再次沖關(guān)，已成為首發(fā)申請被否企業(yè)的不二選擇。

　　“蒙發(fā)利正在加緊補(bǔ)缺補(bǔ)漏，準(zhǔn)備再度申請IPO。”一位接近廈門蒙發(fā)利科技集團(tuán)股份有限公司的人士向本報(bào)記者透露。

　　本報(bào)記者由此致電蒙發(fā)利董秘張斌，對方并未否認(rèn)二次申請上會的計(jì)劃，但婉拒了進(jìn)一步采訪。

　　蒙發(fā)利首發(fā)上市申請于7月12日上會被否，但其IPO被否原因始終云遮霧繞。

　　一位投行人士認(rèn)為，蒙發(fā)利被否的原因主要是“獨(dú)立性較差，經(jīng)營業(yè)績對出口退稅優(yōu)惠依賴嚴(yán)重，持續(xù)盈利能力存在不確定性。”

　　這似乎是出口企業(yè)面臨的囚徒困境。而這些問題如未能解決，蒙發(fā)利的二次上會之路仍將充滿變數(shù)。

　　募投項(xiàng)目前景不明

　　招股說明書顯示，公司專注于按摩器具產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是該行業(yè)全球最大的專業(yè)生產(chǎn)制造服務(wù)商。2007年至2009年，其按摩器具出口金額(美元數(shù))占全行業(yè)出口總額的比重分別為13.53%、13.72%和16.56%，一直位居同行業(yè)第一。

　　招股書顯示，蒙發(fā)利募投項(xiàng)目仍為擴(kuò)大同種產(chǎn)品產(chǎn)能，其對發(fā)展前景的描述是形成同行業(yè)規(guī)模領(lǐng)先、品質(zhì)領(lǐng)先的生產(chǎn)優(yōu)勢。

　　但事實(shí)上，蒙發(fā)利的盈利能力卻持續(xù)性不足。

　　“蒙發(fā)利所處的行業(yè)受匯率、原材料價格、出口退稅政策等的影響非常明顯，2008年發(fā)生金融危機(jī)后，國內(nèi)同類企業(yè)開工普遍不足，銷量明顯下滑，產(chǎn)能過剩問題已經(jīng)凸顯。”前述接近蒙發(fā)利人士表示，“當(dāng)時國內(nèi)按摩器具行業(yè)的1700多家企業(yè)，就有近300家企業(yè)倒閉。”

　　蒙發(fā)利招股書也表明，受全球金融危機(jī)影響，中國按摩器具行業(yè)的出口增速從2001年～2007年的年均復(fù)合增長27.42%，大幅下降至2008年的8.9%，2009年出口金額更是較上年下降11.44%。

　　“蒙發(fā)利的募投項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張過快，將導(dǎo)致市場無法消化，并且其營銷能力與之不相匹配。”前述投行人士認(rèn)為。

　　而在招股書中，蒙發(fā)利卻預(yù)計(jì)未來國內(nèi)市場將成為其重要的業(yè)務(wù)增長來源，并表示以全資子公司廈門康城作為國內(nèi)品牌經(jīng)營平臺，專門從事國內(nèi)市場的品牌及渠道建設(shè)。

　　“蒙發(fā)利集中了企業(yè)IPO申請失敗的幾個主要原因，基于其外銷市場無法修正的缺陷，如果二次上會，應(yīng)該會從內(nèi)銷方面大作文章。”上述投行人士表示。

　　可是，內(nèi)銷豈是短期能夠輕易奏效，并且按照蒙發(fā)利的說法，目前已有超過200家制造商/品牌商開始拓展國內(nèi)市場，其中，國內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)到5000萬元及以上的廠商已超過10家。

　　據(jù)上述接近蒙發(fā)利人士透露，此前，蒙發(fā)利曾推出“輕松伴侶”產(chǎn)品主攻國內(nèi)市場，并在廣東等地開設(shè)了直營店，但始終無法啟動內(nèi)銷市場。

　　嚴(yán)重依賴出口退稅

　　與此同時，招股書顯示，蒙發(fā)利的外銷收入占主營業(yè)務(wù)收入比例超過95%，且公司按摩器具產(chǎn)品一直享受17%的最高檔次出口退稅率。

　　2007年至2009年，蒙發(fā)利利潤總額分別為12020.81萬元、5504.17萬元和10825.87萬元，但相對應(yīng)的當(dāng)期實(shí)際發(fā)生出口退稅額卻分別高達(dá)15277.92萬元、17014.36萬元和14186.13萬元。

　　從中可見，2007年至2009年，蒙發(fā)利當(dāng)期實(shí)際發(fā)生出口退稅額占當(dāng)期利潤總額的比例為153%、187%和144%。

　　但自2003年國家開始實(shí)施出口退稅機(jī)制改革以來，迄今已9次調(diào)整出口退稅率政策，一旦按摩器具產(chǎn)品享受的17%最高檔次出口退稅率大幅調(diào)低，蒙發(fā)利唯一賴以求存的退稅盈利之路將走入死胡同。