薛兆豐 北大研究員

宏觀調(diào)控往往缺乏微觀基礎(chǔ)。它們忽視了人們分辨形勢、權(quán)衡得失、尋找對策所必需的時間和成本，從長遠(yuǎn)來看只會對經(jīng)濟(jì)造成更大的傷害。但它們?yōu)槭裁催�大行其道？因?yàn)樗鼈兛赡軙簳r有效。

兩周前到沈陽參加校友活動，為了確保不耽誤周六晚上的授課，我堅持要在周五晚返京。預(yù)留大約24小時的緩沖時間，算是體現(xiàn)了我對授課的重視。不幸而猜中，沈陽在周五中午飄起了今年第一場雪，到晚上大部分航班取消，而我只得改乘火車，比預(yù)期晚了大約三小時到家，算是一場行程的意外。

穿州過省，幾個小時誤差，值得現(xiàn)代人大驚小怪、抱怨一番了；但回想古人，十天半月恐怕是常事；而如果是從邊陲出發(fā)上京考試，那恐怕得預(yù)留一年半載，為沿途發(fā)生各種“聊齋志異”式插曲預(yù)留時間。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，古時人們預(yù)留的“時間庫存量”極多，而今人極少，這是古人生活中的不確定性較大、今人生活中的不確定性較小的緣故。

這是經(jīng)濟(jì)規(guī)律：不確定性越大，人們就需要越大的庫存量或緩沖區(qū)來應(yīng)付。計劃經(jīng)濟(jì)年代，供應(yīng)匱乏而多變，有條件的家庭都會盡量囤積食品和貨物，以備長期消耗之需；而工廠為了確保生產(chǎn)能持續(xù)不停，有時得保留整整一年所需的原料。到市場經(jīng)濟(jì)時代，物流穩(wěn)定后，人們就不再需要存儲那么多物品，而人們因此贏得的，是省卻的庫存成本和靈活的應(yīng)變機(jī)會。

樓道里的消防設(shè)備，也是因?yàn)椴淮_定性而存放的。要是肯定不會發(fā)生火災(zāi)，那么這些消防設(shè)備就是浪費(fèi)；然而，只要存在火災(zāi)的可能，那么閑置的消防設(shè)備就不是浪費(fèi)。商人投放廣告，只有少部分是收效顯著的，但恰恰由于不知道哪部分收效顯著，所以整套推廣計劃就未必是浪費(fèi)。

基于同樣的道理，我們今天市場上或許有相當(dāng)比例的住房處于空置狀態(tài)，但是由于房價的走勢并不確定，更確切地說，由于房價上漲的速度并不確定，所以人們選擇讓自有物業(yè)空置，而不是急于出租或轉(zhuǎn)售，就是理智的選擇，而空置也不是浪費(fèi)。不難想見，業(yè)主們一旦確信房價即將持續(xù)下行，他們就會迅速出租或轉(zhuǎn)售房產(chǎn)，從而推低整個市場的住房空置率。

再轉(zhuǎn)到勞動力資源上去：由于資源稀缺是人類面臨的普遍約束，所以世界上總是有大量的、充分的工作可做，然而其中只有極小的一部分，是人們認(rèn)為其回報足夠大而值得去做的。人們必須花時間去尋找這樣的工作，而不是一見到工作就做。由于不能一眼判斷一份工作是否值得做，所以人們花時間在就業(yè)市場上尋尋覓覓，就可能不是浪費(fèi)。

這是說，為了應(yīng)付不確定性，人們必須付出代價，包括庫存、閑置、等待和尋覓。然而，當(dāng)代價超出物有所值的限度，供應(yīng)者就必須改變生產(chǎn)和投資的計劃，以應(yīng)付逐漸被確定為長久地改變了的新需求。在這個時候，有一個往往不容易被人們發(fā)現(xiàn)和理解的規(guī)律，深刻地主導(dǎo)著人們的應(yīng)變措施的規(guī)模。這個規(guī)律有時稱為“投資乘數(shù)原理”。

