11月26日，阿拉伯聯(lián)合酋長國的迪拜酋長國向全球金融界宣布，負債累累的迪拜酋長國將重組其政府控股公司迪拜世界（Dubai World），并要求推遲6個月償還迪拜世界及其陷入困境的棕櫚島集團（Nakheel）的所有債務。
此消息公布，立即導致當天的歐洲三大股市因迪拜債務危機而急挫超過3％，跌幅是7個月來最大。非美元貨幣大跌，美元日元上漲，國際原油和黃金等大宗商品的價格大跌。11月27日，迪拜債務危機也導致了亞太股市全面暴跌以及全球股市的震蕩。
迪拜世界暫停償債為什么會對全球金融市場產(chǎn)生如此巨大的影響？其原因何在？這種影響的后果有多深遠？它對中國經(jīng)濟又會產(chǎn)生多少影響或迪拜債務危機對中國意味著什么？
從全球金融市場每天發(fā)生的交易量來說，迪拜債務危機暫停償債590億美元，其數(shù)量是不大的，而且這債務更多是顯示其區(qū)域性。特別是，這次債務危機與美國2008年的次貸危機有很大不同。迪拜債務危機更多的是債務人與債權(quán)人的信用關系。如果這種信用關系出現(xiàn)違約，至多是讓債權(quán)人受到損失，其風險不會被無限放大。而美國次貸危機則是房地產(chǎn)泡沫破滅后導致了整個金融體系崩塌，整個金融風險被無限放大，然后這種金融風險傳導到實體經(jīng)濟。因此，兩種危機不可同日而語。但是，為什么迪拜債務危機會對國際金融造成如此巨大的影響，對國際金融市場沖擊會如此巨大？主要原因是經(jīng)過2008年的美國金融海嘯之后，盡管各國的金融市場開始逐漸恢復，但受2008年金融海嘯的打擊，不少投資者早就成了驚弓之鳥。只要國際金融市場一有風吹草動，一定會逃為上策。特別是在目前信息交流如此迅速、網(wǎng)絡世界如此發(fā)達的今天，更是為這種驚恐之狀提供條件。因此，當?shù)习輦鶆瘴C的消息公布于世，導致國際金融市場巨大的震蕩也是十分正常的。但實際上，這次迪拜債務危機所造成的影響并非如此之大。
對中國內(nèi)地與香港來說，這次迪拜債務危機到底有多大的影響，對中國內(nèi)地及香港又意味著什么？前面已經(jīng)說過，既然迪拜債務危機的風險沒有通過國際金融市場被無限放大，它是區(qū)域性的，因此它對中國內(nèi)地及香港來說，其影響都是不大的。所以，該事件發(fā)生之后，就有不少內(nèi)地的金融機構(gòu)及公司出來聲明，它們與迪拜世界沒有業(yè)務關系，因此其受到影響不會很大。事實上，盡管內(nèi)地有些公司可能與迪拜世界有一定業(yè)務關系，但是這種業(yè)務關系的交易量一定不會太大，而且所涉及的公司也不多。對于香港，可能有公司與迪拜世界的業(yè)務關系會比內(nèi)地要緊密，但也不會占很大比重。
其實，迪拜債務危機對中國最為重要的影響，就是我們要重新來認識房地產(chǎn)泡沫，評估房地產(chǎn)在國民經(jīng)濟中的作用與地位。如果不能夠很好地處理房地產(chǎn)業(yè)的問題，那么迪拜債務危機同樣會在中國發(fā)生，而且中國房地產(chǎn)泡沫所導致的危機可能會比這更大。
因為，2008年國際金融海嘯之后，中國政府采取前所未有的房地產(chǎn)救市政策。這種房地產(chǎn)的救市政策看上去是讓國內(nèi)房地產(chǎn)復蘇了，但實際上是把剛調(diào)整了一點的房地產(chǎn)市場重新推高至房地產(chǎn)泡沫的頂點。這次房地產(chǎn)泡沫的吹大，不僅來得快、漲得高，而且基本上是銀行信貸政策過度寬松的結(jié)果。過度寬松的房地產(chǎn)信貸政策已經(jīng)把國內(nèi)房地產(chǎn)市場變成了一個全民炒作的市場。當房地產(chǎn)市場是一個完全投機炒作的市場時，只要銀行優(yōu)惠政策不改變，投資者對房價上漲的預期也就不會改變。這時，投資者一定會大量進入房地產(chǎn)市場進一步把房價推高。從迪拜世界債務危機事件可以看到，無論采取什么掩蓋的方式，吹大的房地產(chǎn)泡沫一定會破滅。這是誰也無法改變的事實。如果中國的房地產(chǎn)市場仍然采取世界最為優(yōu)惠的信貸政策，那么國內(nèi)房地產(chǎn)市場泡沫還會吹大，但是吹大的泡沫總有一天是會破滅的，這是誰也無法改變的事實。
因此，當前中國房地產(chǎn)市場的問題，并不在于房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)吹得多大，而是在于政府是否認識到這種泡沫的嚴重性。如果仍然以GDP的增長作為房地產(chǎn)發(fā)展的條件，如果仍然要以地方政府的土地財政來推高房價，那么國內(nèi)房地產(chǎn)市場的泡沫也一定會破滅。迪拜世界債務危機的今天，也就是中國房地產(chǎn)泡沫破滅的明天。就這意義來說，由房地產(chǎn)泡沫導致的迪拜債務危機應該引起國內(nèi)政府足夠的重視了。（作者系中國社科院金融研究所研究員）
