⊙國元證券    

    我們對(duì)已經(jīng)公布一季報(bào)并發(fā)布半年報(bào)業(yè)績預(yù)告的公司粗做統(tǒng)計(jì)，發(fā)現(xiàn)預(yù)告半年報(bào)業(yè)績下滑幅度擴(kuò)大的公司不在少數(shù)，二季度企業(yè)盈利將不會(huì)太樂觀；近期我們屢屢看到爆出季報(bào)風(fēng)險(xiǎn)的公司股價(jià)波動(dòng)幅度較大，其背后與年報(bào)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)布時(shí)市場的風(fēng)平浪靜成鮮明對(duì)比。如果說兩者之間的區(qū)別，政策期待不同是其一，流動(dòng)性所處的階段是其二。市場之前認(rèn)為中央政府會(huì)有進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)刺激方案，現(xiàn)在看來已經(jīng)落空，超預(yù)期的刺激方案尚沒有胎動(dòng)。

    對(duì)于一直盤桓于政策、流動(dòng)性和經(jīng)濟(jì)預(yù)期三者之間的市場來說，顯然做多的理由已大大減弱。而碰上業(yè)績和估值的雙刃劍，使得空方有了更好的撤退理由。如果說2500點(diǎn)之前是多方進(jìn)攻階段的話，那么接下來將進(jìn)入到多空相持階段的箱體中。箱體下沿將在2200-2300點(diǎn)一線，上軌在2500點(diǎn)一線，沒有外力打破情況下，在此區(qū)間內(nèi)將構(gòu)筑一個(gè)新的平衡。    

    節(jié)前圍繞年線震蕩概率大

    ⊙銀河證券   

    充裕的流動(dòng)性是本輪反彈的重要?jiǎng)恿Γ�短期�?nèi)流動(dòng)性過剩格局不會(huì)改變，將繼續(xù)對(duì)市場提供支撐；已經(jīng)公布年報(bào)的1300多家上市公司凈利潤同比下降14%，市盈率在24倍左右。我們認(rèn)為一季度上市公司整體業(yè)績下滑程度有限，主要是由于全市場利潤占比最大的幾個(gè)板塊業(yè)績?cè)鲩L確定；在指數(shù)短期調(diào)整之后，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)的明確表態(tài)彰顯了對(duì)市場的呵護(hù)之心，“維持股市穩(wěn)定”仍將是股市政策的主要目標(biāo)。

    雖然上周市場出現(xiàn)了大幅震蕩，但從一周整體表現(xiàn)來看調(diào)整幅度小，投資者并沒有出現(xiàn)恐慌心態(tài)，觀望氛圍比較濃厚，保證金整體持平也表明資金并沒有大規(guī)模離場跡象。本周值得注意的風(fēng)險(xiǎn)因素：一是上證指數(shù)在突破年線這一最重要的技術(shù)指標(biāo)后需要反復(fù)確認(rèn)，短期在年線附近震蕩概率較大。二是從歷史看，指數(shù)在大多數(shù)情況都是要回補(bǔ)缺口的，本周不排除回補(bǔ)2380點(diǎn)缺口的可能性。三是基金分紅因素值得關(guān)注，可能的最大壓力近1000億元。四是本周一紫金礦業(yè)首發(fā)原股東限售股解禁，或?qū)κ袌鲈斐奢^大壓力。五是本周是五一節(jié)前的最后一周，按照慣例仍會(huì)有部分資金出于避險(xiǎn)考慮暫時(shí)撤出。

    ⊙湘財(cái)證券     

    技術(shù)面方面，上周滬指下探至年線附近受到一定支撐，并回補(bǔ)前一周的向上跳空缺口，從技術(shù)上看市場仍處于強(qiáng)勢調(diào)整態(tài)勢，目前上升趨勢仍保持良好，中期仍有繼續(xù)攀升潛力。上周是連續(xù)五連陽后的第一根陰線，本周有繼續(xù)向下調(diào)整壓力，預(yù)計(jì)會(huì)試探2380-2400點(diǎn)附近的缺口，滬指波動(dòng)區(qū)間為2380-2500點(diǎn)。本周市場熱點(diǎn)為食品飲料、商業(yè)零售板塊，市場關(guān)注的焦點(diǎn)是上市公司年報(bào)業(yè)績、一季度業(yè)績以及境外股市走勢。

