坦率地說，市面上關注國新是否有能力在短時間內(nèi)完成國資委所設定的國企數(shù)量重組的指標是沒有意義的，日程表隨時可以改動。另外，討論劃入國新的央企是否都是國資經(jīng)營效率排名靠后的實力弱小的央企也是沒有意義的（國新現(xiàn)在已經(jīng)是五礦集團的股東）。這些都是對官方定義的咬文嚼字的學究式分析。
其實，最重要的是兩個問題：國新是否將成為一個單一的、主流的資產(chǎn)整合平臺，這涉及到它和原有的小規(guī)模央企資產(chǎn)運作平臺中國誠通和國家開發(fā)投資的最終關系。另外一個問題，國新通過整合、運作資產(chǎn)的方式不僅實現(xiàn)央企布局優(yōu)化，同時也要實現(xiàn)國資保值增值，那么它有什么能力和途徑達到這個目的？
由于中國是一個行政級別主導型社會，從人事上看，國新的級別比中國誠通和國家開發(fā)投資要高，但并沒有預期想象的那么高。其主管領導同大型國企的負責人相若，這意味著國新有資格整合大型國企下屬二級企業(yè)。誠通和國家開發(fā)投資也曾經(jīng)做過一些資產(chǎn)業(yè)務，由于級別限制，它們主要是托管央企非主業(yè)資產(chǎn)的剝離，例如國家開發(fā)投資托管中國包裝總公司(整體托管)、中國誠通集團托管中國普天的部分非主業(yè)資產(chǎn)(部分托管)。而國新則可以對所直接劃入的央企不良資產(chǎn)、輔業(yè)資產(chǎn)、低效資產(chǎn)進行深度改造，改革公司治理、撤換經(jīng)營隊伍、推動財務重組，甚至直接沽售。
很自然地，就需要思考未來誠通、國開發(fā)與國新的關系。一種看法是，將誠通和國開發(fā)做大，同國新形成均勢的競爭關系，就像過去壞賬資產(chǎn)處理方面的華融、長城、東方、信達四大資產(chǎn)管理公司的市場結構一樣。實際上，四大資管公司只是簡單地處理壞賬資產(chǎn)的“折售”，它們只不過是一個“倒賣者”，而不是資產(chǎn)的整合者，資產(chǎn)整合者的最大價值是通過對劃入資產(chǎn)的重新配置、股權改造、經(jīng)營撤換，最終形成重估資產(chǎn)價值的功能，“讓原本應當甩賣可以溢價賣”。“倒賣者”是不需要級別的，但作為整合者的國新需要，因為被劃入國新版圖內(nèi)等待資產(chǎn)整合的那些國企高管是抵觸的，國新資產(chǎn)運作的同時也可能意味著這些人作為“失敗者”被撤換。所以，恰恰相反，誠通和國開發(fā)有可能會“并入”國新，而不是成為國新的競爭者。現(xiàn)在國新的注冊資本200億，低于很多人對國新“盤子”的預期，但這個看法忽略了國新未來的可擴展性，國新極有可能成為國企整合的重要主流平臺。
更令人關心的是，國新會有什么能力在配合央企主輔分離、優(yōu)化央企結構同時，還能保值增值？按照國資委的說法，“企業(yè)劃入國新公司后，對具有潛在市場競爭力的企業(yè)或者優(yōu)質(zhì)業(yè)務、國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵的業(yè)務、以及具有創(chuàng)新前景的業(yè)務，國新公司應在資本金注入、重組上市等方面予以支持，促進企業(yè)發(fā)展，通過發(fā)展實現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值”。從這個定義，我們可以聯(lián)想，國新極有可能具有“類PE”功能，“類PE”除了提升企業(yè)的效率和完善企業(yè)治理結構等事務外，最關心的就是尋找“退出和拋售”的途徑。
可以說，無論是央企資產(chǎn)還是地方國企，近年來跨越式發(fā)展同政府的“資源傾斜”有很大關系。最賺錢的央企，很多都是有資源的壟斷權或者行業(yè)“進入管制”的幫忙，而地方政府“國資新思維”主要依靠土地和金融，以土地作為財源來擔保和支持國資整合，以整合地方金融資源，打造金融平臺，為國資“造血”，上海和重慶都是典型的案例。所以，我們認為，國新的“退出和拋售”也將同金融資源的壟斷權有關。目前，中國PE的火爆和中小板、創(chuàng)業(yè)板的行情可能給國新以思路，民營的盛宴完全也可以變成國營的盛宴：如果將那些劃入國新的弱勢央企資產(chǎn)通過整合，利用這些資產(chǎn)的概念，在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市，將這些資產(chǎn)高位拋售形成“民營化”，國新作為股東不僅能從中“分得”豐厚的利潤，也可以補償那些被撤換的企業(yè)人員。由于國新是國資委的平臺，必然擁有大量的政策資源，使得國新所整合的企業(yè)能夠優(yōu)先獲得上市機會，簡單地說，國新作為“類PE”，它將是個比其他“PE”更快速套現(xiàn)的“PE”。
