12月9日上午10時，特地停牌參加四川長虹空調資產拍賣會的美菱電器如期出現(xiàn)在了四川國投產權交易中心的競拍會場。但與此前美菱集團熱火朝天股權拍賣會相比，此次四川長虹(600839.SH)的國有股權轉讓則顯得尤為冷清。
記者在現(xiàn)場看到，除16號美菱電器代表外，僅有一位22號競買者入場，而包括標的公司代表在內，競拍區(qū)的人數(shù)總計只有4人。
39356萬元，在22號以起拍價競拍后，16號美菱電器加價50萬，便促成了最終的競拍結果。而拍賣會也異常平靜，結果似乎早已知曉。
據(jù)了解，此次拍賣標的為，四川長虹空調有限公司(下稱“長虹空調”)100%股權(含四川長虹直接持有的99%股權和其控股子公司四川長虹創(chuàng)新投資有限公司持有的1%股權)和中山長虹電器有限公司(下稱“中山長虹”)90%股權。起拍價為標的評估價，39306萬元。美菱電器此前公告將斥資不超過4.6億參與競拍。
四川長虹董秘譚明獻告訴記者，出讓這部分資產后，公司空調業(yè)務已清理完畢。內部已不存在白電業(yè)務。
競價偏低？
作為四川長虹的控股公司，美菱電器參與整合旗下白電資產早已為市場預期，但就資產作價而言，此次以近乎評估作價獲得前述資產卻有點出乎美菱電器方的意料。
“的確沒想到這會是最終的價格。”當記者征詢美菱電器時，美菱電器證券代表齊敦衛(wèi)如此表示。在他看來，競拍情況以及最終拿到股權都尚在意料當中，但最后的成交價則有些意外。
11月16日，美菱電器公告稱，為進一步豐富公司的產品線，拓展新的盈利增長點，并進一步做大做強白色家電產業(yè)，公司計劃以不超過4.6億元參與長虹空調100%股權和中山長虹90%股權的競拍。
顯然，此前，美菱電器估計該資產溢價可能達到7000萬元。不過，出于對競拍條件的特殊設置，即股權轉讓完成后，保持長虹空調和中山長虹主營業(yè)務穩(wěn)定，以及管理層和員工的基本穩(wěn)定，按有關規(guī)定繼續(xù)聘用轉讓標的企業(yè)職工等，以及公司使用長虹品牌需在2010年與四川長虹重新商議。參與競拍者由此已寥寥無幾。
“主要是規(guī)避意外情況的發(fā)生。”某知情人士稱，此前因為在競拍美菱集團100%國有股權時掉以輕心，“美菱”出現(xiàn)了品牌分割的風險。四川長虹已不會讓其二度發(fā)生。
據(jù)記者從相關人士處了解，參拍企業(yè)中，另一家為四川本地企業(yè)，主營股權投資。其“友情客串”的成分很大。競拍時，其首先以起價競拍，但在美菱方以50萬象征性加價后便再無下文。而拍賣結束，該公司代表則匆匆離開會場。
但前述知情人士稱，按照此前四川長虹收購美菱電器的承諾，由美菱整合長虹白電資產，雙方已無異議。不過，就出價而言，此前內部商議的并非這個成交價。“當時有4億多。”
不難看出，對美菱電器而言，此次的成交價已然被“低估”。而對此，齊敦衛(wèi)表示，不便更多透露此前與控股方四川長虹所商討的具體情況。
據(jù)信永中和會計師事務所對標的資產出具的《審計報告》顯示，截至2009年6月30日，長虹空調和中山長虹的資產總額分別為59097.1萬元和33211.81萬元、資產凈額分別為 30155.05萬元和8683.4萬元。但長虹空調的資產評估價值，較凈資產有所折讓，為29040萬元；中山長虹的有所溢價，為11398.26萬元。合計為40438.26萬元。
而四川長虹也發(fā)布公告稱，欲分別以2.9046.9億價格和1.025億元價格出售前述資產，總價折為39296.9萬元。不過，產權中心的掛牌公告顯示，標的資產的整體評估價格為39305.33萬元，轉讓底價為39306萬元。
顯然，相較此前的評估值，轉讓低價已相對劃算。而美菱電器超額準備7000萬或是在此前商議的基礎之上確定的。但對于為何有所變動，最后且低于此前商議價獲得，四川長虹人士卻不愿置評。
攤薄今年業(yè)績
盡管美菱電器“低價”抄底，但在短期內該資產并不能對其業(yè)績直接形成利好。
齊敦衛(wèi)表示，公司目前暫不會對上述資產做任何調整，單就資產盈利狀況而言，對今年公司業(yè)績會有攤薄。
據(jù)此前審計報告顯示，1-6月，長虹空調和中山長虹營業(yè)收入分別為69934.87萬元和14553.92萬元，利潤總額分別僅為588.72萬元和386.23萬元。
成都本地某券商人士表示，就數(shù)據(jù)而言，上述資產質地并不算優(yōu)。盡管長虹空調品牌的市場認可度較好，但由于市場競爭較為激烈，其成長性也有待觀察。“目前空調市場上，美的、格力還是最強勢的。”
美菱電器也表示，2009 年上半年，美菱電器凈資產收益率為2.65%，長虹空調和中山長虹凈資產收益率分別為1.2%和2.9%，歷史盈利能力一般，短期內對美菱的凈資產收益率有一定攤薄。
不過，對四川長虹而言，借美菱電器整合旗下白電資產，而保留更多的實力整合內部更為突出的黑電資產是此次轉讓資產的初衷。
“長虹公司的空調業(yè)務基本被長虹空調整合了。”四川長虹的資產管理部人士如此告訴記者。
記者通過2008年財報發(fā)現(xiàn)，除上述空調資產外，四川長虹旗下還有上海長虹空調有限公司(下稱上海長虹)和湖南長虹空調銷售有限公司(下稱湖南長虹)，但目前都已歇業(yè)，而此前兩公司都存在空調業(yè)務。
“長虹空調基本吸收合并了這兩家的業(yè)務。”該資產管理部人士稱，這兩家公司主要做銷售，幾乎沒有實體資產。而長虹空調是去年底成立的，為的就是將空調業(yè)務整合進去。“目前湖南長虹已經(jīng)被合并、注銷，上海公司也停業(yè)了，將很快注銷。”
不過，歷史年報數(shù)據(jù)顯示，2006年、2007年，由這兩家銷售公司支撐，四川長虹空調業(yè)務營收毛利率分別高達23%、15%。這與整合后的長虹空調的盈利狀況大相徑庭。
對此，四川長虹相關人士認為，由于整合效應還未真正體現(xiàn)出來，所以僅能看見短期盈利欠佳的問題，但長期而言，毛利率會逐步恢復。所以對美菱電器來說，四川長虹已遠遠兌現(xiàn)了由其整合白電資產承諾。
