[核心提示]靜侯時間玫瑰盛開的金馬集團，資產重組已快步跨入最后的沖刺階段，然而，沒有人能夠忘記2010年新年到來前三個交易日金馬集團盤面上演的一場買賣盤里應外合的大戲。在外界紛紛質疑是機構老鼠倉在行動時，網易財經歷時多日調查發(fā)現，在這場大戲背后，操刀的不僅僅是“老鼠倉”里的外鬼。金馬集團十大股東在短短的3月內，十大股東紛紛改頭換面，這些潛伏在內鬼，到底又是如何演繹了這場大戲？而這些內鬼到底又有如何的關聯(lián)關系？本次重組，金馬集團這匹插上煤電這兩只翅膀的老馬，能否再次騰空飛起？網易財經為您呈現金馬集團重組系列調查。

金馬集團重組調查之一:內鬼抄底逃頂 外鬼成功接盤

    網易財經訊 歷時不到半年的金馬集團重組，在短短3個月時間，十大流通股份紛紛退出，迎來新的面孔，然而，正是這一進一出，演繹了金馬集團重組方案出臺前一日內鬼抄底逃頂，外鬼成功接盤的一幕，“僅從時點和盤面震蕩就可以看出，肯定是重組消息提前被放出，有內幕交易的嫌疑”，一位關注內幕交易的資深律師向網易財經分析稱。

   外鬼接盤 單日浮盈29萬

就在金馬集團重組方案中的一則消息公布前當天，金馬集團出現全天16.05%的振幅，也即在短短幾分鐘內，大單拉起，機構成功接盤，單日浮盈29萬，這在金馬集團歷史交易中尚屬首次 。

    2010年5月10日，金馬集團發(fā)布重大資產重組進展提示，稱公司實際控制人國家電網公司已將本次重大資產重組相關材料上報國務院國有資產監(jiān)督管理委員會，目前正在審核過程中。

   這項受市場熱捧的資產重組，最早起于2009底。2009年11月25日金馬集團發(fā)布停牌公告稱，因正在籌劃重大資產重組事宜，公司股票自11月25日起開始停牌。

    2010年2月9日晚間，金馬集團公布將持有的眉山啟明星鋁業(yè)公司40%的股權在天津產權交易中心掛牌轉讓，2個月后，金馬集團正式公布的重大資產重組的草案。

    而正是2月9日晚間的這一則股權轉讓公告泄露了當天金馬集團盤面暗送紅包大戲背后的原因。

    2月9日早盤，金馬集團盤中突然出現異動，開盤不久后，金馬集團就拉出一波小幅上升，之后橫盤整理，到上午9點54分開始，賣單開始出現，在短短1分鐘內成交逾231手，之后，一筆總數超1000手的大單直接將股價從21.2元左右，壓到19元，瞬間跌幅超過2元，離當日跌停價僅差0.09元，歷時僅25秒。

    隨后，該股又被蜂擁而入的買單迅速拉起，一度拉至22.05元，當日金馬集團報收21.90元，大漲4.24%，全天振幅高達16.05%。以19元接盤價計算，一天的浮盈比例就高達15%，如果按10萬股計算，當天浮盈將達29萬元。

    盤后，根據交易所公布的龍虎榜，當日買入前五大席位全被機構占據，前五大機構席位共計買入3923萬元。其中排在買入第一位的買入總額高達1308.07萬元，排在第二位的機構席位也買入1090.85萬元，賣出席位主要為券商營業(yè)部。

   十大股東換臉  八家抄底潛伏

截止2010年2月28日，金宇集團原十大流通股份紛紛不在十大股東之列，換之以基金、證券公司等，而蹊蹺的是，這些不在十大股東之列的流通股東潛伏的時間正是在金宇集團歷史最低價。

