長(zhǎng)江后浪推前浪,一代新人勝舊人。名利場(chǎng)上，你方唱罷我登場(chǎng)，多少曾經(jīng)風(fēng)光無兩的英雄人物，終歸也會(huì)泯滅于歷史長(zhǎng)河。然而，在新舊更迭的過程中，也不乏一些不甘早早謝幕的前浪，躊躇滿志，重整旗鼓，期待講出新的故事，畫出更完美的大餅，立最醒目的人設(shè)，以此重回舞臺(tái)中心。

　　成長(zhǎng)經(jīng)歷起起伏伏的南京前首富袁亞非，正是個(gè)中翹楚。不斷加杠桿玩壞了千億級(jí)下蛋金雞，負(fù)債600億股權(quán)遭法院凍結(jié)……在深陷債務(wù)危機(jī)多年后，袁亞非的三胞集團(tuán)終于瞄準(zhǔn)醫(yī)藥、大健康等新賽道，踏上據(jù)說“錢”途無限的重整之路。不過，就在5月24日，三胞集團(tuán)旗下ST宏圖(600122.SH)又雙叒收到上交所關(guān)于年度報(bào)告的信息披露監(jiān)管問詢函，要求說明壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否充分合理等問題。這對(duì)于不久前還因?yàn)?strong>涉嫌虛假陳述，遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的ST宏圖還說，無異于一盆兜頭潑下的冷水，也讓坊間眾多看好三胞集團(tuán)此次重組的喉舌瞬間失聲。

　　僅憑一紙?jiān)儐柡�，并不能武斷評(píng)價(jià)一家上市公司，尤其是擁有了傳說中那“穩(wěn)賺不賠”大健康產(chǎn)業(yè)神話光環(huán)之后，投資者信心十足。然而，畫餅自然無法充饑，我們不妨基于三胞集團(tuán)和袁亞非的創(chuàng)業(yè)過往，作為集團(tuán)掌舵人的性格和處事習(xí)慣，以及跌倒負(fù)債600億等事實(shí)，對(duì)三胞集團(tuán)復(fù)盤一二，通過蛛絲馬跡，幫助投資者研判——三胞集團(tuán)的重組，究竟是大展宏圖的涅槃重生，還是又一次沒有技術(shù)含量的大忽悠。

　　一、2萬老婆本開局，電腦行業(yè)走出金陵首富

　　袁亞非 ，1964年12月生，祖籍江蘇省豐縣，三胞集團(tuán)有限公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)，宏圖高科、南京新百、萬威國際、金鵬源康、富通電科等多家上市公司的實(shí)際控制人。1987年大學(xué)畢業(yè)，就職于江蘇省南京市雨花臺(tái)區(qū)政府，1993年下海創(chuàng)立三胞集團(tuán)。2016年胡潤(rùn)百富榜，袁亞非以400億財(cái)富排名第32位。

　　通過這段來自百科的人物介紹，能夠幫助很多路人對(duì)袁亞非其人建立一個(gè)模糊的印象。而主動(dòng)砸掉“政府秘書”這個(gè)“金飯碗”下海創(chuàng)業(yè)這件事兒，迄今還被很多熟悉他的人津津樂道。下海之后的袁亞非嘗試過許多行業(yè)，最后把創(chuàng)業(yè)發(fā)力點(diǎn)鎖定在了當(dāng)時(shí)還是暴利行業(yè)的電腦硬件上，以2萬“老婆本”短短幾年賺回2個(gè)億。

　　經(jīng)過幾年努力，袁亞非創(chuàng)立的三胞集團(tuán)已經(jīng)成為南京乃至江蘇地區(qū)首屈一指的電腦銷售集團(tuán)。2004年，袁亞非以2.6億元控制了上市公司宏圖高科，2007年，袁亞非旗下電腦公司年?duì)I業(yè)額已經(jīng)達(dá)到70億。2011年，以6億元控制了名下又一上市公司南京新百。

　　彼時(shí)，電腦賣場(chǎng)還不像今天這般門可羅雀一派蕭條，袁亞非靠著電腦賣場(chǎng)迅速實(shí)現(xiàn)原始積累，三胞集團(tuán)與宏圖高科合作的宏圖三胞短短幾年成為中國最大的3C連鎖企業(yè)，年銷售額近300億。袁亞非也因此甚至一度被譽(yù)為南京乃至江蘇首富。