    結(jié)合市場面、基本面和國際市場方面的表現(xiàn)，我們繼續(xù)謹(jǐn)慎看多二季度的A股市場走勢。未來兩個(gè)月市場仍將可能會(huì)繼續(xù)上行，滬指二季度有望挑戰(zhàn)2700點(diǎn)，中期支撐位為2200點(diǎn)。    

    業(yè)績下滑導(dǎo)致估值壓力大

    ⊙浙商證券    

    年報(bào)、季報(bào)披露進(jìn)入收官階段，市場關(guān)注的焦點(diǎn)將轉(zhuǎn)移到業(yè)績，特別是季報(bào)業(yè)績。由于本輪反彈以來中小盤股累計(jì)漲幅過大，整體估值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)較高，季報(bào)業(yè)績可能成為中小盤個(gè)股行情的分水嶺。純概念炒作型股票由于缺乏業(yè)績支撐，加之管理層頻頻敲響警鐘，將會(huì)面臨較大調(diào)整壓力。相比較而言，大盤股總體估值并不高，且金融、石油、石化等大盤股環(huán)比業(yè)績明顯改善，因此風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

    本輪反彈具有很強(qiáng)的政策導(dǎo)向意味，經(jīng)過一輪普漲以后政策預(yù)期透支明顯，而業(yè)績下滑帶來的估值壓力也愈發(fā)顯現(xiàn)。從年報(bào)業(yè)績來看，已披露年報(bào)的1387家公司2008年歸屬母公司股東的凈利潤同比增速為-13.64％，其中2008年第四季度單季同比增速為-78.68％。從行業(yè)來看，去年第四季度單季仍能保持同比增長的有采掘、醫(yī)藥、食品、信息服務(wù)等。截至上周五披露的864份季報(bào)顯示，第一季度864家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤611.75億元，同比增幅為-20.49％。

調(diào)整下限2300極端2100點(diǎn)

    ⊙光大證券    

    未來2-3周內(nèi)，無論是基本面數(shù)據(jù)、宏觀數(shù)據(jù)還是相關(guān)政策都進(jìn)入了相對(duì)真空期。市場對(duì)流動(dòng)性大幅增加以及經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)有了充分預(yù)期，因此目前的相對(duì)消息真空期不利于市場的持續(xù)發(fā)展，未來市場的關(guān)注點(diǎn)可能從宏觀轉(zhuǎn)向微觀。

    中期來看，我們對(duì)市場的看法仍然非常積極，行業(yè)配置也相對(duì)比較激進(jìn)。但是短期來看，由于IPO重啟壓力、消息真空期的正常技術(shù)調(diào)整，市場可能向下，下限估計(jì)在2300點(diǎn)附近，極端情況可能到2100點(diǎn)附近，時(shí)間可能在1個(gè)月左右。我們的建議是短期謹(jǐn)慎，調(diào)整后積極看好后市。

    我們認(rèn)為目前市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好以及要求風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)水平并沒有出現(xiàn)特殊的變化，調(diào)整期間的股票流動(dòng)性可能是導(dǎo)致目前行業(yè)風(fēng)格特征明顯的主要原因。短期內(nèi)，我們建議投資者適度調(diào)整倉位，增加百貨、醫(yī)藥、食品飲料的配置，相關(guān)個(gè)股包括：蘇寧電器，王府井，廣州友誼，新華百貨、康緣藥業(yè)、金陵藥業(yè)、天士力、東阿阿膠、青島啤酒、燕京啤酒、雙匯發(fā)展等。    

    市場已現(xiàn)疲態(tài)調(diào)整將繼續(xù)

    ⊙中原證券  

    本周上證指數(shù)將在年線附近縮量震蕩，有破位2400點(diǎn)的可能。首先，從上周銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)辟謠后的市場反應(yīng)來看，A股市場已現(xiàn)疲態(tài)。其次，本周是年報(bào)與一季報(bào)披露的最后一周，業(yè)績對(duì)股價(jià)的估值壓力開始顯現(xiàn)。再次，在凈贖回背景下，高倉位基金對(duì)市場正面效應(yīng)逐漸減弱。最后，從資金面角度來看，也難以支撐市場持續(xù)大幅度走強(qiáng)。

    在未來一段時(shí)間內(nèi)，A股市場的存量資金不足以重現(xiàn)后“5·30”的狂熱，板塊風(fēng)格不會(huì)輕易發(fā)生轉(zhuǎn)換。后期風(fēng)格轉(zhuǎn)換動(dòng)力在于增量資金的入場，而增量資金來源于實(shí)質(zhì)性的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)盈利好轉(zhuǎn)下投資者信心的提升。