□本版撰文 信息時(shí)報(bào)記者 詹麗冬
2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在平衡過(guò)程中催生的投資機(jī)會(huì)，將使得A股市場(chǎng)總體保持振蕩向上的格局，這可以說(shuō)是業(yè)界對(duì)于2010年股市走勢(shì)達(dá)成的共識(shí)，然而，不少事件將對(duì)股市走勢(shì)帶來(lái)一定的沖擊。我們擇其大者，梳理出明年影響市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素，希冀投資者能留意它們的出臺(tái)時(shí)機(jī)并及時(shí)分析其對(duì)市場(chǎng)影響的程度。
2010年A股市場(chǎng)正面因素有：盈利預(yù)測(cè)提升、估值水平合理、人民幣升值預(yù)期帶動(dòng)熱錢流入等。振蕩則主要受制于內(nèi)因，關(guān)鍵因素有信貸投放、股票市場(chǎng)供求、估值與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、融資壓力依然顯著、熱錢流向可能逆轉(zhuǎn)、貨幣信貸政策可能微調(diào)等。此外，全流通對(duì)A股市場(chǎng)估值體系帶來(lái)的沖擊，限售股的減持行為對(duì)市場(chǎng)上行造成壓力也不可小覷，外部因素如美元走勢(shì)、大宗商品價(jià)格和新興市場(chǎng)泡沫和債務(wù)問(wèn)題，則可能對(duì)A股影響不大。
1 刺激政策何時(shí)退出？
刺激政策何時(shí)退出是業(yè)內(nèi)最為關(guān)心的大事，牛年下半段股市的幾次大跌，都跟刺激政策退市的擔(dān)憂有關(guān)。國(guó)家發(fā)改委價(jià)格監(jiān)測(cè)中心劉滿平指出，2010年年中可能是刺激政策退出的時(shí)間窗口。因經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有自身客觀的規(guī)律，在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)強(qiáng)迫采取外力刺激，肯定會(huì)或多或少地帶來(lái)這樣的副作用，如果再繼續(xù)實(shí)行經(jīng)濟(jì)刺激政策，將會(huì)面臨“左右為難”的兩難困境。中信證券也認(rèn)為，到2010年年中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入溫和通脹狀態(tài)，政策將從事實(shí)上的極度寬松狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)向中性。
中原證券認(rèn)為，積極貨幣政策提前退出將對(duì)市場(chǎng)短期走勢(shì)帶來(lái)較為負(fù)面的影響，從而破壞A股市場(chǎng)的固有走勢(shì)。
2 結(jié)構(gòu)調(diào)整從何著手？
溫家寶總理日前表示，2010年政府的投資力度不減，但會(huì)更加重視發(fā)展社會(huì)事業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新和節(jié)能減排。中信證券認(rèn)為，2010年出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變化，將由全力保增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向拉動(dòng)內(nèi)需、促進(jìn)就業(yè)、保證經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展等多目標(biāo)上來(lái)。預(yù)期2010年國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)控政策將加強(qiáng)，放松壟斷行業(yè)管制將是2010年結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)。預(yù)期政府將大力度放開(kāi)壟斷和管制，鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，如：石油、鐵路、電信、市政公用設(shè)施，以及醫(yī)療、社保、教育、文化傳媒等社會(huì)事業(yè)，構(gòu)筑新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。從產(chǎn)業(yè)政策來(lái)看，將加大重點(diǎn)行業(yè)節(jié)能減排力度，淘汰落后產(chǎn)能，逐步啟動(dòng)資源稅改革。在延續(xù)現(xiàn)有政策的基礎(chǔ)上，將進(jìn)一步出臺(tái)刺激消費(fèi)政策，這些政策包括：支持農(nóng)村建房、推動(dòng)城市化進(jìn)程、扶持旅游文化產(chǎn)業(yè)、鼓勵(lì)和推廣節(jié)能產(chǎn)品消費(fèi)等。
3 人民幣升值會(huì)否加速？