　　故事如果止步于此，不失為一個(gè)勇敢創(chuàng)業(yè)的勵(lì)志典范。不過，身后電商經(jīng)濟(jì)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的兩輪巨浪，已經(jīng)漸漸逼近。

　　二、價(jià)值3.6億英鎊的握手，千億帝國由盛轉(zhuǎn)衰

　　在定鼎江蘇電腦大王，特別是掌控兩大上市公司后，袁亞非迷上了四兩撥千斤的財(cái)富擴(kuò)張之術(shù)，恰逢電商沖擊下，傳統(tǒng)3C賣場(chǎng)發(fā)展停滯，袁亞非果斷開始通過收購，避免因經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目單一被市場(chǎng)淘汰。

　　轉(zhuǎn)型是及時(shí)的，出發(fā)點(diǎn)是有前瞻性的，但是……從2014年起，袁亞非面向地產(chǎn)和大健康領(lǐng)域，啟動(dòng)了一場(chǎng)瘋狂并購之旅。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截止2017年累計(jì)發(fā)起并購15次，耗資300億元，英國老牌百貨House of Fraser、以色列養(yǎng)老服務(wù)機(jī)構(gòu)Natail和A.S.Nursing都出現(xiàn)在他的狩獵名單上，以至于，袁亞非成為當(dāng)時(shí)海外收購中介們眼中的“香餑餑”、“及時(shí)雨”。坊間有關(guān)這個(gè)時(shí)期袁亞非的瘋狂剁手，還曾醞釀出一個(gè)名為“3.6億英鎊握手”的段子。袁亞非以4.5億英鎊收購的英國最大的老牌百貨公司House of Fraser，最終經(jīng)營(yíng)不善，破產(chǎn)清算，袁亞非只回收了0.9億英鎊。當(dāng)年威廉王子訪華，點(diǎn)名約見收購英國大包袱的“好人”袁亞非。一次3.6億英鎊的握手，個(gè)中滋味，當(dāng)事人冷暖自知。

　　到最巔峰時(shí)期，三胞集團(tuán)的總資產(chǎn)超過1300億，袁亞非個(gè)人資產(chǎn)也一度突破400億。只不過風(fēng)光的背后，三胞集團(tuán)已經(jīng)危如累卵。瘋狂的收購，也成為了袁亞非商業(yè)帝國由盛轉(zhuǎn)衰的標(biāo)志。

　　三，加杠桿游戲玩脫 從此債臺(tái)高筑

　　事實(shí)上，在商業(yè)擴(kuò)張期，以債養(yǎng)債，不斷加杠桿，已經(jīng)成為業(yè)界常態(tài)。重資產(chǎn)模式經(jīng)營(yíng)連鎖賣場(chǎng)的袁亞非，自然也很難籌集到300億規(guī)模的流動(dòng)資金用于海外瘋狂并購。表面風(fēng)光的三胞集團(tuán)，實(shí)際上一直深陷在“抵押上市公司股權(quán)貸款收購”的加杠桿游戲中。有統(tǒng)計(jì)顯示，在2014年到2017年的一次次高調(diào)收購背后，三胞集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押模式獲貸額高達(dá)220億元。更可怕的是，袁亞非本人，也漸漸因?yàn)橐幌盗惺鈽s，迷失了自我。為滿足收藏愛好豪擲22億購買拍賣行，早早擁有私人飛機(jī)……步子之大，令人嘆為觀止，這也成為了后來引發(fā)千億帝國垮塌的第一顆雷。

　　江湖有云：步子邁得太大，總會(huì)有絆倒自己那一刻。

　　投資打水漂，成為三胞集團(tuán)遭遇的第一擊。瘋狂的海內(nèi)外收購之后，袁亞非并沒有意識(shí)到，自己沒有足夠的經(jīng)驗(yàn)和強(qiáng)有力的團(tuán)隊(duì)，去管理“隔行如隔山”的地產(chǎn)、電商和養(yǎng)老等產(chǎn)業(yè)，以House of Fraser為代表，一系列海外收購暴雷，破產(chǎn)清算黯然退市。投資互聯(lián)網(wǎng)大健康等長(zhǎng)線業(yè)務(wù)持續(xù)燒錢，不見盈利，讓三胞集團(tuán)本就不美麗的現(xiàn)金流雪上加霜。

