王雅媛

　　綠色動力環(huán)保(01330)近日走勢轉(zhuǎn)弱，股價從高位回落如此多，主要有三個原因。

　　一是多只新股表現(xiàn)欠佳，令到本身質(zhì)素就參差不齊的新股氣氛冷卻。二是公司一上市不夠兩星期就公布盈警。雖然在招股書中公司早已提醒大家 2014年上半年因缺乏新建項目，在建筑部分收入同比將大幅下降，但認購新股的投資者當中，很明顯或少于10%的人會把招股書看一遍，故盈警公布進一步影 響綠色動力的投資情緒。

　　第三，上星期里昂給綠色動力環(huán)保發(fā)出第一份投資報告，雖然報告評級為買入及目標價5.2元，但是投資者更注重里面的細節(jié)。

　　投資者原本對于公司今年盈利增長預期為大約15%左右，但根據(jù)里昂報告，因今年上半年沒新建筑項目及存在上市費用，預測今年盈利增長只在10%以內(nèi)。即使里昂預測公司明年盈利增長40%，但市場明顯對于新股只抱短線信任，股民還是先沽為妙。

　　綠色動力垃圾處理量不弱

　　先假設公司上市的賬目不存在水分，如果是這樣的話，從市值及每天垃圾處理量去比較綠色動力跟其同行，綠色動力環(huán)保在這價位的確 是存在了某程度的安全邊際。首先，光大國際(00257)現(xiàn)時的每天垃圾處理量是公司的一倍，而其固廢處理市值在250億元以上，但綠色動力市值卻只得39億元。

　　大家可能會說光大國際規(guī)模及上市時間都要比綠色動力深厚，因此存在不成對比的溢價是合理。那么我們可以把綠色動力跟另一間固廢處理 公司比較。首創(chuàng)環(huán)境(03989)同為北京國資委旗下的公司，公司的營運紀錄比綠色動力還要短，其目標是在3年內(nèi)達到每天垃圾處理量6,000噸，即是等 同于現(xiàn)在綠色動力的處理量。

　　首創(chuàng)環(huán)境在還沒有盈利，規(guī)模需要三年時間才追上綠色動力的情況下，市場仍然愿意給達33億港元的市值，所以那么綠色動力的確是存在長線被重估的機會，現(xiàn)在缺乏的只是市場的信心。

　　申銀萬國證券香港聯(lián)席董事 王雅媛(Victoria)

　　王雅媛為持牌人士，并沒有持有以上股票。(東方日報)