    機構成功接盤，而到底是誰又精準踩了時點大單賣出呢？他們又是何時潛伏在金馬集團之中？

    4月29日金馬集團公告的一季報似乎可以解釋2月9日的大戲，截止2010年2月28日，金馬集團十大股東流通均為新增股東，而原來的十大流通股東皆已不在之列。

    其中，除原第一大、第二大流通股東山東魯能礦業(yè)集團公司和山東魯能發(fā)展集團有限公司在2010年2月10日已將分別持有的16.66%、12.97%的股份轉讓給山東魯能集團有限公司外，包括新華優(yōu)選成長股票型基金、匯添富優(yōu)勢精選混合型基金等5家投資基金進入。

    不在十大之列的的八大流通股東分別為深圳海雅(集團)有限公司、北京中匯利遠投資咨詢有限公司（下簡稱“中匯利遠”）、北京華盛創(chuàng)威投資咨詢有限公司（下簡稱“華盛創(chuàng)威”）、北京匯豐投資管理有限公司（下簡稱“匯豐投資”） 、北京百利創(chuàng)建投資管理有限公司（下簡稱“百利創(chuàng)建”）、北京物寶天華投資管理有限公司（下簡稱“物寶天華”）、北京瑞諾眾益投資管理有限公司（下簡稱“瑞諾眾益”）、陳燮陽。

    其中，深圳海雅(集團)有限公司、瑞諾眾益和陳燮陽是在2009年第四季度第一次進入十大股東名單，陳燮陽也與同時進入十大流通股東名單。

    而中匯利遠、華盛創(chuàng)威、匯豐投資、百利創(chuàng)建、物寶天華這5家公司則顯得步調較為一致，于2008年第四季度悄然潛伏。

    事實上，深圳海雅(集團)有限公司、瑞諾眾益和陳燮陽的潛入時點是在2009年第四季度。而巧合的是，2009年11月25日金馬集團發(fā)布停牌公告稱，稱公司正在籌劃重大資產重組事宜。

    而另外五家公司的潛伏更是機關算盡，這五家公司潛入的時點正是金馬集團股價最低的一個季度，當時金馬集團股價最低曾只有3.37元/股，最高也僅為6.58元/股，均價為4.82元/股，可以說是精準抄底。

   踩準高點 逃頂撤離  

從最低點出列，又在高點出逃，在機構成功接盤的掩護下，潛伏者的神機妙算讓人驚詫，其中，潛伏最早的五家公司如果全部拋出，獲利將高達9200多萬。

    而這些潛伏者，不得不稱之為神機妙算，在股價一路攀升過程中，更是擇準時機逃頂撤離。

    以中匯利遠、華盛創(chuàng)威、匯豐投資、百利創(chuàng)建、物寶天華這五家公司為例，在堅定持有金馬集團1年多，直到金馬集團重組方案披露前一日，金馬集團股價也從最低3.37元飆漲到2月9日收盤21.90元，股價直翻逾6倍。

    據金馬集團2009年年報，這五家公司合計持有567.86萬股，占金馬集團總股本3.77%。2010年1月1日至2010年2月28日計算，金馬集團最低價為17.62元/股，最高為24.69元/股，均價為21.16元。如果全部拋出，根據均價計算，則獲利高達9200多萬元。

    而另外三家潛伏者，也同樣賺得缽滿盆滿。

    以陳燮陽為例，這個和我國著名詞人陳蝶衣之子、指揮家陳燮陽同名的人物，曾與2009年四季度潛伏于金馬集團，共計持有81.57萬股，占總股本的0.55%，也是該股十大流通股東中唯一的個人股東。按金馬集團去年四季度的均價14.21元，2010年1月1日至2月28日均價為21.16元計算，陳燮陽將獲利達566.91萬元。

    而深圳海雅(集團)有限公司、瑞諾眾益同樣在2009年四季度介入，其中，兩家公司共計持有206.65萬股，占總股本1.39%。同陳燮陽獲利計算方法，這兩家公司即可獲利1436.21萬元。

