我認(rèn)為周小川的建議有思考、有道理，但我反對。理由簡單明確：在今天推出周小川的建議，有不小機(jī)會導(dǎo)致美元大跌（原因不淺）；如果美元大跌，有不小機(jī)會導(dǎo)致中國出現(xiàn)災(zāi)難性的發(fā)展（原因也不淺）。另一方面，在今天舉世皆或大或小出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)困難的情況下，對美國經(jīng)濟(jì)不利的，地球人類半點(diǎn)好處也沒有。
本文發(fā)表的時間是公元二○○九年四月三日，地點(diǎn)是香港《信報》。立此存照：我愿意出錢打賭，一博一，周小川的建議如果成功地推出，中國會是天下第一輸家。要跟讀者博一手，賭一元吧——希望賭不成。
正要為文分析為何我反對周小川的建議，蕭滿章傳來一篇Earl A. Thompson（湯姆遜）三月二十二日于《American Thinker》發(fā)表的文章，題為《What President Obama Should Know About Recessions》，是雷曼兄弟事發(fā)之后我讀到的西方學(xué)者分析金融危機(jī)最具含金量的了。不一定對——問題太復(fù)雜，對或錯不容易判斷——但有新意，值得大家考慮。
湯姆遜何許人也？經(jīng)濟(jì)本科出自我的母校（UCLA），哈佛博士，回到母校任教職。此君就是我提過的一九六六年五月在會議中反對我的佃農(nóng)理論最激烈的人。后來改變了，認(rèn)為我對，大贊我的價格理論。大家很熟，當(dāng)年爭論他和我誰是功力較高的經(jīng)濟(jì)學(xué)者，互不相讓，大家終于同意誰的乒乓球勝出誰的經(jīng)濟(jì)學(xué)問較高。我一連大勝十多局。當(dāng)時每局二十一分，最后幾局他無法過十。君子一言，快馬一鞭，我的經(jīng)濟(jì)學(xué)問比他高明是那樣決定了的（一笑）！
其實(shí)我和他之間經(jīng)濟(jì)學(xué)誰高誰低很難說。我認(rèn)為他是天才，艾智仁認(rèn)為他是天才，據(jù)說布坎南也認(rèn)為他是天才。此君的困難是不賣帳，不討好，不留情面，口不擇言。我認(rèn)為這樣的品性有其可愛之處，朋友一般不那樣看。他的經(jīng)濟(jì)思維往往近于發(fā)神經(jīng)，偶爾妙絕，一律創(chuàng)新！這里我要談的文章也是新意無處不在，一時間我竟然找不到發(fā)神經(jīng)之處�？磥頊愤d也老了。讓我分點(diǎn)說。
（一）湯姆遜認(rèn)為通脹對目前美國的困境有助。這與我三月二十日發(fā)表的《伯南克別無選擇》說的差不多。可幸以美國時間算我比他早三天，否則讀者可能認(rèn)為我抄他的。他不可能抄我：此君高傲無比，打死也不會抄。可謂英雄所見略同吧。通脹這方面我說得比他大膽，認(rèn)為美國聯(lián)儲局不妨定下一個通脹率目標(biāo)，刻意地把通脹推上去。另一方面，他可能比我樂觀，對通脹的控制看得比我容易。
（二）湯姆遜認(rèn)為聯(lián)儲局去年暑期犯了一項(xiàng)大錯：銀行存進(jìn)聯(lián)儲局的儲備，聯(lián)儲局給利息。這導(dǎo)致算是銀根（monetary base）的儲備上升，誤導(dǎo)市場以為貨幣量會上升，其實(shí)適得其反！我真的沒有聽過這一點(diǎn)，實(shí)情如何我沒有數(shù)據(jù)，但邏輯上我找不到錯處。
（三）湯姆遜指出，去年美國的M1（市場的鈔票加支票戶口）上升是假現(xiàn)象。這是因?yàn)槭忻褚娦蝿莶粚︻^，把存在金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)到銀行去。這也是我沒有聽過的，也不擔(dān)保是實(shí)情，但也找不到邏輯有錯。
（四）這點(diǎn)更重要。湯姆遜指出，雖然銀根與M1皆升，但去年開頭十個月，市場的鈔票量（即M0）沒有升過，有好幾個月是下跌了，要到最后兩個月才轉(zhuǎn)為急升。我認(rèn)為這點(diǎn)重要。通常大家對貨幣量的衡量，是看銀根，看M1、M2，甚至M3。美國這次不幸的經(jīng)驗(yàn)提示，可能最重要是看M0——市場的鈔票量。
（五）湯姆遜指出，美國的無數(shù)研究得到的結(jié)論，是在不景或蕭條下，推出凱恩斯學(xué)派的刺激消費(fèi)的財政政策效果甚微，而減稅的效果甚大。這是因?yàn)樨斦ㄥX只能把資源的使用轉(zhuǎn)移（crowding out），此長彼消，得不償失也。我去年十一月八日發(fā)表的《北京出手四萬億的經(jīng)濟(jì)分析》的第八點(diǎn)，正好是指出crowding out這一劣著。我當(dāng)時不反對「四萬億」，是因?yàn)椋祝┍本┩顿Y的是提前及加速既定的項(xiàng)目，與（乙）因?yàn)樾聞趧臃▽?dǎo)致失業(yè)人多，項(xiàng)目趕工可以協(xié)助。如果當(dāng)時讀到湯姆遜這篇文章，我會大聲疾呼，提出大手減稅。我完全沒有理由懷疑湯姆遜的減稅遠(yuǎn)勝財政花錢之說，因?yàn)檫@些日子不少很有份量的經(jīng)濟(jì)學(xué)者對凱恩斯的乘數(shù)效應(yīng)的估計使人心寒。不知北京的朋友能否在今天轉(zhuǎn)軚一下？
湯姆遜沒有分析我著重的美國金融制度出錯的問題，也沒有討論我這個微觀派掌門關(guān)心的美國工會與最低工資的問題。他的文章頗長，一半的文字用于申述他對三十年代大蕭條的看法，既有新意，也有水平。央行的朋友不要錯過這篇文章。
我老了，湯姆遜不可能不跟著我老起來。昔日的學(xué)術(shù)爭議吵到乒乓球桌上去，今天給我溫馨的回憶。四十多年過去，昔日在經(jīng)濟(jì)話題上是分歧的多，同意的少，但今天讀湯姆遜，思故人，我不由得感到在學(xué)問的進(jìn)取上，他可能勝于我。他是個純真的學(xué)者，不斷地追求，我也是。你追我追，四十多年后大家相比一下，不是很有意思嗎？
話得說回來，江山易改，本性難移，你道在文章的最后湯姆遜建議奧巴馬總統(tǒng)做什么？他建議奧巴馬立刻炒伯南克魷魚！因?yàn)樯鲜觯瑴愤d認(rèn)為伯南克犯錯，罪不可赦！我曾經(jīng)大贊伯南克，雖然在三月十七發(fā)表的《無錨貨幣與金融之災(zāi)》一文內(nèi)，我指出伯南克二○○六年二月接掌聯(lián)儲后犯錯。但我也指出，雷曼兄弟出事后我看不到伯南克有半步差池。湯姆遜也沒有指出伯氏在這后期犯錯，也顯然認(rèn)為最近聯(lián)儲大手購入美國債券的決定——即大手增加貨幣量的決定——是對的。跟我一樣，他也看到美國的經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一絲曙光。
