2025年2月18日，中國人民銀行(央行)在近期的公開市場操作中繼續(xù)采取縮量續(xù)作中期借貸便利(MLF)的策略，引發(fā)了市場對貨幣政策走向的廣泛關(guān)注。根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，央行在1月25日通過MLF操作凈回籠30億元，實現(xiàn)了縮量平價續(xù)作，延續(xù)了上月的操作模式。

　　1. 縮量續(xù)作MLF的背景

　　央行此次縮量續(xù)作MLF的主要背景是當前市場資金面保持穩(wěn)健寬松。專家分析認為，盡管1月MLF到期量為7790億元，央行僅開展了9500億元的MLF操作，凈投放2160億元，顯示出央行對市場流動性管理的精準度。此外，近期銀行間同業(yè)存單利率快速下行，與MLF的利差進一步擴大，金融機構(gòu)對MLF的需求也有所減弱。

　　2. 市場對降息的預期

　　盡管央行此次未進行降息操作，但市場對LPR(貸款市場報價利率)下調(diào)的預期依然存在。東方金誠首席宏觀分析師王青指出，隨著地方政府債券發(fā)行和銀行信貸投放節(jié)奏加快，未來幾個月MLF操作的需求可能會有所增加。此外，專家預測，LPR在接下來的調(diào)整中可能會單獨下調(diào)，以進一步降低實體經(jīng)濟融資成本。

　　3. 貨幣政策的邊際調(diào)整

　　央行在近期的公開市場操作中多次強調(diào)，將靈活運用多種工具調(diào)節(jié)資金供需，維護市場流動性平穩(wěn)運行。例如，央行通過逆回購操作和MLF操作相結(jié)合，精準對沖財政發(fā)債因素的短期影響。這種操作方式不僅有助于穩(wěn)定市場預期，還能有效避免資金空轉(zhuǎn)和過度流動性帶來的風險。

　　4. 資金面的穩(wěn)健態(tài)勢

　　盡管MLF縮量續(xù)作，但市場流動性并未受到明顯影響。分析人士指出，央行通過抵押補充貸款(PSL)、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放了中長期流動性，總量已高于本月MLF到期量。這表明央行在保持市場流動性的同時，也在積極引導資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟。

　　5. 未來貨幣政策的走向

　　展望未來，多位專家認為，央行將繼續(xù)通過多種貨幣政策工具進行調(diào)控。一方面，央行可能會在適當時候下調(diào)LPR，以支持實體經(jīng)濟;另一方面，央行也可能繼續(xù)通過MLF等工具進行流動性管理，確保市場資金面的平穩(wěn)。此外，隨著地方債發(fā)行高峰臨近，央行可能會適時推出更多結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以支持地方經(jīng)濟發(fā)展。

　　6. 對實體經(jīng)濟的影響

　　央行的貨幣政策調(diào)整對實體經(jīng)濟有著重要影響。專家指出，通過降低LPR和MLF利率，央行可以有效降低企業(yè)融資成本，促進信貸社融增速回升。這不僅有助于穩(wěn)定經(jīng)濟增長，還能增強市場信心。

　　7. 市場對降準的期待

　　盡管央行此次未進行降準操作，但市場對降準的期待依然存在。分析人士認為，隨著地方債發(fā)行高峰的到來，央行可能會適時推出降準政策，以進一步釋放流動性。此外，降準操作也有助于緩解銀行負債端的壓力，提升銀行信貸投放能力。

　　8. 總結(jié)

　　央行此次縮量續(xù)作MLF的操作體現(xiàn)了其對市場流動性管理的精準度和靈活性。未來，央行將繼續(xù)通過多種貨幣政策工具進行調(diào)控，確保市場流動性平穩(wěn)運行。同時，市場對LPR下調(diào)和降準政策的期待依然存在，這些政策的實施將對實體經(jīng)濟產(chǎn)生積極影響�？傮w來看，央行的貨幣政策將繼續(xù)支持經(jīng)濟穩(wěn)定增長，維護市場信心。