12月9日上午10時(shí)，特地停牌參加四川長(zhǎng)虹空調(diào)資產(chǎn)拍賣會(huì)的美菱電器如期出現(xiàn)在了四川國(guó)投產(chǎn)權(quán)交易中心的競(jìng)拍會(huì)場(chǎng)。但與此前美菱集團(tuán)熱火朝天股權(quán)拍賣會(huì)相比，此次四川長(zhǎng)虹(600839.SH)的國(guó)有股權(quán)轉(zhuǎn)讓則顯得尤為冷清。
記者在現(xiàn)場(chǎng)看到，除16號(hào)美菱電器代表外，僅有一位22號(hào)競(jìng)買者入場(chǎng)，而包括標(biāo)的公司代表在內(nèi)，競(jìng)拍區(qū)的人數(shù)總計(jì)只有4人。
39356萬(wàn)元，在22號(hào)以起拍價(jià)競(jìng)拍后，16號(hào)美菱電器加價(jià)50萬(wàn)，便促成了最終的競(jìng)拍結(jié)果。而拍賣會(huì)也異常平靜，結(jié)果似乎早已知曉。
據(jù)了解，此次拍賣標(biāo)的為，四川長(zhǎng)虹空調(diào)有限公司(下稱“長(zhǎng)虹空調(diào)”)100%股權(quán)(含四川長(zhǎng)虹直接持有的99%股權(quán)和其控股子公司四川長(zhǎng)虹創(chuàng)新投資有限公司持有的1%股權(quán))和中山長(zhǎng)虹電器有限公司(下稱“中山長(zhǎng)虹”)90%股權(quán)。起拍價(jià)為標(biāo)的評(píng)估價(jià)，39306萬(wàn)元。美菱電器此前公告將斥資不超過(guò)4.6億參與競(jìng)拍。
四川長(zhǎng)虹董秘譚明獻(xiàn)告訴記者，出讓這部分資產(chǎn)后，公司空調(diào)業(yè)務(wù)已清理完畢。內(nèi)部已不存在白電業(yè)務(wù)。
競(jìng)價(jià)偏低？
作為四川長(zhǎng)虹的控股公司，美菱電器參與整合旗下白電資產(chǎn)早已為市場(chǎng)預(yù)期，但就資產(chǎn)作價(jià)而言，此次以近乎評(píng)估作價(jià)獲得前述資產(chǎn)卻有點(diǎn)出乎美菱電器方的意料。
“的確沒(méi)想到這會(huì)是最終的價(jià)格。”當(dāng)記者征詢美菱電器時(shí)，美菱電器證券代表齊敦衛(wèi)如此表示。在他看來(lái)，競(jìng)拍情況以及最終拿到股權(quán)都尚在意料當(dāng)中，但最后的成交價(jià)則有些意外。
11月16日，美菱電器公告稱，為進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品線，拓展新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，并進(jìn)一步做大做強(qiáng)白色家電產(chǎn)業(yè)，公司計(jì)劃以不超過(guò)4.6億元參與長(zhǎng)虹空調(diào)100%股權(quán)和中山長(zhǎng)虹90%股權(quán)的競(jìng)拍。
顯然，此前，美菱電器估計(jì)該資產(chǎn)溢價(jià)可能達(dá)到7000萬(wàn)元。不過(guò)，出于對(duì)競(jìng)拍條件的特殊設(shè)置，即股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，保持長(zhǎng)虹空調(diào)和中山長(zhǎng)虹主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，以及管理層和員工的基本穩(wěn)定，按有關(guān)規(guī)定繼續(xù)聘用轉(zhuǎn)讓標(biāo)的企業(yè)職工等，以及公司使用長(zhǎng)虹品牌需在2010年與四川長(zhǎng)虹重新商議。參與競(jìng)拍者由此已寥寥無(wú)幾。
“主要是規(guī)避意外情況的發(fā)生。”某知情人士稱，此前因?yàn)樵诟?jìng)拍美菱集團(tuán)100%國(guó)有股權(quán)時(shí)掉以輕心，“美菱”出現(xiàn)了品牌分割的風(fēng)險(xiǎn)。四川長(zhǎng)虹已不會(huì)讓其二度發(fā)生。
據(jù)記者從相關(guān)人士處了解，參拍企業(yè)中，另一家為四川本地企業(yè)，主營(yíng)股權(quán)投資。其“友情客串”的成分很大。競(jìng)拍時(shí)，其首先以起價(jià)競(jìng)拍，但在美菱方以50萬(wàn)象征性加價(jià)后便再無(wú)下文。而拍賣結(jié)束，該公司代表則匆匆離開(kāi)會(huì)場(chǎng)。
但前述知情人士稱，按照此前四川長(zhǎng)虹收購(gòu)美菱電器的承諾，由美菱整合長(zhǎng)虹白電資產(chǎn)，雙方已無(wú)異議。不過(guò)，就出價(jià)而言，此前內(nèi)部商議的并非這個(gè)成交價(jià)。“當(dāng)時(shí)有4億多。”
不難看出，對(duì)美菱電器而言，此次的成交價(jià)已然被“低估”。而對(duì)此，齊敦衛(wèi)表示，不便更多透露此前與控股方四川長(zhǎng)虹所商討的具體情況。