    從底點潛伏到股東換臉再到逃頂出列，這八家公司究竟又有何許能耐把這樣一處重組之前的戲演得淋漓盡致？

    “就目前的十大流通股東到精準猜對時點出列可以看出，這是一場精心策劃的交易，或有內幕消息提前泄露的嫌疑”，一位對內幕交易了解深入的律師在接受網易財經采訪時推測。

    從出列的八家流通股東可以看出，六家即為投資類公司，“這類公司掌握靈敏信息，有可能通過各種手段提前獲知了金馬集團重組的消息而提前進入，然后擇機出逃”，該人士分析稱。

    而這八家公司又是何方人物？他們之間又有怎樣的關聯(lián)和關系，網易財經下期為您揭幕。（網易財經：果韞）

   金馬集團重組調查之二：八大內鬼身份揭秘

     金馬集團的重組，歷時不到半年。然而，其股東面孔卻在這半年里迅速換臉，在機構逢高殺入的掩護下，內鬼順利踩準高點出逃，一場里應外合的大戲背后，既有神秘的自然人和一家公司同時進出于三家上市公司，又有五家股東同在一層辦公樓，而更讓人不解的是，早在五年前就被吊銷的第三大股東，至今仍在金馬集團股東之列。

    在近日多家上市公司內幕交易被質疑，內幕交易正處風口浪尖之時，金馬集團八大股東的行動確實讓人懷疑，“這里面有可能涉及到有人提前獲知內幕消息進行交易，建議監(jiān)管層介入調查”，法律界人士向網易財經表示。

“神秘”的陳燮陽

神秘的陳燮陽和金馬集團另外一家股東北京瑞諾眾益投資管理有限公司同進同出在包括金馬集團、太龍藥業(yè)、領先科技這三家公司中，經網易財經調查發(fā)現，原來陳燮陽正是北京瑞諾眾益投資管理有限公司的出資人，占出資比例40%。

    陳燮陽是金馬集團十大流通股東中唯一的自然人股東，而這位神秘的人物從2009年底潛伏到重組預案前成功出逃，其行動低調而神秘。

    網易財經經過查找上市公司所有股東名單發(fā)現，陳燮陽的名字同樣出現在太龍藥業(yè)（600222）和領先科技（000669）十大流通股股股東的名單之列。

    更為蹊蹺的是，和陳燮陽同時潛入金馬集團的而另外一家股東北京瑞諾眾益投資管理有限公司（下簡稱“瑞諾眾益”）卻也和陳燮陽步調高度一致地進入到太龍藥業(yè)和領先科技中

    陳燮陽是2007年年報中首次出現在太龍藥業(yè)前十大股東之中，據太龍藥業(yè)2007年年報，陳燮陽持有太龍藥業(yè)持有146萬股，占總股本0.51%，瑞諾眾益也在同時以421.0萬股位居太龍藥業(yè)第三大股東，占總股本1.46%。

    而在太龍藥業(yè)2008年半年報中，陳燮陽和瑞諾眾益則同步減倉，其中，陳燮陽持有太龍藥業(yè)114.61萬股，位列十大股東之第四。瑞諾眾益持有99.41萬股，位列十大股東第五大股東。

    到2008年年報，瑞諾眾益小幅加倉，持有103.39萬股，繼續(xù)位列第五大股東。然而，到2009年年報和2010年一季報，陳燮陽和瑞諾眾益則雙雙消息于太龍藥業(yè)前十大股東之列。

    在領先科技中，陳燮陽更是和瑞諾眾益步調一致，領先科技2008年半年報顯示，陳燮陽以48.15萬股首次位列領先科技第八大股東，在2008年年報中，陳燮陽小幅減倉后共計持有領先科技45萬股，位列第七大股東，而瑞諾眾益則以40.57萬股進入到領先科技第九大股東名單，到2009年年報，陳燮陽和瑞諾眾益則再次雙雙消失在領先科技前十大股東之列

    網易財經從公開資料查詢，瑞諾眾益成立于2007年9月6日，注冊資本1000萬，法定代表人楊華軍，經營范圍包括投資管理、投資咨詢、計算機系統(tǒng)服務等。

   而瑞諾眾益和陳燮陽究竟是什么關系？網易財經調查進一步發(fā)現，陳燮陽正是瑞諾眾益的第二大股東。瑞諾眾益自2007年成立時由楊華軍出資500萬、陳燮陽出資400萬、鄭州北華商務有限公司出資100萬設立，后于2009年5月5日，由鄭州北華商務有限公司將出資的100萬轉讓給自然人劉曉琰。

