呂志華：“這種衍生工具產(chǎn)品，我們叫做Accumulator，那我們是有一個(gè)很特別的名字叫I kill you later，那又是翻譯成中文就是說(shuō)，我會(huì)遲些殺死你，那真的是這種合約，到最后全都是殺掉所有那些有錢(qián)的投資者了。”

在呂志華看來(lái)，內(nèi)地投資金融衍生品的人數(shù)要多的多，特別是那些在香港開(kāi)有帳戶的富裕階層和民營(yíng)公司，基本上都參與了金融衍生品的投資。

　　呂志華：“整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，累股期權(quán)在2007年最高峰的時(shí)候，大概是涉及的金額有6千億港元，但是當(dāng)時(shí)來(lái)說(shuō)，我們還沒(méi)有評(píng)估內(nèi)地人士受害的情況，那所以我覺(jué)得實(shí)際上那整個(gè)累股期權(quán)合約金額在高峰的時(shí)候，應(yīng)該是超過(guò)6千億的。”

　　記者：“在采訪獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠的時(shí)候，他告訴我，2007年，香港的GDP總量也才1600億美元，但是這些國(guó)際投行出售的累股期權(quán)值就高達(dá)1000多億美元，那么為什么這些國(guó)際投行會(huì)做出這么大的金融衍生品呢？”

　　謝國(guó)忠：“Accumulator當(dāng)時(shí)的話是毛利最好的，當(dāng)時(shí)可能有5個(gè)百分點(diǎn)，如果你做一般的衍生品交易的話，也不可能有這么大的毛利率。”

　　謝國(guó)忠曾經(jīng)在世界銀行擔(dān)任了5年的經(jīng)濟(jì)分析員，之后又在摩根士丹利，擔(dān)任了9年的亞太區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家，對(duì)于這些國(guó)際投行有著深入的了解。在當(dāng)時(shí)這種金融衍生品不僅對(duì)投資者有巨大的吸引力，同樣也吸引著發(fā)行這些產(chǎn)品的國(guó)際投行的銀行家們。

　　謝國(guó)忠：“比如說(shuō)你有一千萬(wàn)美金，我讓你買(mǎi)一億美金面值的Accumulator，我的投行那邊的收入的話是5%，那就是500萬(wàn)美金，500萬(wàn)美金我個(gè)人收入的話，一般是30%，那就是150萬(wàn)美金。”

　　黃明：“投行是盡量的想兜售這種復(fù)雜的衍生產(chǎn)品，他們有很大的激勵(lì)機(jī)制，尤其他們的衍生產(chǎn)品銷(xiāo)售員，他的獎(jiǎng)金和銀行的利潤(rùn)掛鉤，在復(fù)雜衍生產(chǎn)品上他們賺的越多，這些銷(xiāo)售員的獎(jiǎng)金也拿的越多。”

　　如此高的利益驅(qū)動(dòng)，使得這些投資銀行和他們的員工將復(fù)雜金融衍生品的規(guī)模越做越大。2007年美國(guó)的GDP總量是13萬(wàn)億美元，但是華爾街的金融衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)就達(dá)到了60萬(wàn)億美元，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的4倍多。與金融衍生產(chǎn)品同步急劇增長(zhǎng)的是華爾街金融從業(yè)人員的獎(jiǎng)金和分紅，2007年華爾街僅高管層的獎(jiǎng)金總額就高達(dá)400億美元。但盛宴的狂歡不可能永遠(yuǎn)維持下去，正是因?yàn)檫@種貪婪和瘋狂導(dǎo)致了2008年年底的華爾街風(fēng)暴。

　　謝國(guó)忠：“所以這個(gè)激勵(lì)機(jī)制到了一定的份上，他可以把朋友賣(mài)了，連朋友都可以賣(mài)了。”

　　謝國(guó)忠告訴記者，是Accumulator在2007年養(yǎng)活了在香港的國(guó)際投行，當(dāng)時(shí)香港最有錢(qián)的員工就是那些歐美銀行的私人銀行家們，當(dāng)投資者損失慘重欲哭無(wú)淚的時(shí)候，這些拼命推銷(xiāo)Accumulator的私人銀行家，卻在享受著天堂般的生活。

　　謝國(guó)忠：“當(dāng)時(shí)分獎(jiǎng)金的話，幾千萬(wàn)美金的獎(jiǎng)金的人有不少，那幾百萬(wàn)美金的更是多如牛毛，所以出現(xiàn)了就是那個(gè)排隊(duì)買(mǎi)法拉利的概念，所以到了07年的時(shí)候，法拉利排隊(duì)有兩年以上了，所以現(xiàn)在雖說(shuō)經(jīng)濟(jì)那么簫條，那些人口袋里錢(qián)還在，所以法拉利排隊(duì)還是這兩年。”

　　半小時(shí)觀察：警惕“富豪殺手”

　　碧桂園在年報(bào)中曝出投資金融衍生品出現(xiàn)巨虧12億人民幣，而令碧桂園慘輸?shù)氖侨ツ昱c國(guó)際投行美林簽訂的一紙股價(jià)對(duì)賭合約，作為擁有碧桂園59.12%股權(quán)的大股東、曾當(dāng)選中國(guó)女首富的楊惠妍其身價(jià)也因此而大幅縮水。這樣的事情并非個(gè)案，此前67歲的中信泰富董事局主席榮智健在辭職函上簽下自己的名字，擊垮這位商界奇人的是一種對(duì)賭澳元的外匯累計(jì)認(rèn)購(gòu)期權(quán)，中信泰富在這種金融衍生品上的巨虧超過(guò)150億港元，而且根據(jù)杠桿合約，這些損失還在繼續(xù)擴(kuò)大。更近一段時(shí)間，國(guó)資委下文約束央企投資金融衍生品，有多少央企參與了其中？又出現(xiàn)了多大虧損，目前還是個(gè)未知數(shù)。

　　曾在摩根斯坦利任職的謝國(guó)忠在接受我們采訪時(shí)透露，國(guó)內(nèi)一著名企業(yè)家因?yàn)閍ccumulator巨虧10多億美元，他的很多朋友都因?yàn)閍ccumulator遭遇重創(chuàng)，當(dāng)中國(guó)的眾多民營(yíng)企業(yè)家和國(guó)營(yíng)企業(yè)在海外一次又一次、一個(gè)又一個(gè)遭遇金融衍生品血洗的時(shí)候，我們認(rèn)識(shí)到這樣一個(gè)問(wèn)題，那就是我們還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不熟悉金融衍生品，我們對(duì)金融衍生品背后巨大的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，對(duì)金融一知半解，又手握巨額資金的內(nèi)地投資者，在用小錢(qián)賺大錢(qián)的利益誘惑下，他們很容易就被高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品吞噬掉。

　　前不久國(guó)內(nèi)三大航空公司被曝投資航油套期保值這種金融衍生品出現(xiàn)巨虧，其實(shí)航油套期保值幾乎是歐美所有航空公司的都普遍參與的一個(gè)投資項(xiàng)目，但歐美航空公司并沒(méi)有出現(xiàn)大的虧損，這說(shuō)明我們?cè)谕顿Y金融衍生品方面確實(shí)是一個(gè)不折不扣的新手，大國(guó)企尚如此，個(gè)人投資者對(duì)此更應(yīng)該謹(jǐn)慎、謹(jǐn)慎再謹(jǐn)慎。