增速放緩不可怕
從歷年外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)看，1999年以來(lái)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備開(kāi)始加速增長(zhǎng)。1999年—2003年，年均增加值都在千億美元左右。2004—2006年年均都在2000億美元左右。2007、2008年兩年更是接近4000億美元的增幅。截至今年3月底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為１９５３７億美元，同比增長(zhǎng)１．１４％。
2008年下半年以來(lái)，外匯儲(chǔ)備增速明顯放緩。2008年上半年外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)較快，達(dá)到2806億美元，比上年同期多增143億美元；下半年增加1372億美元，不及上半年的一半，比上年同期少增584億美元。2009年以來(lái)，外儲(chǔ)增幅放緩幅度加劇。一季度我國(guó)外匯儲(chǔ)備增加７７億美元，同比少增１４６２億美元。
一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)常項(xiàng)目下出口大于進(jìn)口形成的盈余、資本項(xiàng)目下流入大于流出形成的盈余，是外匯儲(chǔ)備兩大來(lái)源。商務(wù)部研究院研究員梅新育認(rèn)為，外需下降促使外匯流入趨緩，促使外儲(chǔ)增長(zhǎng)趨緩。從去年11月開(kāi)始，中國(guó)進(jìn)口、出口已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)，一季度貿(mào)易順差增加623億美元，同比增速放緩。另外，去年下半年以來(lái)，由于大量國(guó)際資本為求自保在去杠桿化過(guò)程中向母國(guó)回流，外國(guó)來(lái)華直接投資流入放緩，我國(guó)資本和金融項(xiàng)目出現(xiàn)逆差。
比照一季度數(shù)據(jù)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備增速已經(jīng)慢于經(jīng)常賬戶下的貿(mào)易順差。對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)丁志杰表示，這說(shuō)明外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)、規(guī)模失控問(wèn)題得到了緩解。另外，跨境資本流動(dòng)方面發(fā)生了一些變化，但并沒(méi)有短期資本大幅外逃的現(xiàn)象。
央行副行長(zhǎng)易綱認(rèn)為，對(duì)外匯儲(chǔ)備的增速放緩并不感到憂慮，我國(guó)正進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，國(guó)際收支狀況會(huì)更加平衡。
外儲(chǔ)投資先保安全
央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯局局長(zhǎng)胡曉煉指出，我國(guó)外匯儲(chǔ)備始終按照安全、流動(dòng)、增值的原則進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理。堅(jiān)持審慎的長(zhǎng)期投資理念、多元化投資策略和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。
業(yè)內(nèi)人士介紹，外匯儲(chǔ)備投資首先要保值，可滿足對(duì)外清償?shù)囊�，并能保持一部分現(xiàn)金和容易變現(xiàn)的資產(chǎn)。當(dāng)出現(xiàn)資本外流和本幣貶值時(shí)，需要有充分的外匯儲(chǔ)備處于可以動(dòng)用的狀態(tài)。
從貨幣結(jié)構(gòu)中看，全球外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)比重為美元65%、歐元26%、英鎊5%、日元3%。據(jù)了解，我國(guó)情況基本與全球情況接近。
“外匯儲(chǔ)備投資貨幣要適應(yīng)對(duì)外支付和貿(mào)易結(jié)構(gòu)。因?yàn)槌钟卸喾N貨幣，當(dāng)以單一貨幣結(jié)算時(shí)，會(huì)因?yàn)閰R率因素出現(xiàn)差額。但因?yàn)橥鈨?chǔ)貨幣結(jié)構(gòu)與對(duì)外支付基本一致，不需要賣出一種貨幣而去購(gòu)進(jìn)升值的貨幣，因此差額只是賬面上意義，不會(huì)有實(shí)際上的匯率損失。”一位業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。
胡曉煉表示，去年我國(guó)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)在保持安全、流動(dòng)的同時(shí)，還取得了一定的收益。２００８年我國(guó)對(duì)外收益達(dá)８２５億美元，較上年增長(zhǎng)８％，其中的相當(dāng)部分是外匯儲(chǔ)備投資收益。
優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)
以美國(guó)財(cái)政部公布的TIC數(shù)據(jù)來(lái)計(jì)算，2002年-2008年美元證券類資產(chǎn)占中國(guó)外匯儲(chǔ)備的比重在66%-74.75%，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，中國(guó)持有美元資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)逐漸顯現(xiàn)。不少分析建議，中國(guó)應(yīng)豐富外匯儲(chǔ)備使用途徑，優(yōu)化外匯儲(chǔ)備使用結(jié)構(gòu)。
目前我國(guó)外匯儲(chǔ)備主要是貨幣形式，專家認(rèn)為應(yīng)增加外儲(chǔ)中的實(shí)物儲(chǔ)備比例。發(fā)改委副主任張國(guó)寶此前表示，可以用外匯進(jìn)行一些戰(zhàn)略性的投資，使一部分紙幣外匯變成實(shí)物外匯。由于這些物資是稀缺的，風(fēng)險(xiǎn)不是很大。在操作上，可將這些物資的所有權(quán)放在國(guó)家外匯局、央行或財(cái)政部名下。
據(jù)胡曉煉透露，目前我國(guó)黃金儲(chǔ)備已達(dá)到１０５４噸，在各國(guó)公布的黃金儲(chǔ)備中，只有六個(gè)國(guó)家超過(guò)１０００噸，我國(guó)排名第五。
不過(guò)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模龐大，投資的相關(guān)市場(chǎng)規(guī)模必須足夠大，否則很容易出現(xiàn)“買什么什么漲，賣什么什么跌”的情況。業(yè)內(nèi)人士介紹，全球每年黃金開(kāi)采量約為2400噸，各國(guó)出售的黃金儲(chǔ)備大概400噸。“假如中國(guó)以5%的外匯儲(chǔ)備，以每盎司1000美元的價(jià)格購(gòu)買黃金，一年可以買4000多噸黃金，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球每年黃金產(chǎn)量。另外，黃金的流動(dòng)性不強(qiáng)，這不僅增加了外匯儲(chǔ)備的購(gòu)買成本，還容易遭到國(guó)際社會(huì)的批評(píng)。”
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧此前表示，外匯儲(chǔ)備花在三個(gè)方面最有效：一是購(gòu)買先進(jìn)的機(jī)器設(shè)備，加強(qiáng)我國(guó)企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，增加競(jìng)爭(zhēng)力以取得更多的外匯；二是購(gòu)買緊缺資源。我國(guó)是資源缺少的國(guó)家，應(yīng)使用外匯儲(chǔ)備購(gòu)買資源；三是參股海外企業(yè)。國(guó)外有很多好的企業(yè)，現(xiàn)在遇到困難，如果參股進(jìn)去，對(duì)打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)有好處。
另外，目前國(guó)際市場(chǎng)股指仍處在相對(duì)安全的水平，可以考慮加大外匯儲(chǔ)備對(duì)股票市場(chǎng)的投資。美國(guó)奧本海默基金公司董事總經(jīng)理李山泉建議，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，隨著股票市場(chǎng)逐步企穩(wěn)，中國(guó)可以開(kāi)始考慮增加對(duì)海外股票或者是商品期貨市場(chǎng)的投資。但是，由于缺乏對(duì)海外企業(yè)的了解，目前比較穩(wěn)妥的辦法是通過(guò)投資ＥＴＦ來(lái)投資。