    “這比較常見的一致行動人，雙方之間的股權控制關系明確”，北京問天律師事務所合伙人、資深律師張遠忠在接受網易財經采訪時分析稱，“這種股權關系就可以清晰解釋他們之間的關系”。

    而陳燮陽的身份卻甚為隱蔽，除了在金馬集團、太龍藥業(yè)、領先科技的股東名單里出現外，外界對此了解甚少。

  “親密”的五家公司

“親密”的五家公司不僅僅是在一層樓辦公，經網易財經調查發(fā)現，這五家公司原來都是由陳贊偉和倪娜實際控制。

    而除了神秘的陳燮陽和瑞諾眾益外，另五家公司卻顯得尤為“團結一致”。

    從2008年第四季度潛伏在金馬集團之中，北京中匯利遠投資咨詢有限公司（下簡稱“中匯利遠”）、北京華盛創(chuàng)威投資咨詢有限公司（下簡稱“華盛創(chuàng)威”）、北京匯豐投資管理有限公司 （下簡稱“匯豐投資”）、北京百利創(chuàng)建投資管理有限公司（下簡稱“百利創(chuàng)建”）、北京物寶天華投資管理有限公司（下簡稱“物寶天華”）這5家公司就一直顯得很親密。

    從金馬集團十大股東的名單中，這五家公司持股數均在108-117萬股之間，持股比例也在0.73%-0.79%之間，從潛伏介入金馬集團之日起，一直位列第四-第八股東之列。

    而更蹊蹺的是，網易財經通過北京市工商局查詢得知，這五家公司總共只有三位法定代表人，其中，陳洋為中匯利遠法定代表人，劉歡為華盛創(chuàng)威與物寶天華的法定代表人，陳贊偉則是匯豐投資與百利創(chuàng)建的法定代表人。

    其中上述五家公司中，有四家注冊地址互為毗鄰，皆是在北京市海淀區(qū)北蜂窩2號中盛大廈25層，只是房間號略有不同，只有剩下的一家公司物寶天華是在北京門頭溝注冊的，而這家公司同樣也在北蜂窩2號中盛大廈25層2501-1成立了北京物寶天華投資管理有限公司咨詢分公司，其法定代表人為倪娜。

    網易財經在北京市工商局以陳洋、劉歡和陳贊偉作為法定代表人查詢發(fā)現，其三人名下曾成立過諸多公司，而且很多家均成立一年后就因未年檢等其他原因被吊銷或被注銷。

    “如果是一家合法經營的公司，其不可能成立后就立即被吊銷”，一位不愿具名的法律人士向網易財經分析。

    網易財經進一步調查發(fā)現，這五家公司不僅僅是在同層樓辦公，事實上，五家公司的實際出資人正是陳贊偉和倪娜。

    其中，中匯利遠在2008年6月由匯豐投資和物寶天華各出資5萬設立，華盛創(chuàng)威也是在2008年6月由匯豐投資和物寶天華各出資5萬設立，百利創(chuàng)建在2008年5月由匯豐投資和物寶天華各出資200萬和800萬設立。

    而匯豐投是在2000年4月由陳贊偉、倪娜、北京帕皮特影視制作各出資888萬、300萬、12萬設立。2001年3月6日，北京帕皮特影視制作將其出資的12萬轉讓給陳贊偉。

    物物寶天華于2002年設立，注冊資本為4000萬，成立之初法定代表人為倪娜，后變更為劉歡。

   “從這五家公司的股東關系和其在金馬集團中表現一致來看，這里面有可能存在內幕交易的嫌疑”，張遠忠向網易財經分析稱，步調如此一致，低買高賣，“很有可能就是獲得了內幕消息后的一致行動”

