2009年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并未彌補(bǔ)中郵核心成長(zhǎng)基金前一年虧損，至今依然還有超過(guò)200萬(wàn)戶投資者深套其中。

    截至11月27日，中郵成長(zhǎng)單位0.80元，從未分紅，累計(jì)單位凈值0.80元。銀河證券基金研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，該基金近兩年凈值增長(zhǎng)率-26%，同類型81只可比基金中倒數(shù)第一;累計(jì)收益-153億元，在同類可比類型基金中虧損額最多。

    日前，《投資者報(bào)》推出的"基金經(jīng)理賺錢榜"，像"照妖鏡"般，把這樣劣等的基金照個(gè)清清楚楚，它"當(dāng)然"地位列該榜單倒數(shù)第1名。它是怎么賠掉如此多投資人"血汗錢"的?

    深套200萬(wàn)投資者中郵成長(zhǎng)魔咒有三：基金發(fā)行時(shí)"虛胖";基金經(jīng)理錯(cuò)誤的倉(cāng)位策略;個(gè)股高配鋼鐵股。

    已經(jīng)確認(rèn)虧損153億元

    截至今年三季度末，中郵成長(zhǎng)成立以來(lái)累計(jì)虧損153億元，當(dāng)年熱捧中郵基金的投資者難逃被套命運(yùn)。

    中郵成長(zhǎng)2007年8月發(fā)行，在當(dāng)時(shí)市場(chǎng)持續(xù)上漲和基金賺錢效應(yīng)影響下，吸引了600億資金的追逐，因首發(fā)規(guī)模限制，最終有效確認(rèn)149億份。

    同年9月17日打開(kāi)申購(gòu)贖回，2008年底年報(bào)數(shù)據(jù)顯示共有423.08億份。與成立之初的份額相比較，共申購(gòu)了274億份，已經(jīng)是當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上份額最的大基金，超過(guò)了被動(dòng)管理的指數(shù)基金嘉實(shí)滬深300份額40%、易方達(dá)上證50份額87%。

    2008年一季度末至今，該基金的凈值均在1元以下，初始投資者和打開(kāi)申購(gòu)的追隨者一直處于套牢狀態(tài)。中郵成長(zhǎng)季報(bào)和年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，大部分被套的投資者難以脫身，被套戶數(shù)超過(guò)200萬(wàn)。

    截至今日，中郵成長(zhǎng)已經(jīng)成立兩年多了，但是這兩年不僅沒(méi)有為投資者帶來(lái)收益，反而虧損153億元。2007年成立時(shí)首發(fā)募集了149億份，即149億元，在9月開(kāi)放申購(gòu)業(yè)務(wù)新增274億份，大約平均每份價(jià)格為1.105元，共吸收資金約302億元，兩者加起來(lái)共形成本金451億元，截至今年三季度末，中郵成長(zhǎng)基金總凈值只有238億元，其中大約有69億份基金屬于投資者割肉出逃導(dǎo)致凈值減少。

    如只計(jì)算基金中郵成長(zhǎng)的"本期利潤(rùn)扣減本期公允價(jià)值變動(dòng)損益后的凈額"，也就是該基金已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)，成立以來(lái)累計(jì)虧損了153億元。

    倉(cāng)位管理混亂

    導(dǎo)致業(yè)績(jī)虧損的第一宗罪就是該基金經(jīng)理倉(cāng)位管理混亂，沒(méi)有充分利用基金合同規(guī)定的倉(cāng)位管理可調(diào)整空間。

    中郵成長(zhǎng)是型基金，合同規(guī)定股票倉(cāng)位60%~95%。在熊市時(shí)期可保持低倉(cāng)位，以躲避市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)判斷行情來(lái)臨時(shí)，可以加高到95%的倉(cāng)位享受市場(chǎng)上漲帶來(lái)的收益。這兩點(diǎn)中郵成長(zhǎng)都沒(méi)有做到。

