2008年3月17日，美元指數(shù)創(chuàng)下了編制以來的歷史最低位70.69點(diǎn)，直至當(dāng)年7月3日一直徘徊在71至74點(diǎn)的地位；此間，商品指數(shù)一舉沖上歷史最高位615點(diǎn)。2008年7月15日，美元指數(shù)開始強(qiáng)勁上漲，從72點(diǎn)起步至12月5日升到88點(diǎn)；此間，商品指數(shù)一如既往地與美元指數(shù)走勢保持“負(fù)相關(guān)關(guān)系”，呈現(xiàn)了大跌走勢，從歷史最高位的615點(diǎn)一路跌至322點(diǎn)。
但是，2008年12月之后情況變了，美元指數(shù)開始大起大落，12月5日至18日，期間短短8個(gè)交易日，美元指數(shù)從88點(diǎn)下跌至77點(diǎn)，并于2009年3月9日再次升回到89點(diǎn)，而后又在3月19日跌回82點(diǎn)。但此間的商品指數(shù)，拒絕跟隨美元指數(shù)上躥下跳，一直橫臥在330點(diǎn)到360點(diǎn)之間做窄幅波動(dòng)。
再看黃金市場。過去數(shù)十年間，黃金價(jià)格與美元幣值之間的“負(fù)相關(guān)關(guān)系”更加明確——美元貶值，黃金價(jià)格則上漲。但是，近幾個(gè)月情況也一改常態(tài)：無論美元升值還是貶值，黃金價(jià)格始終于高位徘徊。就連《華爾街日報(bào)》關(guān)于黃金市場的專欄評論員也寫到：“通常情況下，美元匯率上漲將打壓以美元計(jì)價(jià)的金價(jià)。但是，同時(shí)應(yīng)指出的是，近來金價(jià)的變化不遵循這一規(guī)律的情況比較多。”
為什么會(huì)出現(xiàn)如此異常的變化？
從大的趨勢看，一場空前全球性金融危機(jī)已經(jīng)讓世界清晰地看到，國際大宗商品以美元作為唯一計(jì)價(jià)與結(jié)算貨幣充滿弊端，加之美國對其債權(quán)國完全不負(fù)責(zé)任的態(tài)度和行為，必然導(dǎo)致世界各國努力改變國際貨幣體系的現(xiàn)狀。而這樣的努力，必然撼動(dòng)美元原有的霸權(quán)地位。比如，國家間的貨幣互換以及由此導(dǎo)致的國際貿(mào)易本幣結(jié)算，就是對美元地位的強(qiáng)大挑戰(zhàn)。
美元地位的弱化，反映在國際大宗商品市場上必然是一種迷茫——找不到方向感。商品價(jià)格與美元幣值之間的舊有關(guān)系開始被打破。
從另一角度看，貿(mào)易保護(hù)主義勢力的再次抬頭，為了增加出口減少進(jìn)口，貨幣競相貶值必然成為各國政府的政策選擇。世界銀行3月17日發(fā)表報(bào)告指出：自金融危機(jī)爆發(fā)以來，全球各國推出或擬推出的保護(hù)主義措施大約有78項(xiàng)，其中47項(xiàng)已付諸實(shí)施。而在付諸實(shí)施的措施中，就包括了貨幣的貶值。
各國貨幣的競相貶值，以及貿(mào)易保護(hù)政策頻頻的出臺，導(dǎo)致外匯市場各個(gè)貨幣間的比價(jià)關(guān)系(匯率)變動(dòng)頻繁，且幅度加大。這樣的市況，使得以避險(xiǎn)為目的的投資者深感持有任何一種貨幣都不保險(xiǎn)。怎么辦？遠(yuǎn)離外匯市場，而轉(zhuǎn)向商品市場避險(xiǎn)。
如果這樣的避險(xiǎn)情緒主導(dǎo)了市場，那大宗商品價(jià)格更不會(huì)再看美元的臉色——無論美元是升是貶，大宗商品的價(jià)格都會(huì)一味上漲。而一旦這種情況發(fā)生，那各國貨幣的強(qiáng)弱，勢必將通過對大宗商品的購買力加以體現(xiàn)。