   “詭秘”的豐安投資

早在5年前即被吊銷的金馬集團第三大限售流通股東，現在仍在股東名單之列，而這家公司原出資人下轄的多家公司也早已被吊銷或注銷。

    除了上述公司之外， 金馬集團另外一家股東——深圳市奉安投資發(fā)展有限公司（下簡稱“豐安投資”）更是為金馬集團的重組增添幾分詭秘的色彩。

    截止2010年2月28日，奉安投資為限售流通A股，合計持有136.50萬股，占總股本0.91%，奉安投資早于2005年即參加金馬集團股改，在近三年的年報中以持有136.50萬股未變。

   然而，戲劇的是，網易財經在深圳市工商局發(fā)現，奉安投資在2005年因未年檢，已被吊銷，并于2005年2月1日在《深圳晚報》上被依法公告吊銷。

    再早3年前就已被吊銷，而近3年，豐安投資仍舊位列金馬集團前十大股東之列，“這簡直太滑稽了”，一名不愿具名的律師向網易財經表示，“這不僅是金馬集團信息披露的問題，可能背后還掩飾了其他目的”。

   而網易財經進一步調查發(fā)現，豐安投資定代表人為雷承梧，注冊資本1000萬，辦公地點在深圳市福田區(qū)深南中路81號西麗大酒店2206室，由深圳市中財投資發(fā)展公司、經緯國債咨詢有限責任公司、深圳市奉華實業(yè)發(fā)展有限公司分別出資370萬、380萬、250萬成立。

    其中，深圳市中財投資發(fā)展公司下轄開辦九家公司，目前有4家已被吊銷或注銷，5家開業(yè)，深圳市奉華實業(yè)發(fā)展有限公司開辦的3家公司中，也是2家被吊銷，1家開業(yè)，而經緯國債咨詢有限責任公司開辦的2家公司一家已注銷，一家被吊銷。

   建議監(jiān)管層介入調查

在內幕交易嚴打時期，諸如宗申動力、通化金馬等多家上市公司被質疑內幕交易，而律師建議，監(jiān)管層盡快介入金馬集團的調查。

    “從目前層層的股權關系和步調一致的行動可以看出，這里面有可能涉及到有人提前獲知內幕消息進行交易。”張遠忠表示。

    雖然從目前表面來看，這八家股東均不屬于董事會成員，但張遠忠分析稱，這里面不排除可能憑借其他關系獲知內幕消息的可能性。

    而具體內幕消息從何處傳出來？又是通過怎樣的途徑讓這八家股東獲知？期間又有怎么樣的關聯(lián)關系？張遠忠律師表示，這肯定需要接管層介入調查。

    事實上，從本月18日，監(jiān)管部門正式發(fā)布了關于“操縱證券市場和內幕交易的立案追訴標準”，之后，人民日報連發(fā)五文痛批內幕交易。至此，一直被視為國內資本市場“頑癥”的內幕交易，就再度引起高度關注。

    就在內幕交易嚴打的風口浪尖，一批批諸如宏達股份、宗申動力、通化金馬等多家公司相繼被質疑涉嫌內幕交易。昨日，內幕交易纏身的通化金馬也被迫發(fā)布了緊急停止重組的公告。（網易財經：果韞）

   金馬集團重組調查之三：高溢價收購資產物有所值？

    網易財經6月1日訊 重組的迫近一天天催升著金馬集團的股價，而這家因虧損六年都未分紅的鐵公雞，此次被魯能集團相中，預計注入煤電資產。在外界看來這匹伏櫪多年的“老馬”是插上了騰飛的翅膀，然而這還是讓人聯(lián)想到3年前金馬集團第一次變身鋁業(yè)而后陷入虧損的前科，而這次騰飛是否會重蹈覆轍？

   變身煤電 業(yè)績增長顯分歧

    據金馬集團重組預案，金馬集團擬向魯能集團定向發(fā)行不超過3.55億股，發(fā)行后總股本為5.06億股，魯能集團持有發(fā)行后的3.99億股，占總股本的79％。

