募集資金項目：公司共有10個募集資金項目，主要以技術改造項目為主，項目完工后，將緩解現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能瓶頸問題。
風險提示：公司核心產(chǎn)品所在的咽喉用藥和泌尿用藥領域，行業(yè)整體市場容量較小，且進入壁壘較低，未來行業(yè)競爭有可能加劇。另外公司本次募集資金項目總投資6.3億元中有5.2億元固定資產(chǎn)投資，若項目實施后，公司固定資產(chǎn)賬面價值將大幅提升，未來幾年將有較大的折舊壓力。
估值與投資建議：我們預計公司09、10年EPS為0.72元、0.83元，參考公司基本面的情況、以及目前醫(yī)藥OTC板塊的估值水平，我們建議公司詢價區(qū)間為12.96~14.4元，相當于09年EPS 18~20倍市盈率水平，上市首日定價區(qū)間為18~20.16元，相當于09年EPS 25~28倍市盈率水平。我們建議投資者積極申購，并提請投資者關注三金藥業(yè)所在的中藥OTC板塊的整體投資機會，相關公司包括江中藥業(yè)(600750)、仁和藥業(yè)(000650)、三九醫(yī)藥(000999)、三精制藥(600829)和千金藥業(yè)(600479)。
國金證券：預計桂林三金上市首日的價格區(qū)間為22.2-25.9元
國金證券6月25日發(fā)布投資報告，預計桂林三金上市首日的價格區(qū)間為22.2-25.9元。
國金證券指出，公司是國內(nèi)知名的咽喉口腔和泌尿系統(tǒng)用藥專家，主打產(chǎn)品“三金片”和“西瓜霜”系列在各自細分市場擁有良好的競爭優(yōu)勢。三金片在抗泌尿系統(tǒng)感染領域優(yōu)勢地位明顯，市場份額超過30%，未來隨著抗泌尿系統(tǒng)感染用藥市場的增長而實現(xiàn)穩(wěn)步增長。三金片在抗泌尿系統(tǒng)感染領域優(yōu)勢地位明顯，市場份額超過30%，未來隨著抗泌尿系統(tǒng)感染用藥市場的增長而實現(xiàn)穩(wěn)步增長。
國金證券稱，咽喉用藥市場結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，“西瓜霜”系列產(chǎn)品市場份額位居第二位，品牌基礎良好。新劑型的開發(fā)會對“西瓜霜”系列產(chǎn)生一定貢獻，但推動作用有限。
公司目前擁有兩個現(xiàn)金牛產(chǎn)品（三金片和西瓜霜系列）和兩個問題產(chǎn)品（腦脈泰和眩暈寧），產(chǎn)品梯隊出現(xiàn)一定的斷層局面。三金片和西瓜霜兩個系列產(chǎn)品占據(jù)公司銷售額的82%，兩個產(chǎn)品都是穩(wěn)定的現(xiàn)金牛，但是由于基數(shù)太大從而導致增速較緩。眩暈寧和腦脈泰兩個產(chǎn)品是未來公司主要推廣的潛力品種，雖然增速較快，但規(guī)模還比較小。同時，心腦血管領域的中成藥數(shù)目眾多，競爭比較激烈。這兩個潛力品種能否快速成長為公司的明星產(chǎn)品還有待觀察。
假設公司發(fā)行 4600 萬股，總股本增加至4.54 億股。國金證券對公司2009-2011 年的盈利預測分別為：0.74 元、0.832 元和0.913 元。綜合考慮可比較公司目前的估值水平，以及公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和成長性，國金證券認為公司的合理價格為對應2009 年業(yè)績25 倍PE，即18.5元。由于桂林三金是重啟 IPO 的第一家上市公司，目前市場對公司的熱情普遍比較高漲，國金證券預計公司上市首日的價格區(qū)間為22.2-25.9 元。
