本報記者王志靈深圳報道

　　破產(chǎn)邊緣的福記食品服務(wù)控股有限公司(以下簡稱福記食品)(01175.HK)等到了救世主，而出手相救的卻是官司纏身的真功夫老板蔡達標(biāo)。

　　2月1日，天行國際股東兼執(zhí)行董事蔡朝暉在香港透露，他正聯(lián)手中式連鎖快餐集團真功夫創(chuàng)辦人蔡達標(biāo)及香港上市公司華脈通信有限公司（下稱“華脈”），籌資10億港元收購在港上市的福記食品。

　　對此消息，蔡達標(biāo)本人已隱避，真功夫公關(guān)部公開證實此事屬實，但該公司聲稱具體情況目前不便發(fā)表任何評價，真功夫公司將視事態(tài)進一步發(fā)展再做回應(yīng)。

　　去年10月，一直被投資機構(gòu)熱捧的食品消費概念股福記食品曝出向香港法院和聯(lián)交所申請清算，其債務(wù)糾紛至今尚未解決，而真功夫更是股東糾紛錯綜復(fù)雜，因此，此項收購一公開，即被業(yè)內(nèi)人士連嘆“兇多吉少”。

　　福記落難

　　福記食品在我國最早開創(chuàng)規(guī)�；�、工業(yè)化送餐業(yè)務(wù)，并于2004年底成功于香港主板上市。

　　據(jù)記者了解，福記食品在2008年底公布了當(dāng)年半年業(yè)績（3—9月），尚盈利2.5億，每股收益人民幣0.46元。且該公司再看2007/2008年度的全年業(yè)績，盈利4.59億，每股收益0.86元人民幣，財務(wù)收益非�？捎^。

　　考慮到2009年金融風(fēng)暴影響，送餐業(yè)務(wù)在白領(lǐng)階層即便沒有擴大，但也斷不至于像出口、航運等一瀉千里。因此，2009年，福記食品股價一路飆升，從3月份的2.6港元附近一直上漲到了7月份7.6港元，創(chuàng)歷史新高。

　　而去年10月，福記食品突然遭難。該公司公告稱向聯(lián)交所和香港法院申請清盤。拖累福記食品的是兩筆高達25億元的可轉(zhuǎn)債。2006年，該公司與美國紐約銀行梅隆公司訂立零息可轉(zhuǎn)債，2009年11月9日到期，本金為10億港元；2007年，該公司又向花旗發(fā)行本金為15億元人民幣的可轉(zhuǎn)債，2010年10月18日到期。

　　除了國際債務(wù)，福記食品還曾向多家中國貸款人貸款，未償還部分達5.5億元。由此算來，福記食品的債務(wù)高達30億元。

　　福記食品由魏東、姚娟夫妻倆于1999年創(chuàng)辦，最早做的是高檔酒樓生意。2002年，為了充分利用酒樓的“閑置時段”，魏東開始做外賣，選擇向?qū)懽謽撬筒�，主要業(yè)務(wù)位于上海和長三角地區(qū)。

　　此后，福記向工業(yè)密集區(qū)和校園擴張送餐業(yè)務(wù)，使該業(yè)務(wù)成為主營業(yè)務(wù)收入的首要來源，2004年12月，在引入法國里昂證券的風(fēng)險投資后，福記以每股3.1港元在香港上市，曾暴升至29港元。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2008財年，福記送餐業(yè)務(wù)占總業(yè)務(wù)收入的72%，其工廠客戶送餐占到所有送餐營業(yè)額的65%，在長三角的校園餐飲點銷售也占總送餐營業(yè)額25%，送餐業(yè)務(wù)從2003財年～2008財年，營業(yè)收入始終保持4成以上的增長。

　　其間，福記食品在山東、寧波和無錫共建立了4個原料采購中心、2個區(qū)域調(diào)度和處理中心、7個加工和配送中心，有著每日140萬份的送餐產(chǎn)能。

　　即使期間5年持續(xù)增長，福記依然沒有逃過金融危機，無力償債的福記食品不得不申請清盤，等待重組。

　　債務(wù)之謎

　　巨額的債務(wù)或?qū)⒊蔀楦Ｓ浭称分亟M障礙。據(jù)上述業(yè)內(nèi)人士分析指出，福記食品從事送餐業(yè)務(wù)、方便食品等都是輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，中餐館、主題餐廳也應(yīng)該是租房子，而不是買地蓋房子，所以不應(yīng)該需要太多資本開支。但是在過去3年，福記不斷以高溢價發(fā)行可換股債券集資，集資金額超過30億元。

　　“這有點蹊蹺，似乎類似當(dāng)年藍田股份的套路。而在負債中，以幾筆高溢價發(fā)行的可轉(zhuǎn)債尤為矚目。如果股價沒有顯著上升，這些債項修改轉(zhuǎn)股價轉(zhuǎn)為股份，股本極大增加，每股收益必然大幅攤薄。事實上，這些債權(quán)換來的錢去哪了尚是個謎。”該人士說。

　　早在2005年10月，福記上市還未滿一年，該公司就通過摩根大通發(fā)行6.2億港元可換股債券，2010年到期。福記號稱該筆可轉(zhuǎn)債得來的現(xiàn)金，一半用作興建食品加工中心，另一半作為營運資金。得益于之后兩年的牛市，福記的股價一年內(nèi)就漲過每股10.25港元的換股價，債權(quán)人換股后，福記資產(chǎn)負債表上少了6億港元債務(wù)。

　　魏東由此發(fā)現(xiàn)了一條向投資銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債而不用還錢的融資途徑。在2006年和2007年先后發(fā)行的兩筆可轉(zhuǎn)債中，換股價格分別為每股17.51港元和每股32.825港元。而事實上，股價2008年開始一路下跌，在到期日內(nèi)基本無望能漲至換股價。

　　據(jù)2007-2008年報顯示，福記主營業(yè)務(wù)每年可創(chuàng)造5億港元盈利、6億港元經(jīng)營現(xiàn)金流入，其投資花費已遠遠超過經(jīng)營中的現(xiàn)金收入，舉債成了福記資金流的重要來源。數(shù)十億元的可轉(zhuǎn)債融資資金給福記提供了充裕的現(xiàn)金流。此間，福記展開業(yè)務(wù)擴張的同時不斷購買物業(yè)、興建廠房、收購餐廳。

　　福記聲稱，2007年的15億元可轉(zhuǎn)債集資額中，有8億港元是用作收購經(jīng)營金漢斯連鎖式酒樓的天寶大部分股權(quán)。而去年4月和8月，該公司通過兩次交易出售了旗下天寶公司金漢斯連鎖餐廳業(yè)務(wù)，分別套現(xiàn)2.67億港元和3.3億港元，即總價不到6億港元，僅這兩項資產(chǎn)運作中，福記虧損2億港幣。

　　借殼上市？

　　然而，福記食品巨大的債務(wù)空洞并沒有令重組者望而卻步。早在上個月底，就傳聞香港資源(02882.HK)主席黃英豪以及內(nèi)地火鍋連鎖店譚魚頭創(chuàng)辦人譚長安所組成的財團,欲收購福記食品，而此消息至今尚未得到收購方當(dāng)事人的證實。