眼下，這一情況還未爆發(fā)，只是因?yàn)橥ㄟ^商品市場避險(xiǎn)的做法尚未變成市場的普遍認(rèn)知而已。但國際金融市場已出現(xiàn)的種種亂象值得跟蹤關(guān)注，這將是判斷美元“注水”能否引發(fā)全球“滯脹”的一個(gè)重要關(guān)注點(diǎn)。歐元區(qū)最倒霉？
從通縮到滯脹的大逆轉(zhuǎn)，可能迅雷不及掩耳。
北京時(shí)間3月19日早上的新聞稱：在倫敦G20峰會(huì)的籌備會(huì)議上，歐洲和美國的財(cái)長發(fā)生沖突。美國認(rèn)為：現(xiàn)在的當(dāng)務(wù)之急是不惜一切代價(jià)救市場、救經(jīng)濟(jì)、救金融；但歐洲認(rèn)為：應(yīng)當(dāng)先改革。
表面上看，這樣的爭議不過是個(gè)孰先孰后的次序問題，但事實(shí)遠(yuǎn)非如此簡單。歐洲似乎已經(jīng)意識到，如果美國依靠大量為美元“注水”去挽救經(jīng)濟(jì)，而又對強(qiáng)大的投機(jī)勢力不加監(jiān)管，那世界將不得不面對更加兇險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)困境——滯脹。
為什么說滯脹給歐元區(qū)帶來的困境更大？原因是，一旦衰落和通脹同時(shí)發(fā)生，只有貨幣政策手段的歐元區(qū)只有聽天由命：緊縮將壓制本已惡化的經(jīng)濟(jì)，寬松則助推物價(jià)進(jìn)一步攀升。更嚴(yán)重的是，如果歐元區(qū)成員國為維護(hù)本國利益而各行其是，那歐元將面臨解體風(fēng)險(xiǎn)。
所以，歐洲希望美國立即強(qiáng)化監(jiān)管，以抑制過度投機(jī)，就算美國不得不給美元“注水”，商品價(jià)格也不會(huì)無度上漲。對美國而言，如果先解決金融監(jiān)管問題，再實(shí)施經(jīng)濟(jì)救助，本國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)會(huì)慢一點(diǎn)，美國的比較優(yōu)勢會(huì)弱化一點(diǎn)，甚至?xí)纯嘁粫r(shí)，但可以換來全球經(jīng)濟(jì)與金融的長治久安。所以，美國應(yīng)避免因一己之私，為自己短期的快感，致他國生死于不顧，
顯然，美國沒有接受歐洲的意見，而是趕在G20倫敦峰會(huì)之前，將“生米煮成了熟飯”：除了美聯(lián)儲(chǔ)1.15萬億美元的債券收購計(jì)劃之外，美國財(cái)政部3月23日更放出“有毒金融資產(chǎn)”的處置計(jì)劃，其中同樣涉及美聯(lián)儲(chǔ)向“有毒資產(chǎn)”投資人提供低息抵押貸款融資的手段，而抵押品正是投資人購買的“有毒資產(chǎn)”。這一決策同樣意味著：基礎(chǔ)貨幣投放、“印鈔”、注水。
歐洲難受、日本難受、中國難受……美國以外的幾乎所有國家都將承受實(shí)實(shí)在在的重大損失：只要你持有美元資產(chǎn)，你的資產(chǎn)就將被無情地“注水”。
美國把美元——這種特殊國際結(jié)算貨幣只當(dāng)成本國貨幣而任意作為，毫不顧及美元持有者利益；那么世界各國是不是還要支持美元？是不是應(yīng)該考慮重新構(gòu)建一種比單一美元更有效的國際結(jié)算貨幣？是時(shí)候了。
但美元絕不會(huì)自動(dòng)退出歷史舞臺。3月24日，當(dāng)中國人民銀行行長周小川撰文指出“世界應(yīng)當(dāng)考慮采用一種‘超主權(quán)貨幣’取代美元國際結(jié)算貨幣地位”時(shí)，美國反應(yīng)強(qiáng)烈，總統(tǒng)和財(cái)長居然先后跳出來反對此提議。
這就是美國，它強(qiáng)奸了世界卻拒絕一切補(bǔ)償，甚至不許別人討論防范措施。
