水皮：也許還有一個(gè)是時(shí)機(jī)的問(wèn)題，如果說(shuō)出現(xiàn)了大家所謂的救市行為和方式，結(jié)果不但沒(méi)有救成，反而繼續(xù)下跌，這個(gè)成本也許超出了管理層所能承擔(dān)的底線。所以我就個(gè)人認(rèn)為，他們是不是還在等待一個(gè)基本面出現(xiàn)拐點(diǎn)的機(jī)會(huì)，那時(shí)候來(lái)一個(gè)錦上添花，那就一定成功，不會(huì)失敗，是不是。
大小非解禁和再融資會(huì)被控制嗎？
“我們?nèi)绻幸粋�(gè)再融資的規(guī)定出臺(tái)，我想上市公司恐怕也沒(méi)有辦法獅子大開(kāi)口”
再融資是指上市公司通過(guò)配股、增發(fā)等方式在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的直接融資。
中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng) 吳曉求：實(shí)際上再融資也是資本市場(chǎng)一個(gè)基本的功能，所以再融資也是上市公司正常的行為。
然而，最近幾個(gè)月以來(lái)，這種本來(lái)很正常的企業(yè)行為卻讓很多股民感到了恐慌，而導(dǎo)火索就是 中國(guó)平安(行情 股吧)的再融資事件。
1月21日，中國(guó)平安A股發(fā)布公告稱(chēng)，公司擬公開(kāi)增發(fā)12億股A股，并同時(shí)發(fā)行412億元的分離交易可轉(zhuǎn)債(行情論壇)。以前一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)測(cè)算，中國(guó)平安的再融資規(guī)模將接近1600億元。受此消息影響，該股當(dāng)天放量下跌，最終以跌停板報(bào)收。
此后， 浦發(fā)銀行(行情 股吧)等多家公司也相繼提出了再融資方案，一時(shí)間，市場(chǎng)聞“融資“色變，而很多傳出巨額融資消息的股票都出現(xiàn)了快速下跌的情況。
中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng) 吳曉求：市場(chǎng)的資金池是非常有限的，融完以后大家都把股票賣(mài)掉，假定都把股票賣(mài)掉去買(mǎi)你的再融資的，那股價(jià)就會(huì)大幅度地下跌，它還是供求戰(zhàn)略上的失衡。
同樣會(huì)造成供求失衡的還有在2008年進(jìn)入高峰的“大小非“解禁。
信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理 劉景德：所謂的大小非實(shí)際上主要是針對(duì)原來(lái)股改的這些股票，原來(lái)股改的這些股票當(dāng)中一些非流通股的大股東就是大非，如果是比較少，比如低于5%，然后又是非流通股，那就是小非。
從2006年以來(lái)，陸續(xù)有“大小非“進(jìn)入解禁期，這意味著股票的供給將大大增加。如果這些解禁的股票大量賣(mài)出的話，將給市場(chǎng)帶來(lái)非常大的壓力。在這一波股市的下跌中，“大小非“的拋售無(wú)疑是一個(gè)很大的誘因，信達(dá)證券的一份市場(chǎng)分析報(bào)告顯示，在“大小非“解禁的最高峰--2009年和2010年，解禁市值將超過(guò)12萬(wàn)億。
信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理 劉景德：這些年來(lái)進(jìn)入到市場(chǎng)的資金的總和也就是四五萬(wàn)億左右，四五萬(wàn)億的資金規(guī)模將來(lái)要支撐十幾萬(wàn)億大小非的解禁，這是不堪重負(fù)的。
