2025年2月10日，中信證券發(fā)布了一份關(guān)于銀行股投資的最新研究報告，指出當(dāng)前銀行股投資邏輯已重新回歸到基于基本面的框架中。報告強調(diào)，隨著春節(jié)超預(yù)期因素的消化，市場將重新評估未來政策、經(jīng)濟及行業(yè)變化等潛在超預(yù)期因素，從而為投資者提供新的投資機會。

　　報告指出，2025年上半年銀行股的核心投資矛盾在于商業(yè)模型的重估。中信證券認為，隨著經(jīng)濟復(fù)蘇的逐步推進，銀行板塊的估值有望得到進一步提升。同時，報告特別強調(diào)了分紅收益率作為銀行股投資的重要指標(biāo)，建議投資者關(guān)注那些具有較高分紅收益率的銀行股，以獲取絕對收益。

　　從歷史數(shù)據(jù)來看，銀行股的投資邏輯在不同經(jīng)濟周期中表現(xiàn)出一定的規(guī)律性。例如，在經(jīng)濟寬松政策和流動性充裕的背景下，銀行股往往能夠?qū)崿F(xiàn)較好的上漲行情。而當(dāng)前，隨著政策的逐步落地和實體經(jīng)濟的回暖，銀行股的估值修復(fù)階段已經(jīng)階段性結(jié)束，未來將更多地回歸到基本面驅(qū)動的投資邏輯。

　　中信證券還提到，當(dāng)前銀行股的估值水平處于歷史低位，板塊整體PB(市凈率)僅為0.79倍，這為投資者提供了較好的入場時機。同時，上市銀行的資產(chǎn)質(zhì)量也較為扎實，不良資產(chǎn)處置力度加大，這為銀行股的穩(wěn)定表現(xiàn)提供了保障。

　　值得注意的是，中信證券在報告中還分析了行業(yè)估值上行的絕對收益機會。報告指出，隨著資本市場活躍度的提升和交易結(jié)算需求的改善，銀行股的估值有望進一步修復(fù)。此外，部分股份制銀行由于區(qū)域業(yè)績韌性較強，其經(jīng)營表現(xiàn)可能優(yōu)于同業(yè)，值得投資者重點關(guān)注。

　　中信證券還提醒投資者，盡管當(dāng)前銀行股的投資機會較為明顯，但宏觀經(jīng)濟增速下行的風(fēng)險仍需警惕。因此，在短期投資中，投資者應(yīng)繼續(xù)重視確定性，同時在中長期布局中尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

　　中信證券的這份報告為投資者提供了清晰的投資方向。在當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇的大背景下，銀行股的投資邏輯已從過去的主題驅(qū)動轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動。投資者應(yīng)關(guān)注那些具有較高分紅收益率、資產(chǎn)質(zhì)量扎實且估值合理的銀行股，以獲取穩(wěn)健的絕對收益。