2009年業(yè)績增長并未彌補(bǔ)中郵核心成長基金前一年虧損，至今依然還有超過200萬戶投資者深套其中。

    截至11月27日，中郵成長單位0.80元，從未分紅，累計單位凈值0.80元。銀河證券基金研究中心統(tǒng)計顯示，該基金近兩年凈值增長率-26%，同類型81只可比基金中倒數(shù)第一;累計收益-153億元，在同類可比類型基金中虧損額最多。

    日前，《投資者報》推出的"基金經(jīng)理賺錢榜"，像"照妖鏡"般，把這樣劣等的基金照個清清楚楚，它"當(dāng)然"地位列該榜單倒數(shù)第1名。它是怎么賠掉如此多投資人"血汗錢"的?

    深套200萬投資者中郵成長魔咒有三：基金發(fā)行時"虛胖";基金經(jīng)理錯誤的倉位策略;個股高配鋼鐵股。

    已經(jīng)確認(rèn)虧損153億元

    截至今年三季度末，中郵成長成立以來累計虧損153億元，當(dāng)年熱捧中郵基金的投資者難逃被套命運。

    中郵成長2007年8月發(fā)行，在當(dāng)時市場持續(xù)上漲和基金賺錢效應(yīng)影響下，吸引了600億資金的追逐，因首發(fā)規(guī)模限制，最終有效確認(rèn)149億份。

    同年9月17日打開申購贖回，2008年底年報數(shù)據(jù)顯示共有423.08億份。與成立之初的份額相比較，共申購了274億份，已經(jīng)是當(dāng)時市場上份額最的大基金，超過了被動管理的指數(shù)基金嘉實滬深300份額40%、易方達(dá)上證50份額87%。

    2008年一季度末至今，該基金的凈值均在1元以下，初始投資者和打開申購的追隨者一直處于套牢狀態(tài)。中郵成長季報和年報數(shù)據(jù)顯示，大部分被套的投資者難以脫身，被套戶數(shù)超過200萬。

    截至今日，中郵成長已經(jīng)成立兩年多了，但是這兩年不僅沒有為投資者帶來收益，反而虧損153億元。2007年成立時首發(fā)募集了149億份，即149億元，在9月開放申購業(yè)務(wù)新增274億份，大約平均每份價格為1.105元，共吸收資金約302億元，兩者加起來共形成本金451億元，截至今年三季度末，中郵成長基金總凈值只有238億元，其中大約有69億份基金屬于投資者割肉出逃導(dǎo)致凈值減少。

    如只計算基金中郵成長的"本期利潤扣減本期公允價值變動損益后的凈額"，也就是該基金已經(jīng)實現(xiàn)的利潤，成立以來累計虧損了153億元。

    倉位管理混亂

    導(dǎo)致業(yè)績虧損的第一宗罪就是該基金經(jīng)理倉位管理混亂，沒有充分利用基金合同規(guī)定的倉位管理可調(diào)整空間。

    中郵成長是型基金，合同規(guī)定股票倉位60%~95%。在熊市時期可保持低倉位，以躲避市場系統(tǒng)性風(fēng)險;當(dāng)判斷行情來臨時，可以加高到95%的倉位享受市場上漲帶來的收益。這兩點中郵成長都沒有做到。

    錯誤的倉位運作源于基金經(jīng)理對市場的錯誤判斷。2008年1月22日公布的四季報中，該基金經(jīng)理認(rèn)為"股指期貨以及奧運等事件性因素仍然有可能推動市場創(chuàng)出新的高點"，而此時上證綜指已經(jīng)較2007年10月15日的高點重心有所下降，股指反彈沒有創(chuàng)新高開始下跌。兩個月后，3月28日公布的年報中仍然保持這個觀點，對市場多頭觀點沒有發(fā)生改變。

    市場其他管理股票型基金的基金經(jīng)理與中郵成長的相比，顯然倉位管理高超許多。

    如位居本報"基金經(jīng)理賺錢榜"前列的陳志民、吳欣榮，分別管理的易方達(dá)積極成長、易方達(dá)價值精選在牛市中高倉位運作，2008年熊市時迅速降低倉位，基本在基金合同允許的下限運行，最大限度減少熊市中對于牛市賺得利潤的侵蝕。

    而中郵成長2007年底股票倉位88%，如果說對于一只剛剛成立的基金，在市場火熱時迅速建倉到這個倉位正常，那么2008年1月中旬市場二度反彈無果開始下跌時，眾多基金已經(jīng)開始減倉，而中郵成長卻在這個時點加倉兩個百分點，顯然不合時宜。

    市場在2008年11月開始轉(zhuǎn)強(qiáng)走牛時，大部分股票型基金今年第一季度開始大幅增加倉位，平均增加了8個百分點，錯過了熊市減倉的中郵成長此時卻繼續(xù)減倉1個百分點。

    熊市中的高倉位與牛市中低倉位，兩者拖累了基金累計凈值增長，也讓200萬戶投資者難以解套。

    超配鋼鐵股

    中郵成長過度青睞鋼鐵股，2007年起高倉位配置，這導(dǎo)致了后來噩夢的開始。

    鋼鐵股屬于證監(jiān)會規(guī)定的金屬非金屬行業(yè)，2008年大熊市到11月初行情反彈時，金屬非金屬行業(yè)跌幅第二，高達(dá)75%，這個行業(yè)的市場標(biāo)準(zhǔn)配置在8%附近，中郵成長季報顯示，該基金連續(xù)三個季度高倉位配置。

    2007年底，中郵成長配置金屬非金屬股占15%，比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置高7個百分點，也比所有股票型基金平均配置值高5個百分點。

    2008年一季度，大量基金開始減持該行業(yè)時，中郵成長卻逆勢加倉4個百分點，高達(dá)20%，高過市場標(biāo)準(zhǔn)配置1倍有余。

    重倉股持有的股票有：唐鋼股份、邯鄲鋼鐵、寶鋼股份、南鋼股份，二季度重倉持有股票大幅下跌，中郵成長凈值隨之快速下滑。（選自：投資者報）