深圳漢世紀(jì)創(chuàng)業(yè)投資公司董事總經(jīng)理、高新投（香港）有限公司董事長(zhǎng) 王干梅

　　深圳漢世紀(jì)創(chuàng)業(yè)投資公司董事總經(jīng)理、高新投（香港）有限公司董事長(zhǎng)王干梅昨日做客時(shí)報(bào)會(huì)客室時(shí)指出，當(dāng)前各方資金“扎堆”所謂“準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板公司”的現(xiàn)象不可取。他提出創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要“向前看”，更多關(guān)注初創(chuàng)企業(yè)，把選擇創(chuàng)業(yè)早期項(xiàng)目作為創(chuàng)業(yè)板投資的重點(diǎn)。

　　作為國(guó)內(nèi)創(chuàng)投界的元老，王干梅曾任深圳高新投的董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理，1993年開(kāi)始在深圳市投資管理公司從事國(guó)有資產(chǎn)投資，2000年開(kāi)始從事創(chuàng)投業(yè)。

　　主持人：國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板歷經(jīng)十年努力即將推出，市場(chǎng)在憧憬創(chuàng)業(yè)板的同時(shí)也出現(xiàn)了一些新情況，比如出現(xiàn)了一些專門投資創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)的公司或私募基金，Pre-IPO是當(dāng)前中國(guó)投資市場(chǎng)最熱的主題之一，您對(duì)此怎么看？

　　王干梅：確實(shí)如你所說(shuō)，創(chuàng)業(yè)板的即將開(kāi)通引發(fā)了對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的投資熱潮，最近很多沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)的投資公司像雨后春筍般一夜間冒了出來(lái)。這些公司的主要目標(biāo)就是對(duì)準(zhǔn)備在創(chuàng)業(yè)板上市的公司“搏一把”，爭(zhēng)奪上市資源。這個(gè)現(xiàn)象似曾相識(shí)，我印象中在10年前曾出現(xiàn)過(guò)一次，當(dāng)時(shí)是創(chuàng)業(yè)板首次準(zhǔn)備開(kāi)通的時(shí)候。這么多投資公司集中做創(chuàng)業(yè)板的上市前項(xiàng)目，我覺(jué)得這個(gè)現(xiàn)象不是太正常，其中暗藏著比較大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　主持人：您認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)在哪里？

　　王干梅：風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自兩個(gè)方面。第一是估值的風(fēng)險(xiǎn)。擬上創(chuàng)業(yè)板公司現(xiàn)在提的市盈率都很高，10倍、20倍還是比較普通的，有些甚至提出一個(gè)概念叫做“市夢(mèng)率”，不完全按照市盈率的方法估算，實(shí)際上是一個(gè)夢(mèng)想，將來(lái)不知道會(huì)有多少倍。這樣的高估值之下，即使公司未來(lái)上市，也會(huì)有估值泡沫的風(fēng)險(xiǎn)；第二是創(chuàng)業(yè)板上市公司經(jīng)營(yíng)的不穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)和上市風(fēng)險(xiǎn)。就目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板的后備資源非常豐富，很多企業(yè)都能夠達(dá)到創(chuàng)業(yè)板的上市要求，在等待上市的過(guò)程中一些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)也可能發(fā)生變化，說(shuō)不定還沒(méi)等到上市企業(yè)就不行了，過(guò)去這樣的例子是很多的。

　　主持人：作為創(chuàng)投界的元老，您曾經(jīng)投資過(guò)一些比較成功的項(xiàng)目，比如說(shuō)大族激光、同洲電子等，這些項(xiàng)目對(duì)今天的投資者有什么啟發(fā)？

　　王干梅：從我個(gè)人的體會(huì)和我們過(guò)去投資的一些案例情況來(lái)看，創(chuàng)業(yè)投資還是要眼光往前看，不要盯著這些成熟的馬上要上市的企業(yè)，不要趨附當(dāng)前的熱點(diǎn)，我也算是潑點(diǎn)冷水吧。無(wú)論從哪方面講，作為創(chuàng)投還是要把重點(diǎn)放在早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持這些企業(yè)去創(chuàng)業(yè)、去創(chuàng)新、去成長(zhǎng)壯大，創(chuàng)投也能夠從中分享企業(yè)成長(zhǎng)的成果，獲得比較高的投資收益。

　　過(guò)去我們做的一些項(xiàng)目也充分說(shuō)明了這一點(diǎn)。前幾年這樣的案例不少，如深圳高新投2000年前后就投資了一批比較早的小型科技公司，像大族激光、同洲電子、東江環(huán)保、航盛電子、健橋通訊、科陸電子等，平均投資額300萬(wàn)元，總投資額不到5000萬(wàn)元，獲得的投資收益近5個(gè)億，平均收益率10倍，最高的達(dá)到60多倍。這些早中期的項(xiàng)目，由于介入的時(shí)機(jī)比較早，價(jià)格比較便宜，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，而一旦成功，就有可能獲得很高的投資收益。

　　主持人：您能談?wù)劗?dāng)時(shí)投資具體的項(xiàng)目嗎？比如大族激光？

　　王干梅：我們進(jìn)入大族激光的價(jià)格是很低的，當(dāng)時(shí)大族激光正面臨資金困難，但研發(fā)已經(jīng)有一定規(guī)模了，在產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓方面遇到了一些阻力，流動(dòng)資金也出現(xiàn)了比較大的缺口。我們進(jìn)去時(shí)基本上以凈資產(chǎn)作為議價(jià)基礎(chǔ)，投了430萬(wàn)，創(chuàng)始人高云峰給了我們51%的股份，成了他的大股東。當(dāng)時(shí)我們還派了董事長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)這個(gè)公司。除了投資的400多萬(wàn)資金以外，我們還承諾會(huì)幫助企業(yè)進(jìn)行融資，在這種情況下我們可謂一拍即合。到上市前我們向企業(yè)協(xié)議轉(zhuǎn)讓了46%的股權(quán)，這也是按照當(dāng)時(shí)我們跟高云峰合作的承諾，即在公司發(fā)展到一定程度的時(shí)候大股東可以回購(gòu)一部分股份，也是我們對(duì)公司的一個(gè)支持吧。

　　主持人：現(xiàn)在有一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)也面臨資金瓶頸，但他們害怕創(chuàng)投進(jìn)入后會(huì)稀釋公司的收益。您對(duì)此怎么看？

　　王干梅：創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過(guò)程中引進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資，并非一般意義上的交易，而是引來(lái)與你共同創(chuàng)業(yè)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的合作伙伴。創(chuàng)投進(jìn)來(lái)的不僅是資金，還有各種形式的增值服務(wù)，這對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)壯大乃至日后的成功上市都是很有益處的。上面談到的大族激光可以算得上是一個(gè)范例：當(dāng)年的創(chuàng)業(yè)者以400萬(wàn)元的低價(jià)轉(zhuǎn)讓一半資產(chǎn)引入高新投，高新投的加盟不僅雪中送炭帶來(lái)了寶貴的創(chuàng)業(yè)資金，還提供一系列的增值服務(wù)，公司很快渡過(guò)難關(guān)，進(jìn)入快速發(fā)展軌道，四年后在中小板成功上市，目前市值達(dá)70億元。可以說(shuō)，沒(méi)有當(dāng)初的400萬(wàn)，就不可能有今天的70億，大族激光的成功，是創(chuàng)業(yè)企業(yè)與創(chuàng)業(yè)投資緊密合作、共同發(fā)展的結(jié)果，他們的經(jīng)驗(yàn)值得所有志存高遠(yuǎn)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)和企業(yè)家們借鑒。