國金證券：預計桂林三金上市首日的價格區(qū)間為22.2-25.9元
國金證券6月25日發(fā)布投資報告，預計桂林三金上市首日的價格區(qū)間為22.2-25.9元。
國金證券指出，公司是國內(nèi)知名的咽喉口腔和泌尿系統(tǒng)用藥專家，主打產(chǎn)品“三金片”和“西瓜霜”系列在各自細分市場擁有良好的競爭優(yōu)勢。三金片在抗泌尿系統(tǒng)感染領域優(yōu)勢地位明顯，市場份額超過30%，未來隨著抗泌尿系統(tǒng)感染用藥市場的增長而實現(xiàn)穩(wěn)步增長。三金片在抗泌尿系統(tǒng)感染領域優(yōu)勢地位明顯，市場份額超過30%，未來隨著抗泌尿系統(tǒng)感染用藥市場的增長而實現(xiàn)穩(wěn)步增長。
國金證券稱，咽喉用藥市場結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，“西瓜霜”系列產(chǎn)品市場份額位居第二位，品牌基礎良好。新劑型的開發(fā)會對“西瓜霜”系列產(chǎn)生一定貢獻，但推動作用有限。
公司目前擁有兩個現(xiàn)金牛產(chǎn)品（三金片和西瓜霜系列）和兩個問題產(chǎn)品（腦脈泰和眩暈寧），產(chǎn)品梯隊出現(xiàn)一定的斷層局面。三金片和西瓜霜兩個系列產(chǎn)品占據(jù)公司銷售額的82%，兩個產(chǎn)品都是穩(wěn)定的現(xiàn)金牛，但是由于基數(shù)太大從而導致增速較緩。眩暈寧和腦脈泰兩個產(chǎn)品是未來公司主要推廣的潛力品種，雖然增速較快，但規(guī)模還比較小。同時，心腦血管領域的中成藥數(shù)目眾多，競爭比較激烈。這兩個潛力品種能否快速成長為公司的明星產(chǎn)品還有待觀察。
假設公司發(fā)行 4600 萬股，總股本增加至4.54 億股。國金證券對公司2009-2011 年的盈利預測分別為：0.74 元、0.832 元和0.913 元。綜合考慮可比較公司目前的估值水平，以及公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和成長性，國金證券認為公司的合理價格為對應2009 年業(yè)績25 倍PE，即18.5元。由于桂林三金是重啟 IPO 的第一家上市公司，目前市場對公司的熱情普遍比較高漲，國金證券預計公司上市首日的價格區(qū)間為22.2-25.9 元。
中信建投：預計桂林三金首日上市價格為18.6元
行業(yè)及公司主導產(chǎn)品概況三大產(chǎn)品系列里，西瓜霜系列為4.7 億元。由于提價效應，產(chǎn)品銷量受到一定影響。西瓜霜系列的價格還需一段時間才能調(diào)整到位，提價導致的產(chǎn)品銷量下降要到2010年才能恢復。三金片系列的銷售規(guī)模為4.6 億元， 07、08 年公司也曾兩度提價，但由于產(chǎn)品銷量下滑明顯，08 年收入僅增長2.6%.價格調(diào)整以省為單位，到位也需時日。由于療效顯著、價格適中，三金片出現(xiàn)在國家基本藥品目錄的幾率很大，進入目錄將對三金片的銷量有刺激作用，預計提價導致的產(chǎn)品銷量下降今年即可恢復。公司的腦血管藥物主導品種有腦脈泰膠囊和眩暈寧。由于基數(shù)小、產(chǎn)品差異化定位，公司這兩個產(chǎn)品上市后的增長迅速，2006-2008 年3 年收入復合增長率為30%.腦脈泰膠囊已進入醫(yī)保目錄，目前為處方藥，已經(jīng)在全國進行臨床推廣。公司正在申請將其轉(zhuǎn)為雙跨產(chǎn)品，希望能借助公司在渠道和OTC終端的優(yōu)勢為腦脈泰的銷售收入加速。眩暈寧目前在北京、上海、廣西三地的OTC 市場銷售，預計未來將在全國鋪貨。
