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“迪拜危機”敲響中國房產(chǎn)業(yè)警鐘

來源:上海商報 時間:2009-12-01 15:56:43

11月26日,阿拉伯聯(lián)合酋長國的迪拜酋長國向全球金融界宣布,負債累累的迪拜酋長國將重組其政府控股公司迪拜世界(Dubai World),并要求推遲6個月償還迪拜世界及其陷入困境的棕櫚島集團(Nakheel)的所有債務。

此消息公布,立即導致當天的歐洲三大股市因迪拜債務危機而急挫超過3%,跌幅是7個月來最大。非美元貨幣大跌,美元日元上漲,國際原油和黃金等大宗商品的價格大跌。11月27日,迪拜債務危機也導致了亞太股市全面暴跌以及全球股市的震蕩。

迪拜世界暫停償債為什么會對全球金融市場產(chǎn)生如此巨大的影響?其原因何在?這種影響的后果有多深遠?它對中國經(jīng)濟又會產(chǎn)生多少影響或迪拜債務危機對中國意味著什么?

從全球金融市場每天發(fā)生的交易量來說,迪拜債務危機暫停償債590億美元,其數(shù)量是不大的,而且這債務更多是顯示其區(qū)域性。特別是,這次債務危機與美國2008年的次貸危機有很大不同。迪拜債務危機更多的是債務人與債權(quán)人的信用關系。如果這種信用關系出現(xiàn)違約,至多是讓債權(quán)人受到損失,其風險不會被無限放大。而美國次貸危機則是房地產(chǎn)泡沫破滅后導致了整個金融體系崩塌,整個金融風險被無限放大,然后這種金融風險傳導到實體經(jīng)濟。因此,兩種危機不可同日而語。但是,為什么迪拜債務危機會對國際金融造成如此巨大的影響,對國際金融市場沖擊會如此巨大?主要原因是經(jīng)過2008年的美國金融海嘯之后,盡管各國的金融市場開始逐漸恢復,但受2008年金融海嘯的打擊,不少投資者早就成了驚弓之鳥。只要國際金融市場一有風吹草動,一定會逃為上策。特別是在目前信息交流如此迅速、網(wǎng)絡世界如此發(fā)達的今天,更是為這種驚恐之狀提供條件。因此,當?shù)习輦鶆瘴C的消息公布于世,導致國際金融市場巨大的震蕩也是十分正常的。但實際上,這次迪拜債務危機所造成的影響并非如此之大。

對中國內(nèi)地與香港來說,這次迪拜債務危機到底有多大的影響,對中國內(nèi)地及香港又意味著什么?前面已經(jīng)說過,既然迪拜債務危機的風險沒有通過國際金融市場被無限放大,它是區(qū)域性的,因此它對中國內(nèi)地及香港來說,其影響都是不大的。所以,該事件發(fā)生之后,就有不少內(nèi)地的金融機構(gòu)及公司出來聲明,它們與迪拜世界沒有業(yè)務關系,因此其受到影響不會很大。事實上,盡管內(nèi)地有些公司可能與迪拜世界有一定業(yè)務關系,但是這種業(yè)務關系的交易量一定不會太大,而且所涉及的公司也不多。對于香港,可能有公司與迪拜世界的業(yè)務關系會比內(nèi)地要緊密,但也不會占很大比重。

其實,迪拜債務危機對中國最為重要的影響,就是我們要重新來認識房地產(chǎn)泡沫,評估房地產(chǎn)在國民經(jīng)濟中的作用與地位。如果不能夠很好地處理房地產(chǎn)業(yè)的問題,那么迪拜債務危機同樣會在中國發(fā)生,而且中國房地產(chǎn)泡沫所導致的危機可能會比這更大。

因為,2008年國際金融海嘯之后,中國政府采取前所未有的房地產(chǎn)救市政策。這種房地產(chǎn)的救市政策看上去是讓國內(nèi)房地產(chǎn)復蘇了,但實際上是把剛調(diào)整了一點的房地產(chǎn)市場重新推高至房地產(chǎn)泡沫的頂點。這次房地產(chǎn)泡沫的吹大,不僅來得快、漲得高,而且基本上是銀行信貸政策過度寬松的結(jié)果。過度寬松的房地產(chǎn)信貸政策已經(jīng)把國內(nèi)房地產(chǎn)市場變成了一個全民炒作的市場。當房地產(chǎn)市場是一個完全投機炒作的市場時,只要銀行優(yōu)惠政策不改變,投資者對房價上漲的預期也就不會改變。這時,投資者一定會大量進入房地產(chǎn)市場進一步把房價推高。從迪拜世界債務危機事件可以看到,無論采取什么掩蓋的方式,吹大的房地產(chǎn)泡沫一定會破滅。這是誰也無法改變的事實。如果中國的房地產(chǎn)市場仍然采取世界最為優(yōu)惠的信貸政策,那么國內(nèi)房地產(chǎn)市場泡沫還會吹大,但是吹大的泡沫總有一天是會破滅的,這是誰也無法改變的事實。

因此,當前中國房地產(chǎn)市場的問題,并不在于房地產(chǎn)泡沫已經(jīng)吹得多大,而是在于政府是否認識到這種泡沫的嚴重性。如果仍然以GDP的增長作為房地產(chǎn)發(fā)展的條件,如果仍然要以地方政府的土地財政來推高房價,那么國內(nèi)房地產(chǎn)市場的泡沫也一定會破滅。迪拜世界債務危機的今天,也就是中國房地產(chǎn)泡沫破滅的明天。就這意義來說,由房地產(chǎn)泡沫導致的迪拜債務危機應該引起國內(nèi)政府足夠的重視了。(作者系中國社科院金融研究所研究員)

作者:易憲容  責任編輯:劉輝
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