fèi)和投資領(lǐng)域，以緩解PPI下行帶來的負(fù)面影響;另一方面，也要密切關(guān)注CPI的溫和上漲趨勢(shì)，防止通脹壓力進(jìn)一步積累。此外，隨著全球大宗商品價(jià)格的波動(dòng)，中國(guó)需要進(jìn)一步優(yōu)化進(jìn)口結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)對(duì)原材料價(jià)格的穩(wěn)定預(yù)期。

　　從國(guó)際環(huán)境來看，5月CPI和PPI數(shù)據(jù)的發(fā)布也受到全球通脹預(yù)期的影響。美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)的改善弱于預(yù)期，全球通脹壓力有所上升，這對(duì)中國(guó)出口企業(yè)構(gòu)成一定挑戰(zhàn)。同時(shí)，國(guó)際能源價(jià)格的波動(dòng)也對(duì)中國(guó)的能源進(jìn)口成本產(chǎn)生影響，尤其是在能源價(jià)格高位運(yùn)行的背景下，企業(yè)需要更加注重成本控制和供應(yīng)鏈優(yōu)化。

　　5月CPI和PPI數(shù)據(jù)的發(fā)布，不僅反映了當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本面，也揭示了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的結(jié)構(gòu)性矛盾和政策調(diào)控的復(fù)雜性。未來，隨著全球大宗商品價(jià)格的進(jìn)一步調(diào)整和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，CPI和PPI的走勢(shì)仍需密切關(guān)注。政策制定者和市場(chǎng)參與者應(yīng)保持理性判斷，既要防范通脹風(fēng)險(xiǎn)，也要應(yīng)對(duì)通縮壓力，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)健的增長(zhǎng)。