據(jù)信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)出具的《審計(jì)報(bào)告》顯示，截至2009年6月30日，長(zhǎng)虹空調(diào)和中山長(zhǎng)虹的資產(chǎn)總額分別為59097.1萬(wàn)元和33211.81萬(wàn)元、資產(chǎn)凈額分別為 30155.05萬(wàn)元和8683.4萬(wàn)元。但長(zhǎng)虹空調(diào)的資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值，較凈資產(chǎn)有所折讓，為29040萬(wàn)元；中山長(zhǎng)虹的有所溢價(jià)，為11398.26萬(wàn)元。合計(jì)為40438.26萬(wàn)元。
而四川長(zhǎng)虹也發(fā)布公告稱，欲分別以2.9046.9億價(jià)格和1.025億元價(jià)格出售前述資產(chǎn)，總價(jià)折為39296.9萬(wàn)元。不過(guò)，產(chǎn)權(quán)中心的掛牌公告顯示，標(biāo)的資產(chǎn)的整體評(píng)估價(jià)格為39305.33萬(wàn)元，轉(zhuǎn)讓底價(jià)為39306萬(wàn)元。
顯然，相較此前的評(píng)估值，轉(zhuǎn)讓低價(jià)已相對(duì)劃算。而美菱電器超額準(zhǔn)備7000萬(wàn)或是在此前商議的基礎(chǔ)之上確定的。但對(duì)于為何有所變動(dòng)，最后且低于此前商議價(jià)獲得，四川長(zhǎng)虹人士卻不愿置評(píng)。
攤薄今年業(yè)績(jī)
盡管美菱電器“低價(jià)”抄底，但在短期內(nèi)該資產(chǎn)并不能對(duì)其業(yè)績(jī)直接形成利好。
齊敦衛(wèi)表示，公司目前暫不會(huì)對(duì)上述資產(chǎn)做任何調(diào)整，單就資產(chǎn)盈利狀況而言，對(duì)今年公司業(yè)績(jī)會(huì)有攤薄。
據(jù)此前審計(jì)報(bào)告顯示，1-6月，長(zhǎng)虹空調(diào)和中山長(zhǎng)虹營(yíng)業(yè)收入分別為69934.87萬(wàn)元和14553.92萬(wàn)元，利潤(rùn)總額分別僅為588.72萬(wàn)元和386.23萬(wàn)元。
成都本地某券商人士表示，就數(shù)據(jù)而言，上述資產(chǎn)質(zhì)地并不算優(yōu)。盡管長(zhǎng)虹空調(diào)品牌的市場(chǎng)認(rèn)可度較好，但由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，其成長(zhǎng)性也有待觀察。“目前空調(diào)市場(chǎng)上，美的、格力還是最強(qiáng)勢(shì)的。”
美菱電器也表示，2009 年上半年，美菱電器凈資產(chǎn)收益率為2.65%，長(zhǎng)虹空調(diào)和中山長(zhǎng)虹凈資產(chǎn)收益率分別為1.2%和2.9%，歷史盈利能力一般，短期內(nèi)對(duì)美菱的凈資產(chǎn)收益率有一定攤薄。
不過(guò)，對(duì)四川長(zhǎng)虹而言，借美菱電器整合旗下白電資產(chǎn)，而保留更多的實(shí)力整合內(nèi)部更為突出的黑電資產(chǎn)是此次轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的初衷。
“長(zhǎng)虹公司的空調(diào)業(yè)務(wù)基本被長(zhǎng)虹空調(diào)整合了。”四川長(zhǎng)虹的資產(chǎn)管理部人士如此告訴記者。
記者通過(guò)2008年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，除上述空調(diào)資產(chǎn)外，四川長(zhǎng)虹旗下還有上海長(zhǎng)虹空調(diào)有限公司(下稱上海長(zhǎng)虹)和湖南長(zhǎng)虹空調(diào)銷售有限公司(下稱湖南長(zhǎng)虹)，但目前都已歇業(yè)，而此前兩公司都存在空調(diào)業(yè)務(wù)。
“長(zhǎng)虹空調(diào)基本吸收合并了這兩家的業(yè)務(wù)。”該資產(chǎn)管理部人士稱，這兩家公司主要做銷售，幾乎沒(méi)有實(shí)體資產(chǎn)。而長(zhǎng)虹空調(diào)是去年底成立的，為的就是將空調(diào)業(yè)務(wù)整合進(jìn)去。“目前湖南長(zhǎng)虹已經(jīng)被合并、注銷，上海公司也停業(yè)了，將很快注銷。”
不過(guò)，歷史年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2006年、2007年，由這兩家銷售公司支撐，四川長(zhǎng)虹空調(diào)業(yè)務(wù)營(yíng)收毛利率分別高達(dá)23%、15%。這與整合后的長(zhǎng)虹空調(diào)的盈利狀況大相徑庭。
對(duì)此，四川長(zhǎng)虹相關(guān)人士認(rèn)為，由于整合效應(yīng)還未真正體現(xiàn)出來(lái)，所以僅能看見(jiàn)短期盈利欠佳的問(wèn)題，但長(zhǎng)期而言，毛利率會(huì)逐步恢復(fù)。所以對(duì)美菱電器來(lái)說(shuō)，四川長(zhǎng)虹已遠(yuǎn)遠(yuǎn)兌現(xiàn)了由其整合白電資產(chǎn)承諾。
