昨天，國美股價一改之前的頹勢大幅上漲，漲幅9.26%。根據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，這與黃光裕妻子杜鵑獲得緩刑回歸有關(guān)。
身處逆境,黃光裕和杜鵑（右二）
據(jù)相關(guān)業(yè)內(nèi)專家分析認為，隨著9月28日股東大會“決戰(zhàn)日”臨近，對于股權(quán)的爭奪可能開始令股價產(chǎn)生頻繁的大幅波動。也有分析師表示，在3到6個月的時間內(nèi)，陳黃之間對國美控制權(quán)的爭奪戰(zhàn)會讓市場憧憬有資本會收購國美股票，從而推高股價。
前天，潛流暗涌的國美控制權(quán)爭奪變數(shù)陡增———黃光裕案二審宣判，黃妻杜鵑被改判緩刑并當(dāng)庭釋放，黃氏家族由此有了可以自由行走的“話事人”，陳曉陣營看似占據(jù)優(yōu)勢的局面或被扭轉(zhuǎn)。不過，這場各自都握有籌碼的零和游戲很難會有最后的贏家，國美電器面臨被割裂的危險。
杜鵑復(fù)出影響不可低估
今年5月18日，北京市第二中級法院一審判決黃光裕犯非法經(jīng)營罪、內(nèi)幕交易罪和單位行賄罪，三罪并罰判處有期徒刑14年，并處罰金人民幣6億元，沒收個人財產(chǎn)人民幣2億元;黃妻杜鵑因內(nèi)幕交易罪判處有期徒刑三年六個月，并處罰金人民幣2億元。隨即，黃氏夫婦以量刑過重為由提出上訴，其間黃光裕與陳曉公然決裂，這意味著二審判決將在很大程度上左右國美控制權(quán)的爭奪。
就在坊間普遍認為二審將在9月初宣判，黃氏夫婦恐將難逃牢獄之災(zāi)時，局勢峰回路轉(zhuǎn)。8月30日，北京市高級人民法院二審宣判，黃光裕維持一審判決不變;黃妻杜鵑則改判有期徒刑三年緩期三年，并當(dāng)庭釋放。“杜鵑的回歸對公司非常利好。”黃氏家族第一時間作出響應(yīng)。
“黃光裕將不是一個人在戰(zhàn)斗!”不愿具名的分析人士昨日稱，在被捕之前，杜鵑長期在香港主管黃家資產(chǎn)投資，對國美管理層也頗有影響力，可以與他們面對面談條件爭取舊部;而其外語能力及對外資機構(gòu)的熟悉，有利于爭取機構(gòu)投資支持。盡管根據(jù)國內(nèi)公司法規(guī)定，緩刑期的杜鵑在五年內(nèi)不得擔(dān)任公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員，但其復(fù)出直接強化了黃光裕在這場爭奪中的操作能力，并代表大股東在9月28日的特別股東大會與陳曉展開直接對決。
黃氏攜非上市門店逼宮
羊城晚報記者獲悉，或許是對改判緩刑有所把握，在二審宣判前杜鵑已全部繳清罰款2億元，黃光裕也已上繳部分罰金。與此同時，黃氏家族開始連續(xù)向陳曉發(fā)出措辭強硬的通牒。
8月27日，黃光裕與杜鵑全資公司Shinning Crown通過旗下控制的北京國美向國美電器發(fā)出終止函稱，如果重組董事會等5項動議在9月28日舉行的公司股東特別大會上未獲通過，將有意終止上市集團與非上市集團(黃光裕私人擁有的門店)之間就若干采購和管理安排訂立的集團間協(xié)議。北京國美電器有限公司將自2010年10月31日起，終止國美上市公司對大股東所擁有的非上市門店的委托經(jīng)營授權(quán)，自2010年11月1日起自行管理非上市業(yè)務(wù);若5項動議全部獲得通過，此通知自動作廢;若部分通過5項動議，北京國美將在特別股東大會表決后7日內(nèi)另行書面補充通知。
同樣是在8月27日，作為國美電器大股東的Shinning Crown還向國美電器董事會發(fā)出《致國美電器控股有限公司關(guān)于堅決反對在召開特別股東大會前增發(fā)的函》，表示堅決反對“個別董事擬在9月28日召開特別股東大會前惡意增發(fā)”。
不過，由于事先已授權(quán)董事會增發(fā)事宜，黃光裕方在表明強硬態(tài)度的同時，也在《函件》中提出，如現(xiàn)董事局在特別股東大會召開前執(zhí)意增發(fā)，為避免大股東的合法權(quán)益受損，增發(fā)20%股份的額度無論是一次或多次配發(fā)，大股東都同意按相同條件全部認購相關(guān)配發(fā)股份;如果采取定向增發(fā)方式，大股東承諾認購總發(fā)行額55%-65%之股份，認購價格高于另外35%-45%股份認購?fù)顿Y者的實際成交均價5%。