    通過向魯能集團定向增發(fā)，金馬集團將收購魯能集團持有的河曲電煤70%股權、河曲發(fā)電60%股權以及王曲發(fā)電75%的股權。

    按預案測算，本次發(fā)行股份購買的交易總金額為50.45億元。標的總資產136億元，約占金馬集團2009年度經審計的總資產的649％。

   “重組完成后，無論是從資產構成，還是盈利構成來看，公司的主要業(yè)務都將以煤電為主，成為一個典型的煤電聯(lián)營企業(yè)”。招商證券電力行業(yè)研究員彭全剛指出，金馬集團未來成長空間巨大，隨著后續(xù)資產收購的逐步實施，金馬集團將成為裝機過千萬，煤炭產量過億的公司，也將成為一個幾百億市值的大公司。

   為此，彭全剛也將對金馬集團的評級從2010年1月4日的“謹慎推薦”提高到5月25日的“強烈推薦”，同時，包括中信建投、興業(yè)證券、長城證券、國海證券等的研究員也頻頻調高公司評級。從2010年1月起，已有4家機構維持“強烈看漲”。

    興業(yè)證券鋁業(yè)分析師陸鳳鳴、劉建剛對注入資產未來的盈利卻有不同觀點，陸鳳鳴、劉建剛肯定，“河曲煤電項目是此次收購的最大亮點”，除了成本優(yōu)勢之外，河曲煤電電廠所處位置正是特高壓電網西電東送的重要電源點之一，但陸鳳鳴、劉建剛在最新的分析報告中指出，由于其電煤完全需市場采購，盈利受煤價波動影響明顯。隨著國內煤炭價格的持續(xù)走高，“王曲電廠未來可能成為公司的業(yè)績包袱”。

    同時，網易財經在本次重組草案的資產評估中發(fā)現，本次注入資產購買評估多為溢價，擬購買資產賬面值約為24.2億元，預估值為53.1億元，增值率為120%。擬購3項資產中，河曲電煤賬面值與預估值增值率最大，為257%。其中，無形資產增值率939%，河曲電煤礦權增值率為1063%。2008年虧損、2009年前十月微利的王曲發(fā)電，評估獲溢價48%。

    而作為擬注入資產中增值率最大的資產，河曲電煤設計年產煤約300萬噸，但河曲電煤唯一正在生產的礦井——上榆泉煤礦所產燃煤全部供應給河曲發(fā)電。河曲發(fā)電距離河曲電煤25公里，河曲發(fā)電通過自有鐵路專用線運輸，運費大幅度降低。其中，河曲發(fā)電2007年、2008年和2009年前十月分別實現利潤3.78億元、4.15億元和2億元。

   相比之下，機組容量相同、但原料電煤完全靠外購的王曲發(fā)電2008年虧損1.28億、2009年1至10月贏利1171萬元。

   此外，根據金馬集團公告，上榆泉煤礦2007、2008和2009年1至10月實現的凈利潤分別約835萬元、10834萬元和14188萬元，而數據顯示，2007年、2008年、2009年1至10月，上榆泉煤礦產量分別為267萬噸、298萬噸和239萬噸，在產量未見大幅上升的前提下，公司2009年1至10月的凈利潤卻奇怪地增長了40%。

   面對這樣的增長，市場人士表示，未來置入的河曲電煤的業(yè)績難測，而真正注入到金馬集團的更多應該是火電，煤炭資源只是一個陪襯。

   鋁業(yè)包袱已遭法院凍結  承諾不低于550萬擔保

    除了置入煤電資產外，據金馬集團公告，公司將持有眉山啟明星鋁業(yè)40％的股權轉讓給晉北鋁業(yè)，轉讓價為257.13萬元人民幣。

   “剝離虧損鋁業(yè)、置入魯能集團下優(yōu)質資產是提升公司盈利能力的良策”，長城證券電力行業(yè)分析師張霖在接受網易財經時稱。

   自2008 年金融危機爆發(fā)以來，電解鋁行業(yè)受金融危機的沖擊較大。電解鋁需求銳減，這導致眉山啟明星鋁業(yè)自2008 年12 月23 日起全面停產。受此影響，06-08年金馬集團凈利潤逐年下降分別為9254.70 萬元、7981.85 萬元和228.14 萬元，其中，2009 年1-3 季度，金馬集團的經營業(yè)績更是達到歷史低點，凈利潤虧損額達7014.44 萬元。