　　政策改弦更張，飲鴆止渴融資，成為第二擊。2017年，政策調(diào)整三胞集團(tuán)無法獲得長(zhǎng)期貸款，屢試不爽的加杠桿游戲難以為繼。袁亞非為了維持經(jīng)營(yíng)，一方面變賣私人飛機(jī)等財(cái)物籌款，另一方面，踏上了民間借貸這條企業(yè)發(fā)展的不歸路。有數(shù)據(jù)顯示，袁亞非旗下多家公司股權(quán)的9成以上，甚至100%處在質(zhì)押狀態(tài)，集團(tuán)總負(fù)債已經(jīng)超過600億元。高筑的債臺(tái)，骨干企業(yè)宏圖高科股價(jià)上演蹦極，讓三胞集團(tuán)站在了崩潰的懸崖邊緣。

　　曾幾何時(shí)風(fēng)光無兩的千億大亨，幾乎一夜之間，成為債權(quán)人追索的目標(biāo)。2021年8月，紫金信托凍結(jié)三胞集團(tuán)1.25億元股權(quán);2021年12月，袁亞非因與民間借貸糾紛，其所持的三胞集團(tuán)有限公司7755余萬元股權(quán)被凍結(jié)……從2018年起，袁亞非身陷債務(wù)違約糾紛，截至2021年歲末，三胞集團(tuán)有限公司涉司法案件321起，有被執(zhí)行人記錄9條，被執(zhí)行總金額246856.71萬元;有終本案件記錄10條，未履行總金額183947.97萬元;有裁判文書記錄201條，案件總金額為78987.99萬元。袁亞非喜提“老賴”稱號(hào)。

　　四、性格決定命運(yùn)，敢干是福是禍?

　　回顧袁亞非千億財(cái)富帝國興衰的“上半場(chǎng)”，不難發(fā)現(xiàn)，袁亞非堪稱一個(gè)時(shí)代的縮影，從他敢于下海，在電腦銷售形勢(shì)大好時(shí)提前預(yù)判轉(zhuǎn)型，不難看出，他目光犀利、行事果決、敢想敢干，對(duì)政策和市場(chǎng)趨勢(shì)有一定的前瞻性預(yù)判。不過，也有熟悉他的人感慨，袁亞非性格中也有“執(zhí)拗”的一面，認(rèn)準(zhǔn)了，幾頭牛都拉不回來。擴(kuò)張、轉(zhuǎn)型的出發(fā)點(diǎn)沒問題，但是方式方法有待商榷，后來的巨額債務(wù)，也說明了問題的嚴(yán)峻，只不過，彼時(shí)的袁亞非已經(jīng)騎虎難下，只能走進(jìn)抵押，借債，收購，再抵押的死循環(huán)。顯然，神算子也算漏了國家供給側(cè)改革、大力去杠桿的決心和執(zhí)行力度。

　　不過，袁亞非覺得“下半場(chǎng)”自己依然大有可為，雖然時(shí)至今日三胞集團(tuán)的債務(wù)尚未“翻篇”，但是老袁的目標(biāo)，已經(jīng)轉(zhuǎn)移到了更具“錢”力的詩和遠(yuǎn)方——大健康。

　　五，轉(zhuǎn)戰(zhàn)新賽道 新故事“錢”景遠(yuǎn)大?

　　2021年初，華融注資80億加入三胞集團(tuán)債務(wù)重組，2021年11月30日,三胞集團(tuán)金融債委會(huì)第四次全體會(huì)議通過了《三胞集團(tuán)有限公司重組計(jì)劃》，袁亞非發(fā)表公開信，表達(dá)感恩感謝同時(shí)，表示未來專注大健康領(lǐng)域，深耕生物醫(yī)藥健康領(lǐng)域。一切似乎都在向好的方向發(fā)展,直到……

　　4月6日，南京新百公布資產(chǎn)置換計(jì)劃，以自己持有的新百地產(chǎn)100%股權(quán)與南京三胞醫(yī)療持有的徐州新健康醫(yī)院80%股權(quán)進(jìn)行置換。徐州新健康醫(yī)院估價(jià)21.9億元，對(duì)應(yīng)80%股權(quán)評(píng)估價(jià)值為17.52億元，作價(jià)17.301億元。盡管利益相關(guān)方描述了醫(yī)療領(lǐng)域美麗的發(fā)展前景和新健康醫(yī)院的巨大發(fā)展?jié)摿�，但是上交所連夜發(fā)文，要求說明要求南京新百說明標(biāo)的估值的合理性、業(yè)績(jī)承諾及補(bǔ)償?shù)暮侠硇�、此次估值顯著高于前期估值的合理性。

