水井坊再度10派5.3元大分紅,2008年凈利潤31367.71萬元中,派現(xiàn)25893萬元,分紅率82.5%。
這是水井坊第5個(gè)高分紅年度了,2004年到2008年凈利潤總額為7.64億元,共分紅6.33億元,總分紅率高達(dá)82.9％。最大的個(gè)人股東楊肇基5年來共分紅853.92萬,加上其轉(zhuǎn)讓全興集團(tuán)股權(quán),以及間接持有的水井坊約594萬股,除成本大賺9700萬元。
而持有水井坊約20%股權(quán)的成都盈盛投資控股有限公司共分得1.42億元。2006年成都盈盛將所持全興集團(tuán)43%股權(quán)賣給帝亞吉?dú)W高地控股有限公司,變現(xiàn)約5.172億元,兩者相加,5年中成都盈盛共獲6.592億元。
值得注意的是,成都盈盛是包括楊肇基在內(nèi)的18名全興集團(tuán)高管牽頭成立的公司,管理團(tuán)隊(duì)共有142人,它是2003年水井坊MBO的實(shí)施主體。而成都盈盛當(dāng)初購買全興集團(tuán)持有的水井坊股權(quán)需支付4.126億元。公開資料顯示,支付渠道有兩條:一是管理層自籌1.426億元;二是通過信托方式籌集2.7億元。
這是一筆很容易計(jì)算的賬,5年來成都盈盛當(dāng)年支付的4.126億元全部有了著落,而且還凈賺2.466億元現(xiàn)金和手上的股份。
按水井坊2008年年報(bào),水井坊總股本為48854.57萬股,而成都盈盛間接持有上市公司20.25%股權(quán),水井坊最新的股價(jià)為13.93元,據(jù)此估算,成都盈盛管理團(tuán)隊(duì)目前擁有的總市值為13.78億元。這筆“紙上富貴”加上凈賺的2.46億元,高管們平白賺了16.24億元。按照所持6%盈盛投資股權(quán)計(jì)算,這5年來?xiàng)钫鼗斋@的紅利與水井坊股權(quán)市值共計(jì)9700萬元。
這也許就是2003年后水井坊高分紅的根本原因。要知道,水井坊從1996年上市至2004年前,只有過3次分紅,3次總分紅為10股派2.55元。
高分紅的背景是持有水井坊股約20%股份的高管團(tuán)隊(duì)緊急變現(xiàn),而忽略公司持續(xù)經(jīng)營的殺雞取卵。這是完全成立的結(jié)論。
結(jié)論的依據(jù)在哪里呢？事實(shí)上,從1999年至2008年,它的凈利潤增長率年均負(fù)65.81%,這是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)水平的。
價(jià)值4.126億元的MBO
以2003年為界,水井坊MBO前后分紅有兩大變化:一是MBO后分紅力度明顯加大;二是MBO后分紅主要方式由送股變?yōu)榕涩F(xiàn)。需要說明的是,MBO前為數(shù)不多的兩次分紅目的性也較強(qiáng)。1997年現(xiàn)金分紅是因?yàn)楫?dāng)年全興集團(tuán)完成重組四川制藥;1999-2001年現(xiàn)金分紅是上市公司為了股本擴(kuò)張、募集資金。
2002年9月24日,成都盈盛投資控股有限公司、深圳市矢量投資發(fā)展有限公司、四川全興股份有限公司工會三家同時(shí)與成都市財(cái)政局簽訂全興集團(tuán)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書。盈盛投資出資約4.126億元受讓全興集團(tuán)67.7％的股權(quán),深圳矢量、全興股份工會分別受讓其20%和12.3％股權(quán)。自此,全興集團(tuán)由國有獨(dú)資轉(zhuǎn)化成民營企業(yè),楊肇基等高管團(tuán)隊(duì),成為全興集團(tuán)的控制人。
成都盈盛投資的股東是全興集團(tuán)的18位高管,注冊資本為5780萬元。其中,全興集團(tuán)董事長楊肇基出資1156萬元,為第一大股東,持股20％;黃建勇、陳可、盧忠捷、多增強(qiáng)、唐興東等5人各出資578萬元,各占10％的股權(quán);鄧祿銀等6人各出資173.4萬元,各占3％的股權(quán);董秘張宗俊等6人各出資115.6萬元各占2％的股權(quán)。這18名高管代表全興集團(tuán)母子公司管理團(tuán)隊(duì)123名中層助理以上員工參與其中。
支付渠道有兩條:一是管理層自籌1.426億元;二是通過信托方式籌集2.7億元。
2002年12月23日,衡平信托投資有限責(zé)任公司（下稱衡平信托）成立,隨之,全興集團(tuán)18位高層借道融資。
2003年1月16日,在衡平信托的運(yùn)作下,專為水井坊MBO募集資金的信托產(chǎn)品開始向社會公開發(fā)行。其融資全部用于全興集團(tuán)18位高管收購全興集團(tuán)部分國有股份。
高分紅時(shí)代開啟
MBO成功之后,水井坊開啟了高分紅時(shí)代。
2004年,當(dāng)時(shí)水井坊的前身全興股份大股東四川成都全興集團(tuán)有限公司(下稱全興集團(tuán))持上市公司48.44%股份,而成都盈盛持有全興集團(tuán)67.7%股權(quán)。照此估算,成都盈盛持有上市公司16021.3萬股,按當(dāng)年10派1元的分紅方案,成都盈盛可享受到的分紅是1602.13萬元。
2005年,成都盈盛仍持有上市公司16021.3萬股,按當(dāng)年10派1.3元的分紅方案,成都盈盛享受到的分紅是2082.77萬元。
2006年成都盈盛持有上市公司9894.08萬股,按當(dāng)年10派1.56元的分紅方案,成都盈盛可享受到的分紅是1543.48萬元。
2007年,成都盈盛仍持有上市公司9894.08萬股,按當(dāng)年10派3.8元的分紅方案估算,成都盈盛當(dāng)年享受到的分紅是3759.75萬元。
目前成都盈盛間接持有上市公司9894.08萬股,按2008年10派5.3元的分紅方案估算,成都盈盛可享受到的分紅是5243.86萬元。
而已擴(kuò)員至142人并逐漸穩(wěn)定下來的成都盈盛管理團(tuán)隊(duì)仍然坐享高分紅:按照不同等級計(jì)算,5年來持股6%的全興集團(tuán)董事長楊肇基,可分紅853.92萬元;陳可、黃建勇等持股3%的,各可分紅424.95萬元;李晴朗、朱國英等持股2%的,各可分到282.65萬元;張宗俊、許勇等持股1%的,各可分紅142.31萬元。
