12月9日上午10時，特地停牌參加四川長虹空調(diào)資產(chǎn)拍賣會的美菱電器如期出現(xiàn)在了四川國投產(chǎn)權(quán)交易中心的競拍會場。但與此前美菱集團(tuán)熱火朝天股權(quán)拍賣會相比，此次四川長虹(600839.SH)的國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓則顯得尤為冷清。
記者在現(xiàn)場看到，除16號美菱電器代表外，僅有一位22號競買者入場，而包括標(biāo)的公司代表在內(nèi)，競拍區(qū)的人數(shù)總計只有4人。
39356萬元，在22號以起拍價競拍后，16號美菱電器加價50萬，便促成了最終的競拍結(jié)果。而拍賣會也異常平靜，結(jié)果似乎早已知曉。
據(jù)了解，此次拍賣標(biāo)的為，四川長虹空調(diào)有限公司(下稱“長虹空調(diào)”)100%股權(quán)(含四川長虹直接持有的99%股權(quán)和其控股子公司四川長虹創(chuàng)新投資有限公司持有的1%股權(quán))和中山長虹電器有限公司(下稱“中山長虹”)90%股權(quán)。起拍價為標(biāo)的評估價，39306萬元。美菱電器此前公告將斥資不超過4.6億參與競拍。
四川長虹董秘譚明獻(xiàn)告訴記者，出讓這部分資產(chǎn)后，公司空調(diào)業(yè)務(wù)已清理完畢。內(nèi)部已不存在白電業(yè)務(wù)。
競價偏低？
作為四川長虹的控股公司，美菱電器參與整合旗下白電資產(chǎn)早已為市場預(yù)期，但就資產(chǎn)作價而言，此次以近乎評估作價獲得前述資產(chǎn)卻有點出乎美菱電器方的意料。
“的確沒想到這會是最終的價格。”當(dāng)記者征詢美菱電器時，美菱電器證券代表齊敦衛(wèi)如此表示。在他看來，競拍情況以及最終拿到股權(quán)都尚在意料當(dāng)中，但最后的成交價則有些意外。
11月16日，美菱電器公告稱，為進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品線，拓展新的盈利增長點，并進(jìn)一步做大做強(qiáng)白色家電產(chǎn)業(yè)，公司計劃以不超過4.6億元參與長虹空調(diào)100%股權(quán)和中山長虹90%股權(quán)的競拍。
顯然，此前，美菱電器估計該資產(chǎn)溢價可能達(dá)到7000萬元。不過，出于對競拍條件的特殊設(shè)置，即股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，保持長虹空調(diào)和中山長虹主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定，以及管理層和員工的基本穩(wěn)定，按有關(guān)規(guī)定繼續(xù)聘用轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)職工等，以及公司使用長虹品牌需在2010年與四川長虹重新商議。參與競拍者由此已寥寥無幾。
“主要是規(guī)避意外情況的發(fā)生。”某知情人士稱，此前因為在競拍美菱集團(tuán)100%國有股權(quán)時掉以輕心，“美菱”出現(xiàn)了品牌分割的風(fēng)險。四川長虹已不會讓其二度發(fā)生。
據(jù)記者從相關(guān)人士處了解，參拍企業(yè)中，另一家為四川本地企業(yè)，主營股權(quán)投資。其“友情客串”的成分很大。競拍時，其首先以起價競拍，但在美菱方以50萬象征性加價后便再無下文。而拍賣結(jié)束，該公司代表則匆匆離開會場。
但前述知情人士稱，按照此前四川長虹收購美菱電器的承諾，由美菱整合長虹白電資產(chǎn)，雙方已無異議。不過，就出價而言，此前內(nèi)部商議的并非這個成交價。“當(dāng)時有4億多。”
不難看出，對美菱電器而言，此次的成交價已然被“低估”。而對此，齊敦衛(wèi)表示，不便更多透露此前與控股方四川長虹所商討的具體情況。
