從5月10日起，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、央行等機(jī)構(gòu)即將陸續(xù)公布4月份的各項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。4月份數(shù)據(jù)能否延續(xù)3月份的暖意而呈現(xiàn)全方位回暖？帶著疑問(wèn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)交通銀行、興業(yè)銀行、申銀萬(wàn)國(guó)、摩根士丹利以及瑞銀證券的6位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了調(diào)查訪問(wèn)。

采訪結(jié)果顯示，6家機(jī)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)家在我國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底這一判斷上達(dá)成共識(shí)，認(rèn)為各項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)將迎來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；但是在去庫(kù)存化的過(guò)程中，部分指標(biāo)或?qū)⒚媾R波動(dòng)。總體而言，市場(chǎng)指標(biāo)的回暖速度要快于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

預(yù)測(cè)·CPI

扣除翹尾因素 或現(xiàn)正值

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的調(diào)查顯示，大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，4月份CPI同比降幅會(huì)出現(xiàn)小幅擴(kuò)大的局面。3月CPI的同比增幅為負(fù)1.2%。

而對(duì)4月CPI增幅的預(yù)測(cè)，摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶的觀點(diǎn)在本報(bào)調(diào)查范圍內(nèi)最為悲觀，其預(yù)測(cè)值為負(fù)1.7%。王慶認(rèn)為，4月份CPI仍然將被食品價(jià)格拉低，因此通貨緊縮的壓力不會(huì)立刻緩解。但他也承認(rèn)，未來(lái)價(jià)格加劇下降的情況不會(huì)再出現(xiàn)。由于4月份之后，去年的同比基數(shù)也開(kāi)始逐漸走低，因此未來(lái)幾個(gè)月的通縮壓力會(huì)緩解。

不過(guò)，來(lái)自國(guó)內(nèi)兩家金融機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)卻看多CPI。中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)師何志成認(rèn)為，4月份CPI會(huì)開(kāi)始環(huán)比上升的歷程，同比增幅也將收縮到負(fù)1%之內(nèi)。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平的預(yù)測(cè)中值為負(fù)1.1%，且其認(rèn)為，若去除去年翹尾因素影響，CPI將現(xiàn)正增長(zhǎng)，物價(jià)實(shí)際增幅保持在0.8%左右。“價(jià)格是最能夠反映市場(chǎng)供求關(guān)系的指標(biāo)，因此這一數(shù)據(jù)對(duì)于需求的增加會(huì)更具敏感性。”連平說(shuō)。

另幾家機(jī)構(gòu)對(duì)CPI同比增速的預(yù)測(cè)中值，均維持在-1.4%~-1.2%。

預(yù)測(cè)·PPI

分析視角不同 分歧較大

相對(duì)大部分機(jī)構(gòu)對(duì)4月CPI同比增速的預(yù)測(cè)穩(wěn)定在負(fù)1%，機(jī)構(gòu)對(duì)PPI的分歧則相對(duì)明顯。

調(diào)查顯示，摩根士丹利、瑞銀證券、申銀萬(wàn)國(guó)的預(yù)測(cè)較為悲觀，認(rèn)為PPI同比降幅會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。其中申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)測(cè)PPI在4月份會(huì)同比下降7.1%。

農(nóng)業(yè)銀行、興業(yè)銀行以及交通銀行則認(rèn)為4月PPI增幅會(huì)與3月持平或略高。何志成認(rèn)為PPI在4月份同比降幅會(huì)減少到5%以內(nèi)。興業(yè)銀行資金運(yùn)營(yíng)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)測(cè)，該數(shù)據(jù)中值為負(fù)5.7%。連平則表示，該數(shù)據(jù)在4月份會(huì)與3月持平。

據(jù)悉，之所以在此項(xiàng)預(yù)測(cè)上出現(xiàn)較大分歧，原因在于各機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格和國(guó)際大宗商品價(jià)格有著不同的關(guān)注視角。

申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，從3月份開(kāi)始，以鋼鐵為首的部分工業(yè)品價(jià)格再度下滑，這些指標(biāo)將領(lǐng)跌PPI。