人民幣兌美元在2009年基本沒(méi)有什么變動(dòng)，但由于美元出現(xiàn)了大幅度下滑，實(shí)際上人民幣貶值了，這段時(shí)間以來(lái)，歐美對(duì)于人民幣升值的壓力越來(lái)越大。瑞信亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)研究部及中國(guó)研究部主管陶冬博士認(rèn)為，當(dāng)下的情況是全世界流動(dòng)性泛濫，如果在這時(shí)制造人民幣升值預(yù)期，將會(huì)造成熱錢大量涌進(jìn)中國(guó)，到時(shí)中國(guó)資金流動(dòng)性就會(huì)失控，中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)大漲，而這個(gè)會(huì)迫使央行不得已急踩剎車，到時(shí)候受傷害的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)，因此中國(guó)需要對(duì)人民幣作出一個(gè)調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士稱，如果考慮到人民幣升值的板塊效應(yīng)，像造紙、航空、地產(chǎn)、資源等板塊都會(huì)受益，都存在二次上升的機(jī)會(huì)。不過(guò)，地產(chǎn)板塊在近幾年已經(jīng)有了很大幅度的上漲，出現(xiàn)了泡沫化的跡象，最好回避操作。
4 美元指數(shù)是否繼續(xù)反彈？
2009年12月，美元指數(shù)在11月份跌至74.18的2009年最低點(diǎn)之后，出現(xiàn)了2009年第三波幅度較大的反彈。美元指數(shù)在經(jīng)過(guò)調(diào)整后出現(xiàn)反彈，是否意味著新一波上漲的開(kāi)始？分析師預(yù)期，短期內(nèi)美元指數(shù)可能繼續(xù)上行，元旦節(jié)后幾個(gè)交易日的走勢(shì)將非常關(guān)鍵。
工行廣東省分行外匯分析師戴偉愉表示，09年年底由于美國(guó)加息的預(yù)期，短期內(nèi)美元指數(shù)上行的趨勢(shì)沒(méi)有變化，估計(jì)在未來(lái)的兩三個(gè)星期之內(nèi)美元指數(shù)有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢(shì)。但到了2010年年初，美元指數(shù)能否繼續(xù)反彈則難以確定。目前各國(guó)政府在通脹及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇間搖擺不定，如果后市美國(guó)股市及商品市場(chǎng)維持緩慢漲勢(shì)，則美國(guó)加息的壓力會(huì)比較小，美元指數(shù)有望維持弱勢(shì)。
5 股指期貨是否平安降臨？
2009年12月30日，各大財(cái)經(jīng)媒體的頭條都是“傳股指期貨已經(jīng)獲批”的消息，并由此點(diǎn)燃了期貨概念股，盡管消息未被證監(jiān)會(huì)證實(shí)，但市場(chǎng)資金已經(jīng)對(duì)大盤藍(lán)籌表現(xiàn)出了極大的參與熱情。股指期貨的傳聞可謂在2009年屢屢興風(fēng)作浪，有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃，股指期貨就像是掛在驢子前面的胡蘿卜，永遠(yuǎn)都是吃不到的。
著名財(cái)經(jīng)評(píng)論人士葉檀也對(duì)股指期貨短期內(nèi)推出的可操作性存在質(zhì)疑，葉檀認(rèn)為，股指期貨的推出并沒(méi)有時(shí)間表，是2010年上半年、下半年還是要到2011年，不同時(shí)間點(diǎn)對(duì)市場(chǎng)含義截然不同。2007年市場(chǎng)類似的忽悠猶在眼前，結(jié)果不過(guò)是一輪又一輪的洗牌發(fā)牌，贏的只是提前布局的機(jī)構(gòu)。
6 國(guó)際板會(huì)否設(shè)立？
盡管相關(guān)部門表示國(guó)際板推出并沒(méi)有時(shí)間表，但匯豐控股最早將于2010年3月在上海國(guó)際板上市，并非空穴來(lái)風(fēng)。廣東科德分析師王澤輝認(rèn)為，國(guó)際板2010年在上交所上市的概率還是比較大的。因創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)推出，料上交會(huì)盡量爭(zhēng)取國(guó)際板今年上市。國(guó)際板上市，可以給境外公司提供融資和異地掛牌的機(jī)會(huì)，也給投資者帶來(lái)投資新品種。
有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心國(guó)際板的巨額融資將導(dǎo)致A股市場(chǎng)失衡，但王澤輝表示，政策可以讓境外公司在國(guó)際板不進(jìn)行融資，也就是以“不融資上市”的形式進(jìn)行掛牌交易，以前國(guó)美在香港上市就是這樣的形式。此外，王澤輝也認(rèn)為，更多要考慮國(guó)際關(guān)系等因素，處理應(yīng)該會(huì)比較謹(jǐn)慎。
7 股市供求關(guān)系能否保持平衡？
2009年四大行融資傳聞曾引起市場(chǎng)恐慌，但業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，2010年A股融資壓力依然顯著，考慮到創(chuàng)業(yè)板、紅籌股回歸和大盤股IPO，A股市場(chǎng)融資正�；赡懿艅倓傞_(kāi)始。中原證券預(yù)計(jì)，2010年A股市場(chǎng)融資額將高于2009年,達(dá)到月均400億元,全年約4800億元的水平。在這樣的融資規(guī)模下,如果沒(méi)有增量資金的進(jìn)入，僅靠市場(chǎng)中的存量資金，指數(shù)將難以持續(xù)走強(qiáng)。廣東科德分析師王澤輝認(rèn)為，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板對(duì)上市公司利潤(rùn)要求比較低，導(dǎo)致有太多的公司爭(zhēng)相在創(chuàng)業(yè)板上市，到了一定的程度，這種擴(kuò)容的壓力就會(huì)爆發(fā)。華泰聯(lián)合證券宏觀分析師穆啟國(guó)表示，根據(jù)歷史IPO和再融資季節(jié)分布特征，募集規(guī)模的較大權(quán)重可能集中在2010年下半年。