　　截止目前，有關(guān)徐州新健康醫(yī)院是“下蛋金雞”還是“注水肉”的口水仗依舊沒有權(quán)威結(jié)論。不過筆者善意提醒，目前我國2萬家民營(yíng)醫(yī)院虧損達(dá)到了1300億，2400多家三級(jí)公立醫(yī)院中有將近300家處于虧損狀態(tài)，其中有40%的醫(yī)院出現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債，負(fù)債率達(dá)到了50%以上。誰說醫(yī)院一定穩(wěn)賺不賠?何況作為新建醫(yī)院，前期巨額建設(shè)投入，短期盈利希望渺茫。

　　眾所周知，南京新百和宏圖高科是三胞集團(tuán)左膀右臂，在南京新百高溢價(jià)置換醫(yī)院?jiǎn)栴}不斷發(fā)酵的同時(shí)，宏圖高科也麻煩不斷，先是在2022年1月1日，因涉嫌信息披露違規(guī)，被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，后又因無法償還650余萬欠款在2月被債權(quán)人南京溪石發(fā)起破產(chǎn)重整，4月24日、5月24日，宏圖高科又連續(xù)兩次收到上交所監(jiān)管問詢函……

　　作為一家曾經(jīng)輝煌過的企業(yè)，能夠在跌到后爬起來，本是一個(gè)非常勵(lì)志的故事。袁亞非和三胞集團(tuán)為脫困，加速去地產(chǎn)化，優(yōu)化上市公司大健康業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，布局養(yǎng)老、醫(yī)藥板塊，操作也可以算上中規(guī)中矩。

　　可是，偏偏袁亞非有著敢打敢拼的性格，商業(yè)動(dòng)作大膽激進(jìn)，罕有穩(wěn)扎穩(wěn)打的時(shí)候。三個(gè)非�，F(xiàn)實(shí)的問題擺在面前：

　　1、三胞集團(tuán)目前發(fā)力點(diǎn)醫(yī)院、養(yǎng)老、醫(yī)藥板塊，都屬于前期投入巨大的長(zhǎng)線投資項(xiàng)目，特別是社會(huì)化養(yǎng)老項(xiàng)目，雖然處于老齡化風(fēng)口，國家政策大力支持，但是由于合規(guī)化建設(shè)滯后，多數(shù)入局者目前處于虧損經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。

　　2、大健康藍(lán)海前景廣闊，但是海量資本殺入逐鹿，無序競(jìng)爭(zhēng)，早已染紅了大海。江西富豪楊文龍二次創(chuàng)業(yè)搶灘大健康，四年虧損29億。贏家通吃游戲規(guī)則下，比燒錢，燒得贏阿里、京東這種大鱷?

　　3、無論是養(yǎng)老、生物制藥、醫(yī)療，靠賣電腦起家的袁亞非都是門外漢，完全依靠雇傭的職業(yè)經(jīng)理人操刀，又如何保證不會(huì)跑偏?

　　細(xì)思極恐，袁亞非似乎又走上了“跨界”， 跨界的故事很美麗，但是跨界經(jīng)營(yíng)的痛，已經(jīng)跌倒了一次的老袁難道沒有一絲明悟?上一次，還有杠桿可用，這一回，華融注資的80億，能否撬動(dòng)三胞600多億負(fù)債的巨大盤子呢?

　　釣魚講究先用大量餌料“打窩”，無論腫瘤醫(yī)院、養(yǎng)老院、生物醫(yī)藥科技，似乎袁亞非未來將要發(fā)展的產(chǎn)業(yè)都有巨大的“錢”景和“錢”力，但是活在當(dāng)下的債權(quán)人們，會(huì)不會(huì)上鉤呢?

　　值得玩味的是，在搜索引擎鍵入“袁亞非”，首先映入眼簾的卻是《6家銀行聯(lián)合授信160億支持三胞集團(tuán)發(fā)展》這樣一條2018年的舊聞，老文新發(fā)，如今畫起餅來都如此草率了么?

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