據(jù)信永中和會計師事務(wù)所對標(biāo)的資產(chǎn)出具的《審計報告》顯示，截至2009年6月30日，長虹空調(diào)和中山長虹的資產(chǎn)總額分別為59097.1萬元和33211.81萬元、資產(chǎn)凈額分別為 30155.05萬元和8683.4萬元。但長虹空調(diào)的資產(chǎn)評估價值，較凈資產(chǎn)有所折讓，為29040萬元；中山長虹的有所溢價，為11398.26萬元。合計為40438.26萬元。
而四川長虹也發(fā)布公告稱，欲分別以2.9046.9億價格和1.025億元價格出售前述資產(chǎn)，總價折為39296.9萬元。不過，產(chǎn)權(quán)中心的掛牌公告顯示，標(biāo)的資產(chǎn)的整體評估價格為39305.33萬元，轉(zhuǎn)讓底價為39306萬元。
顯然，相較此前的評估值，轉(zhuǎn)讓低價已相對劃算。而美菱電器超額準(zhǔn)備7000萬或是在此前商議的基礎(chǔ)之上確定的。但對于為何有所變動，最后且低于此前商議價獲得，四川長虹人士卻不愿置評。
攤薄今年業(yè)績
盡管美菱電器“低價”抄底，但在短期內(nèi)該資產(chǎn)并不能對其業(yè)績直接形成利好。
齊敦衛(wèi)表示，公司目前暫不會對上述資產(chǎn)做任何調(diào)整，單就資產(chǎn)盈利狀況而言，對今年公司業(yè)績會有攤薄。
據(jù)此前審計報告顯示，1-6月，長虹空調(diào)和中山長虹營業(yè)收入分別為69934.87萬元和14553.92萬元，利潤總額分別僅為588.72萬元和386.23萬元。
成都本地某券商人士表示，就數(shù)據(jù)而言，上述資產(chǎn)質(zhì)地并不算優(yōu)。盡管長虹空調(diào)品牌的市場認(rèn)可度較好，但由于市場競爭較為激烈，其成長性也有待觀察。“目前空調(diào)市場上，美的、格力還是最強(qiáng)勢的。”
美菱電器也表示，2009 年上半年，美菱電器凈資產(chǎn)收益率為2.65%，長虹空調(diào)和中山長虹凈資產(chǎn)收益率分別為1.2%和2.9%，歷史盈利能力一般，短期內(nèi)對美菱的凈資產(chǎn)收益率有一定攤薄。
不過，對四川長虹而言，借美菱電器整合旗下白電資產(chǎn)，而保留更多的實力整合內(nèi)部更為突出的黑電資產(chǎn)是此次轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的初衷。
“長虹公司的空調(diào)業(yè)務(wù)基本被長虹空調(diào)整合了。”四川長虹的資產(chǎn)管理部人士如此告訴記者。
記者通過2008年財報發(fā)現(xiàn)，除上述空調(diào)資產(chǎn)外，四川長虹旗下還有上海長虹空調(diào)有限公司(下稱上海長虹)和湖南長虹空調(diào)銷售有限公司(下稱湖南長虹)，但目前都已歇業(yè)，而此前兩公司都存在空調(diào)業(yè)務(wù)。
“長虹空調(diào)基本吸收合并了這兩家的業(yè)務(wù)。”該資產(chǎn)管理部人士稱，這兩家公司主要做銷售，幾乎沒有實體資產(chǎn)。而長虹空調(diào)是去年底成立的，為的就是將空調(diào)業(yè)務(wù)整合進(jìn)去。“目前湖南長虹已經(jīng)被合并、注銷，上海公司也停業(yè)了，將很快注銷。”
不過，歷史年報數(shù)據(jù)顯示，2006年、2007年，由這兩家銷售公司支撐，四川長虹空調(diào)業(yè)務(wù)營收毛利率分別高達(dá)23%、15%。這與整合后的長虹空調(diào)的盈利狀況大相徑庭。
對此，四川長虹相關(guān)人士認(rèn)為，由于整合效應(yīng)還未真正體現(xiàn)出來，所以僅能看見短期盈利欠佳的問題，但長期而言，毛利率會逐步恢復(fù)。所以對美菱電器來說，四川長虹已遠(yuǎn)遠(yuǎn)兌現(xiàn)了由其整合白電資產(chǎn)承諾。