相反的觀點(diǎn)則認(rèn)為，進(jìn)入3月份后，國(guó)際大宗商品價(jià)格開(kāi)始從低位回升，且反彈速度較快，這將把PPI帶出降幅擴(kuò)大的泥淖。連平進(jìn)一步指出，“從4月份開(kāi)始，例如銅等各種工業(yè)品價(jià)格上升態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯。不僅同比降幅會(huì)收縮，4月后PPI環(huán)比上升態(tài)勢(shì)也將更明朗。”

預(yù)測(cè)·固投

政府投資落實(shí) 繼續(xù)增長(zhǎng)

而基于對(duì)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇步伐的普遍認(rèn)知，6家機(jī)構(gòu)對(duì)4月固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)十分一致。

今年1~3月，我國(guó)固定資產(chǎn)投資速度達(dá)到28.6%。對(duì)4月的這一數(shù)值，機(jī)構(gòu)的普遍預(yù)測(cè)均高于一季度。其中申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)測(cè)最為樂(lè)觀，認(rèn)為固定資產(chǎn)投資的同比增速或高達(dá)30.6%。其余5家機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)值也保持在28.6%~30%。

政府投資項(xiàng)目的逐步落實(shí)顯然是這一指標(biāo)得到樂(lè)觀預(yù)期的有力支撐。對(duì)此，連平指出，固投的高增長(zhǎng)是個(gè)大趨勢(shì)。隨著中央財(cái)政刺激政策的項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工，從4月份開(kāi)始，地方項(xiàng)目也開(kāi)始陸續(xù)上馬，因此固定資產(chǎn)投資一定會(huì)保持上升態(tài)勢(shì)。

其中，房地產(chǎn)投資的比例很可能還將有所擴(kuò)大。“從開(kāi)發(fā)商拿地的積極性就可以看出。”連平說(shuō)，“現(xiàn)在，開(kāi)發(fā)商已經(jīng)從退地轉(zhuǎn)變?yōu)槟玫�，資金鏈緊張的緩解，以及積壓房屋庫(kù)存的減少，都會(huì)給房地產(chǎn)商帶來(lái)投資動(dòng)力。”

預(yù)測(cè)·工業(yè)

呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì) 較難樂(lè)觀

4月工業(yè)增加值的波動(dòng)性，則成為受調(diào)查機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的共同點(diǎn)。3月份，我國(guó)工業(yè)增加值同比增速自2月的3.8%大幅回升到8.3%。但是，總結(jié)對(duì)4月份的預(yù)測(cè)結(jié)果，大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為該數(shù)據(jù)會(huì)出現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)。

最為樂(lè)觀的態(tài)度來(lái)自農(nóng)業(yè)銀行。何志成表示，“工業(yè)增加值會(huì)與3月份大體持平，最好的情況也僅是微升。”

而摩根士丹利與交通銀行的預(yù)測(cè)比較悲觀，認(rèn)為該數(shù)據(jù)同比增速將降至7%。

綜合機(jī)構(gòu)對(duì)該數(shù)據(jù)看空的原因，主要因4月份發(fā)電量數(shù)據(jù)的下滑。“從發(fā)電量可以看出，大部分企業(yè)仍處于去庫(kù)存化的過(guò)程。”連平說(shuō)，“也許由于需求的增長(zhǎng)，以及去庫(kù)存化加強(qiáng)，商品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)走暖趨勢(shì)，但是有些企業(yè)的生產(chǎn)可能根本沒(méi)有起來(lái)。”

因此，機(jī)構(gòu)認(rèn)為工業(yè)增加值同比增速的走勢(shì)將呈現(xiàn)波動(dòng)過(guò)程，而且未來(lái)去庫(kù)存化過(guò)程也將呈現(xiàn)波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

“工業(yè)增加值在中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的大趨勢(shì)下，短期內(nèi)由于對(duì)價(jià)格等指標(biāo)的誤判，導(dǎo)致部分產(chǎn)業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)進(jìn)一步囤積，進(jìn)而造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的回落是在所難免的。”連平進(jìn)一步解釋，“事實(shí)上，決策層已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注這一問(wèn)題。”

上周，鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的資本金比例被調(diào)高就被認(rèn)為是一個(gè)信號(hào)。連平認(rèn)為，此舉的主要目的并非是限制鋼鐵產(chǎn)業(yè)投資，但是卻能夠起到抬高投資門(mén)檻、提示市場(chǎng)謹(jǐn)慎投資的作用。