    錯(cuò)誤的倉(cāng)位運(yùn)作源于基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的錯(cuò)誤判斷。2008年1月22日公布的四季報(bào)中，該基金經(jīng)理認(rèn)為"股指期貨以及奧運(yùn)等事件性因素仍然有可能推動(dòng)市場(chǎng)創(chuàng)出新的高點(diǎn)"，而此時(shí)上證綜指已經(jīng)較2007年10月15日的高點(diǎn)重心有所下降，股指反彈沒(méi)有創(chuàng)新高開(kāi)始下跌。兩個(gè)月后，3月28日公布的年報(bào)中仍然保持這個(gè)觀點(diǎn)，對(duì)市場(chǎng)多頭觀點(diǎn)沒(méi)有發(fā)生改變。

    市場(chǎng)其他管理股票型基金的基金經(jīng)理與中郵成長(zhǎng)的相比，顯然倉(cāng)位管理高超許多。

    如位居本報(bào)"基金經(jīng)理賺錢榜"前列的陳志民、吳欣榮，分別管理的易方達(dá)積極成長(zhǎng)、易方達(dá)價(jià)值精選在牛市中高倉(cāng)位運(yùn)作，2008年熊市時(shí)迅速降低倉(cāng)位，基本在基金合同允許的下限運(yùn)行，最大限度減少熊市中對(duì)于牛市賺得利潤(rùn)的侵蝕。

    而中郵成長(zhǎng)2007年底股票倉(cāng)位88%，如果說(shuō)對(duì)于一只剛剛成立的基金，在市場(chǎng)火熱時(shí)迅速建倉(cāng)到這個(gè)倉(cāng)位正常，那么2008年1月中旬市場(chǎng)二度反彈無(wú)果開(kāi)始下跌時(shí)，眾多基金已經(jīng)開(kāi)始減倉(cāng)，而中郵成長(zhǎng)卻在這個(gè)時(shí)點(diǎn)加倉(cāng)兩個(gè)百分點(diǎn)，顯然不合時(shí)宜。

    市場(chǎng)在2008年11月開(kāi)始轉(zhuǎn)強(qiáng)走牛時(shí)，大部分股票型基金今年第一季度開(kāi)始大幅增加倉(cāng)位，平均增加了8個(gè)百分點(diǎn)，錯(cuò)過(guò)了熊市減倉(cāng)的中郵成長(zhǎng)此時(shí)卻繼續(xù)減倉(cāng)1個(gè)百分點(diǎn)。

    熊市中的高倉(cāng)位與牛市中低倉(cāng)位，兩者拖累了基金累計(jì)凈值增長(zhǎng)，也讓200萬(wàn)戶投資者難以解套。

    超配鋼鐵股

    中郵成長(zhǎng)過(guò)度青睞鋼鐵股，2007年起高倉(cāng)位配置，這導(dǎo)致了后來(lái)噩夢(mèng)的開(kāi)始。

    鋼鐵股屬于證監(jiān)會(huì)規(guī)定的金屬非金屬行業(yè)，2008年大熊市到11月初行情反彈時(shí)，金屬非金屬行業(yè)跌幅第二，高達(dá)75%，這個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)配置在8%附近，中郵成長(zhǎng)季報(bào)顯示，該基金連續(xù)三個(gè)季度高倉(cāng)位配置。

    2007年底，中郵成長(zhǎng)配置金屬非金屬股占15%，比行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)配置高7個(gè)百分點(diǎn)，也比所有股票型基金平均配置值高5個(gè)百分點(diǎn)。

    2008年一季度，大量基金開(kāi)始減持該行業(yè)時(shí)，中郵成長(zhǎng)卻逆勢(shì)加倉(cāng)4個(gè)百分點(diǎn)，高達(dá)20%，高過(guò)市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)配置1倍有余。

    重倉(cāng)股持有的股票有：唐鋼股份、邯鄲鋼鐵、寶鋼股份、南鋼股份，二季度重倉(cāng)持有股票大幅下跌，中郵成長(zhǎng)凈值隨之快速下滑。（選自：投資者報(bào)）