投資乘數(shù)原理是指，當(dāng)需求量保持逐年穩(wěn)定、而投資規(guī)模已經(jīng)與這一穩(wěn)定的需求量相匹配時，新增的投資量就很低，它只要足以補(bǔ)充每年損耗的設(shè)備即可。然而，一旦需求量出現(xiàn)加速增長，那么人們就不僅要補(bǔ)充耗損的設(shè)備，而且要提高設(shè)備投資，來滿足需求的增量。用簡單的數(shù)學(xué)可以推斷，這兩類設(shè)備的增量相加后，投資增幅將變得十分顯著。換句話說，需求的增量加速，會導(dǎo)致投資大幅增加；而需求的增量減速，則會導(dǎo)致投資大幅減少。

這構(gòu)成了一幅有機(jī)的圖景：人們并不喜歡倉促行事，而是寧愿付出庫存、閑置、等待和尋覓等諸多代價，來應(yīng)付暫時的、未經(jīng)確認(rèn)為永久變化的需求波動；而與此同時，需求波動一旦被確認(rèn)為永久的改變，為了滿足需求量的小幅度變化，人們就不得不對生產(chǎn)投資作出大幅度的調(diào)整。在這過程中，人們要是作出了錯誤的判斷，那么生產(chǎn)投資也就不得不再次作出大幅度的調(diào)整。這些“微觀因素”交替發(fā)生，就會形成繁榮與衰退的“宏觀效果”，反復(fù)造就所謂的“經(jīng)濟(jì)周期”。

必須指出的是，是“微觀因素”的共同作用，導(dǎo)致了“宏觀效果”；是活生生的個別現(xiàn)象，構(gòu)成統(tǒng)計意義上的平均水平；是每一組具體的約束條件下的調(diào)整，改變了經(jīng)濟(jì)全局的走向。然而，形形色色的宏觀調(diào)控，要么冠以“貨幣政策”之名，要么冠以“財政政策”之名，往往都忽視了上述因果關(guān)系，都試圖以掩蓋事實(shí)真相、歪曲價格信號機(jī)制、拖延結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐等方式，來用未來更大的損失，換取眼前的短暫收益。

比如，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，通過制造通貨膨脹，可以降低失業(yè)率。他們把這種辦法稱為“貨幣政策”。實(shí)際上，這是在用超發(fā)的貨幣來誤導(dǎo)那些正在與不確定性作斗爭、正在尋覓合適自己的工作的人們。結(jié)果必然是，大量失業(yè)者暫時找到了工作，失業(yè)率暫時下降；然而，當(dāng)通貨膨脹難以為繼時，失業(yè)率將再度攀升，而在此期間資源錯配的損失則由全社會來承擔(dān)。

又比如，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，通過政府增加開支，可以擴(kuò)大需求，從而挽救步入衰退的經(jīng)濟(jì)。他們把這種辦法稱為“財政政策”。實(shí)際上，這是用政府大手大腳的開支，排擠和代替私人精打細(xì)算的開支。結(jié)果必然是，短暫的繁華帶來大量味如嚼蠟的政績工程和大筆政府債務(wù)；而這些債務(wù)要么由國民及其后代通過納稅償還，要么由政府通過制造通貨膨脹、從而掠奪國民手中的貨幣購買力來償還。

過去大半個世紀(jì)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)明了許多曲線和方程，論證了貨幣政策和財政政策暫時改善“就業(yè)率”、“經(jīng)濟(jì)增長”和“貿(mào)易平衡”等宏觀指標(biāo)的能力。然而，宏觀調(diào)控往往缺乏微觀基礎(chǔ)。它們忽視了人們分辨形勢、權(quán)衡得失、尋找對策所必需的時間和成本，從長遠(yuǎn)來看只會對經(jīng)濟(jì)造成更大的傷害。問題是，它們?yōu)槭裁催�大行其道？因?yàn)樗鼈兛赡軙簳r有效