主持人：關(guān)于再融資的問(wèn)題，平安的再融資會(huì)不會(huì)被通過(guò)，兩位怎么判斷結(jié)果？
呂立新：我個(gè)人認(rèn)為證監(jiān)會(huì)否決他們的可能性不是很大，但是跟他們提出一些規(guī)范意見(jiàn)，提出一些限制條件，我覺(jué)得是有可能的。
主持人：你認(rèn)為我們?cè)诠芾矸矫嬗惺裁葱枰M(jìn)一步完善？或者是還相對(duì)薄弱的地方呢？
呂立新：我個(gè)人希望證監(jiān)會(huì)對(duì)于以后的上市公司的惡意圈錢(qián)和再融資問(wèn)題提出一個(gè)規(guī)范性的管理辦法出來(lái)。對(duì)惡意圈錢(qián)的行為要嚴(yán)重打擊，對(duì)于正常的再融資繼續(xù)持一種鼓勵(lì)支持發(fā)展的態(tài)度。但是這個(gè)界限可能比較難以把握，我希望這個(gè)管理辦法出臺(tái)以后，對(duì)這個(gè)邊界做出明確的劃分。
水皮：我們?nèi)绻幸粋�(gè)再融資的規(guī)定出臺(tái)，我想上市公司恐怕也沒(méi)有辦法獅子大開(kāi)口。
主持人：還有一種聲音希望政府出臺(tái)一些措施來(lái)控制大小非的解禁和減持，你們認(rèn)為這種做法合理嗎？合法嗎
呂立新：出臺(tái)一些硬性的規(guī)定來(lái)限制減持。我認(rèn)為是不合理的，也不符合市場(chǎng)規(guī)律的。但是可以想一些變通的辦法，來(lái)減緩它對(duì)市場(chǎng)的沖擊。根據(jù)我們同事一些不成熟的研究，比如說(shuō)是不是可以考慮劃撥給社�；�，或者是通過(guò)一些少量的回扣來(lái)減緩問(wèn)題的沖擊，可能會(huì)有一些操作空間，但是這些操作空間，我認(rèn)為還有待于進(jìn)一步地研究去解決。
走勢(shì)期待
主持人：從大的層面來(lái)判斷，現(xiàn)在中國(guó)股市還處在牛市階段嗎？還是說(shuō)已經(jīng)進(jìn)入熊市了？
呂立新：我認(rèn)為應(yīng)該還是牛市的階段吧。因?yàn)檫@個(gè)牛市根據(jù)也是有不同的周期劃分的，如果把我們的證券市場(chǎng)創(chuàng)立以來(lái)，整個(gè)的時(shí)間作為一個(gè)大的東西來(lái)看，我認(rèn)為還是處在一個(gè)牛市的進(jìn)程當(dāng)中
水皮：我覺(jué)得從這一輪的行情，特別是998點(diǎn)起來(lái)到目前為止，至少還處在牛市的大調(diào)整中間，我們還可以把它看成是一個(gè)大調(diào)整，事態(tài)往后的發(fā)展就要看管理層的把握了。
主持人：對(duì)于現(xiàn)在的股民，尤其是重倉(cāng)的股民來(lái)講，在這樣的點(diǎn)位是賣(mài)還是不賣(mài)呢？
呂立新：我認(rèn)為二季度雖然還有再次看底的可能，但是我不建議再去斬倉(cāng)了。我說(shuō)一個(gè)股市中流行的一個(gè)俗語(yǔ)叫“建議投資者就地臥倒“。因?yàn)槿绻傧碌脑�，我認(rèn)為這個(gè)幅度也不會(huì)很大了。我認(rèn)為再有10%的跌幅已經(jīng)比較充分了，我也不建議把增量資金過(guò)早進(jìn)場(chǎng)，在二季度，是持幣觀看和持股觀望為主的策略，等政府的政策預(yù)期，市場(chǎng)的供求關(guān)系的預(yù)期都有所改善以后，我們?cè)偃ゲ僮�，比較合適。
水皮：我覺(jué)得在目前的點(diǎn)位上，就地臥倒是一個(gè)辦法。我也一直說(shuō)一個(gè)簡(jiǎn)單的操作策略就是，大跌大買(mǎi)，小跌小買(mǎi)，不跌不買(mǎi)，大漲大賣(mài)，小漲小賣(mài)，不漲不賣(mài)，這是我目前階段性的操作。