董事會威脅撤走管理層
針對黃光裕方的猛烈攻勢，8月30日，國美電器在港交所發(fā)布陳曉署名的公告稱，目前對發(fā)行新股還沒有任何決定，不過由于Shinning Crown是國美電器大股東及關(guān)聯(lián)人士，董事會將無法按照其要求所提議的方式發(fā)行新股。國美電器強調(diào)，將確保新股發(fā)行時按照公司及股東整體最佳利益進行，“而非單獨考慮任何單一股東的個別利益”。在分析人士看來，國美董事會的這則公告暗示，新股發(fā)行有可能向機構(gòu)實施定向增發(fā)，但黃氏未必能獲得資格。
而對于終止通牒，國美公告稱，這顯然是黃光裕欲迫使股東支持Shinning Crown要求，旨在鞏固單一股東的權(quán)益;國美董事會甚至呼吁股東投票反對大股東動議。國美電器在30日發(fā)出的聲明中還明確表示：“非上市門店目前享受的是上市公司服務(wù)，如果這一塊缺失，將是對門店經(jīng)營非常大的挑戰(zhàn)。”而對上市公司不利影響僅是“直接損失幾億元的管理費收入”。
陳曉陣營稱，目前國美非上市門店的管理層全部是與上市公司簽訂人事合同;運營系統(tǒng)的“使用權(quán)”也是由上市公司統(tǒng)一牽頭，其中部分門店供貨系統(tǒng)納入上市公司的統(tǒng)一采購體系。“一旦黃光裕要求中止托管協(xié)議，國美電器上市公司將會撤回派駐管理層，也將不再繼續(xù)幫助非上市門店進行銀行抵押貸款。”
事實上，國美控制權(quán)的爭奪正由此走向割裂實體的危局之中。黃光裕試圖以分割非上市門店來反制陳曉控制的國美上市公司，而陳曉則以董事會和經(jīng)營層來對抗黃光裕，一旦國美上市公司從管理、采購、服務(wù)上對非上市門店卡脖子，黃氏所擁有的非上市門店陷入經(jīng)營危機并非危言聳聽，其資產(chǎn)價值可能大打折扣。唯一可以肯定的是，雙方這種斗法勢必對國美的整體經(jīng)營產(chǎn)生嚴重的負面影響。
網(wǎng)友觀點：
陳曉控制國美的目的是什么？
利益！
職業(yè)經(jīng)理人和創(chuàng)始大股東的價值取向顯然有很大不同，因此矛盾必然存在。陳曉如果能夠甩掉大股東的羈絆，獨掌握國美大權(quán)，可以在股權(quán)激勵，薪酬，福利上大慷其慨，既可以籠絡(luò)人心又自己又可得實惠，為掏空國美創(chuàng)造條件，股東們成為魚肉任意宰割。在巨大利益面前，自己的1%股權(quán)顯然無足輕重。在股權(quán)分散而唯一大股東黃光裕入獄已成定局環(huán)境下，錯過如此天賜良機確實是個罪過。
貝恩資本為什么要全力支持陳曉？
利益！
俗話說，“沒有永恒的朋友，只有永恒的利益”，在商場這是真理。唯有利益才能讓投機者貝恩資本和國美總裁緊緊的綁在一起，具體是什么利益呢？我沒有根據(jù)不能亂猜，我們來看看黃光裕方的指責(zé)：
“陳曉以簡單、大量地關(guān)閉平均線以下的門店的做法，通過“做業(yè)績”來粉飾國美電器財務(wù)報表，同時指責(zé)陳曉為達到個人目的，接受了貝恩投資苛刻的融資條件。”
作為財務(wù)投資者的貝恩資本，如此強力介入公司控制權(quán)之爭很不尋常。財務(wù)投資者買入的目的就是為了賣出，投資周期一般不超過3年，爭奪控制權(quán)得不償失。顯而易見，國美今明2年的業(yè)績對貝恩而言異常重要，它將決定貝恩投資的獲利程度，有不惜一切代價做業(yè)績的要求，而陳曉恰恰是能做到這一點的，于是“陳曉以簡單、大量地關(guān)閉平均線以下的門店的做法，通過“做業(yè)績”來粉飾國美電器財務(wù)報表”就不難理解了，陳曉是在維護貝恩的利益。
在連鎖零售業(yè)從業(yè)多年的陳曉不可能不懂，連鎖零售業(yè)的核心競爭力是規(guī)模，網(wǎng)點越多，市場份額越大，成本就越低，競爭力就越強，所有的連鎖企業(yè)都以擴大規(guī)模為發(fā)展的基本政策，大量地關(guān)閉平均線以下的門店就是在殺雞取卵，犧牲了國美的未來。陳曉在貝恩和國美間選擇了貝恩，貝恩也是投桃報李無條件支持陳曉。
