2025年2月，債券市場經(jīng)歷了顯著的調(diào)整，收益率全線走低，市場情緒波動(dòng)較大。中信建投證券的研究團(tuán)隊(duì)對(duì)此進(jìn)行了深入分析，認(rèn)為此次調(diào)整主要受到多重因素的影響，包括資金面緊張、政策預(yù)期變化以及市場情緒的波動(dòng)。

　　中信建投證券指出，2月初股市的連續(xù)調(diào)整帶動(dòng)了債市的走強(qiáng)，但隨后股市底部轉(zhuǎn)漲，債市也隨之調(diào)整。這一現(xiàn)象反映了市場資金的快速流動(dòng)和情緒的敏感性。中信建投認(rèn)為，盡管短期內(nèi)債市面臨壓力，但從中長期來看，債券市場的基本面支撐力量逐漸加大，債券利率已處于頂部區(qū)域，配置價(jià)值凸顯。

　　中信建投還強(qiáng)調(diào)，央行在2月6日至8日的操作中未進(jìn)行MLF操作，且20日5年期LPR下調(diào)25bp，超出市場預(yù)期。這些政策信號(hào)表明，央行對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支持力度不減，但同時(shí)也提示了長端利率的風(fēng)險(xiǎn)。中信建投基金認(rèn)為，央行的目標(biāo)并非推動(dòng)利率持續(xù)上行，而是希望打破市場的過熱預(yù)期，引導(dǎo)債券收益率回歸基本面運(yùn)行。

　　從資金面來看，近期資金面持續(xù)緊張，資金利率居高不下。中信建投證券分析認(rèn)為，這主要是由于資金面的季節(jié)性收緊以及市場對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂加劇。盡管如此，中信建投仍對(duì)利率債和信用債持有長期看好的態(tài)度，認(rèn)為當(dāng)前是布局優(yōu)質(zhì)債券的良機(jī)。

　　在具體的投資策略上，中信建投建議投資者關(guān)注中長期信用債的機(jī)會(huì)。盡管信用債票息優(yōu)勢(shì)減弱，但中長期信用債的確定性更高。中信建投認(rèn)為，隨著政策預(yù)期整體退坡，利空逐步出清，加倉久期品種的機(jī)會(huì)較多。此外，中信建投還建議投資者關(guān)注可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)，特別是在轉(zhuǎn)債收益率中位數(shù)超過3%的情況下，個(gè)券層面仍存在一些絕對(duì)收益的品種。

　　中信建投還指出，當(dāng)前市場情緒較為悲觀，但這也是布局“黃金坑”的機(jī)會(huì)。中信建投景晟基金在近期的贖回潮中啟動(dòng)了應(yīng)急調(diào)整機(jī)制，以應(yīng)對(duì)大額贖回帶來的凈值壓力。中信建投認(rèn)為，市場情緒的過度悲觀往往伴隨著投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。

　　展望未來，中信建投預(yù)計(jì)2025年債市將呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)。年初增量政策陸續(xù)公布，基本面數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，債市收益率或以震蕩為主。中信建投證券預(yù)計(jì)，在化債大背景下，利率債收益率將保持相對(duì)穩(wěn)定。

　　中信建投還提醒投資者關(guān)注房地產(chǎn)市場的變化對(duì)債市的影響。近期多地房地產(chǎn)政策調(diào)整對(duì)市場產(chǎn)生了較大影響，債市對(duì)此反應(yīng)敏感。中信建投認(rèn)為，隨著政策的邊際放松，房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇將對(duì)債市形成支撐。

　　中信建投證券認(rèn)為，盡管2月債市經(jīng)歷了顯著調(diào)整，但從中長期來看，債券市場的基本面支撐力量逐漸加大，配置價(jià)值凸顯。投資者應(yīng)保持理性，關(guān)注中長期信用債和可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)密切關(guān)注政策動(dòng)向和市場情緒的變化。