   張霖分析，雖2009年國內經濟回暖，眉山啟明星于已啟動84臺電解槽，“但難以降低電解鋁業(yè)務滑坡給公司業(yè)績帶來的沖擊”。在張霖看來，剝離該部分資產，將會使得金馬集團“脫胎換骨成電力行業(yè)難得的一匹黑馬”。

   然而，網易財經發(fā)現，金馬集團意欲盡快甩出的這部分鋁業(yè)的包袱目前卻已被廣東省潮州市中級人民法院凍結。

   據網易財經了解，被凍結的原因系金馬集團于2001年6月曾向深圳市瑞英投資發(fā)展公司(后更名為深圳市億祥投資發(fā)展有限公司)借款3379812 元，后因金馬集團經營困難，在2010 年1 月21 日，深圳市億祥投資發(fā)展有限公司向廣東省潮州市中級人民法院申請，凍結金馬集團持有的眉山啟明星40%的股權。

   而為保障本次重組，金馬集團也不得不做出承諾 ，公司稱，“若在本公司關于本次重大資產重組的臨時股東大會召開之前，未能解決與億祥投資之間的糾紛，本公司將向執(zhí)行法院申請，以總價值不低于550 萬元人民幣的現金或資產提供擔保，替換凍結眉山啟明星40%股權的財產保全”。

   大股東支持 助推重組通過

   而隨著重組的一天天迫近，對重組預案是否會通過成為人們最為關注的焦點。

    據金馬集團公告，目前重組預案已經上報國資委，未來還需要通過股東大會、及證監(jiān)會的核準。根據相關規(guī)定，公司需在董事會提出預案后的半年內（即6 月25 日前）召開股東大會。

   根據陸鳳鳴、劉建剛5月21日在金馬集團2009年度股東大會上與金馬集團管理層的交流，兩位分析師預測在6月25日前方案獲得國資委審核通過的可能性較大。“按照正常的程序推進來看，預計年內該重組將完成”。

   張霖分析能順利通過的原因，除了金馬集團資深迫切需要“換血”，大股東魯能集團的扶持將實現雙方共贏。她認為，魯能集團作為負債率高企、儲備項目龐大，亟待整體上市解決資金瓶頸，因此也愿意扶持上市公司。

   從魯能集團近三年資產負責債率來看，均高達83-86%，遠超出行業(yè)73%的平均水平。發(fā)展資金債務融資難度較大，因此迫切需要以逐步整體上市的方式從而股權融資。

   為此，魯能集團曾公開表示，要將通過此次整合其山西省區(qū)域的煤炭及火電資源為切入口，實現魯能集團旗下煤電資產的注入金馬，將上市公司打造成為魯能集團后續(xù)煤電資產整合的平臺。

   在張霖看來，此次重組資產注入還僅僅“整合大戲的一支序曲，好戲還在后頭”，在接受網易財經采訪時，她分析稱，在本次增發(fā)前，金馬集團總股本1.5億股，魯能持股比例約30%，若此次發(fā)行4億股計，則持股比例高達81%，據此邏輯判斷，“魯能集團或將再次增發(fā)以攤薄其持股比例”。

   而對于未來或將注入的資產，陸鳳鳴、劉建剛預計，金馬集團將可能首先收購收購河曲電廠二期煤電項目；隨后，收購魯能集團目前相對較為成熟的陜西府谷、寧夏鴛鴦湖、內蒙鄂溫克煤電項目；再之后，還將有魯能集團在黑龍江的寶清項目、及新疆的合豐、哈密等煤電項目， “預計金馬集團2010-2012 年歸屬母公司凈利潤分別為1.99、2.23、2.33億元”（網易財經：果韞）