王雅媛

　　綠色動(dòng)力環(huán)保(01330)近日走勢(shì)轉(zhuǎn)弱，股價(jià)從高位回落如此多，主要有三個(gè)原因。

　　一是多只新股表現(xiàn)欠佳，令到本身質(zhì)素就參差不齊的新股氣氛冷卻。二是公司一上市不夠兩星期就公布盈警。雖然在招股書(shū)中公司早已提醒大家 2014年上半年因缺乏新建項(xiàng)目，在建筑部分收入同比將大幅下降，但認(rèn)購(gòu)新股的投資者當(dāng)中，很明顯或少于10%的人會(huì)把招股書(shū)看一遍，故盈警公布進(jìn)一步影 響綠色動(dòng)力的投資情緒。

　　第三，上星期里昂給綠色動(dòng)力環(huán)保發(fā)出第一份投資報(bào)告，雖然報(bào)告評(píng)級(jí)為買(mǎi)入及目標(biāo)價(jià)5.2元，但是投資者更注重里面的細(xì)節(jié)。

　　投資者原本對(duì)于公司今年盈利增長(zhǎng)預(yù)期為大約15%左右，但根據(jù)里昂報(bào)告，因今年上半年沒(méi)新建筑項(xiàng)目及存在上市費(fèi)用，預(yù)測(cè)今年盈利增長(zhǎng)只在10%以?xún)?nèi)。即使里昂預(yù)測(cè)公司明年盈利增長(zhǎng)40%，但市場(chǎng)明顯對(duì)于新股只抱短線(xiàn)信任，股民還是先沽為妙。

　　綠色動(dòng)力垃圾處理量不弱

　　先假設(shè)公司上市的賬目不存在水分，如果是這樣的話(huà)，從市值及每天垃圾處理量去比較綠色動(dòng)力跟其同行，綠色動(dòng)力環(huán)保在這價(jià)位的確 是存在了某程度的安全邊際。首先，光大國(guó)際(00257)現(xiàn)時(shí)的每天垃圾處理量是公司的一倍，而其固廢處理市值在250億元以上，但綠色動(dòng)力市值卻只得39億元。

　　大家可能會(huì)說(shuō)光大國(guó)際規(guī)模及上市時(shí)間都要比綠色動(dòng)力深厚，因此存在不成對(duì)比的溢價(jià)是合理。那么我們可以把綠色動(dòng)力跟另一間固廢處理 公司比較。首創(chuàng)環(huán)境(03989)同為北京國(guó)資委旗下的公司，公司的營(yíng)運(yùn)紀(jì)錄比綠色動(dòng)力還要短，其目標(biāo)是在3年內(nèi)達(dá)到每天垃圾處理量6,000噸，即是等 同于現(xiàn)在綠色動(dòng)力的處理量。

　　首創(chuàng)環(huán)境在還沒(méi)有盈利，規(guī)模需要三年時(shí)間才追上綠色動(dòng)力的情況下，市場(chǎng)仍然愿意給達(dá)33億港元的市值，所以那么綠色動(dòng)力的確是存在長(zhǎng)線(xiàn)被重估的機(jī)會(huì)，現(xiàn)在缺乏的只是市場(chǎng)的信心。

　　申銀萬(wàn)國(guó)證券香港聯(lián)席董事 王雅媛(Victoria)

　　王雅媛為持牌人士，并沒(méi)有持有以上股票。(東方日?qǐng)?bào))