□本版撰文 信息時報記者 詹麗冬
2010年中國經(jīng)濟(jì)在平衡過程中催生的投資機(jī)會，將使得A股市場總體保持振蕩向上的格局，這可以說是業(yè)界對于2010年股市走勢達(dá)成的共識，然而，不少事件將對股市走勢帶來一定的沖擊。我們擇其大者，梳理出明年影響市場走勢的主要因素，希冀投資者能留意它們的出臺時機(jī)并及時分析其對市場影響的程度。
2010年A股市場正面因素有：盈利預(yù)測提升、估值水平合理、人民幣升值預(yù)期帶動熱錢流入等。振蕩則主要受制于內(nèi)因，關(guān)鍵因素有信貸投放、股票市場供求、估值與業(yè)績增長、融資壓力依然顯著、熱錢流向可能逆轉(zhuǎn)、貨幣信貸政策可能微調(diào)等。此外，全流通對A股市場估值體系帶來的沖擊，限售股的減持行為對市場上行造成壓力也不可小覷，外部因素如美元走勢、大宗商品價格和新興市場泡沫和債務(wù)問題，則可能對A股影響不大。
1 刺激政策何時退出？
刺激政策何時退出是業(yè)內(nèi)最為關(guān)心的大事，牛年下半段股市的幾次大跌，都跟刺激政策退市的擔(dān)憂有關(guān)。國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心劉滿平指出，2010年年中可能是刺激政策退出的時間窗口。因經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有自身客觀的規(guī)律，在經(jīng)濟(jì)低迷時強(qiáng)迫采取外力刺激，肯定會或多或少地帶來這樣的副作用，如果再繼續(xù)實行經(jīng)濟(jì)刺激政策，將會面臨“左右為難”的兩難困境。中信證券也認(rèn)為，到2010年年中，中國經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)入溫和通脹狀態(tài)，政策將從事實上的極度寬松狀態(tài)逐步轉(zhuǎn)向中性。
中原證券認(rèn)為，積極貨幣政策提前退出將對市場短期走勢帶來較為負(fù)面的影響，從而破壞A股市場的固有走勢。
2 結(jié)構(gòu)調(diào)整從何著手？
溫家寶總理日前表示，2010年政府的投資力度不減，但會更加重視發(fā)展社會事業(yè)、技術(shù)創(chuàng)新和節(jié)能減排。中信證券認(rèn)為，2010年出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變化，將由全力保增長轉(zhuǎn)向拉動內(nèi)需、促進(jìn)就業(yè)、保證經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展等多目標(biāo)上來。預(yù)期2010年國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)控政策將加強(qiáng)，放松壟斷行業(yè)管制將是2010年結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點。預(yù)期政府將大力度放開壟斷和管制，鼓勵民間資本進(jìn)入服務(wù)業(yè)領(lǐng)域，如：石油、鐵路、電信、市政公用設(shè)施，以及醫(yī)療、社保、教育、文化傳媒等社會事業(yè)，構(gòu)筑新的經(jīng)濟(jì)增長點。從產(chǎn)業(yè)政策來看，將加大重點行業(yè)節(jié)能減排力度，淘汰落后產(chǎn)能，逐步啟動資源稅改革。在延續(xù)現(xiàn)有政策的基礎(chǔ)上，將進(jìn)一步出臺刺激消費(fèi)政策，這些政策包括：支持農(nóng)村建房、推動城市化進(jìn)程、扶持旅游文化產(chǎn)業(yè)、鼓勵和推廣節(jié)能產(chǎn)品消費(fèi)等。
3 人民幣升值會否加速？
人民幣兌美元在2009年基本沒有什么變動，但由于美元出現(xiàn)了大幅度下滑，實際上人民幣貶值了，這段時間以來，歐美對于人民幣升值的壓力越來越大。瑞信亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)研究部及中國研究部主管陶冬博士認(rèn)為，當(dāng)下的情況是全世界流動性泛濫，如果在這時制造人民幣升值預(yù)期，將會造成熱錢大量涌進(jìn)中國，到時中國資金流動性就會失控，中國資產(chǎn)價格就會大漲，而這個會迫使央行不得已急踩剎車，到時候受傷害的是中國經(jīng)濟(jì)，因此中國需要對人民幣作出一個調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士稱，如果考慮到人民幣升值的板塊效應(yīng)，像造紙、航空、地產(chǎn)、資源等板塊都會受益，都存在二次上升的機(jī)會。不過，地產(chǎn)板塊在近幾年已經(jīng)有了很大幅度的上漲，出現(xiàn)了泡沫化的跡象，最好回避操作。
4 美元指數(shù)是否繼續(xù)反彈？
2009年12月，美元指數(shù)在11月份跌至74.18的2009年最低點之后，出現(xiàn)了2009年第三波幅度較大的反彈。美元指數(shù)在經(jīng)過調(diào)整后出現(xiàn)反彈，是否意味著新一波上漲的開始？分析師預(yù)期，短期內(nèi)美元指數(shù)可能繼續(xù)上行，元旦節(jié)后幾個交易日的走勢將非常關(guān)鍵。
工行廣東省分行外匯分析師戴偉愉表示，09年年底由于美國加息的預(yù)期，短期內(nèi)美元指數(shù)上行的趨勢沒有變化，估計在未來的兩三個星期之內(nèi)美元指數(shù)有望繼續(xù)維持強(qiáng)勢。但到了2010年年初，美元指數(shù)能否繼續(xù)反彈則難以確定。目前各國政府在通脹及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇間搖擺不定，如果后市美國股市及商品市場維持緩慢漲勢，則美國加息的壓力會比較小，美元指數(shù)有望維持弱勢。
5 股指期貨是否平安降臨？
2009年12月30日，各大財經(jīng)媒體的頭條都是“傳股指期貨已經(jīng)獲批”的消息，并由此點燃了期貨概念股，盡管消息未被證監(jiān)會證實，但市場資金已經(jīng)對大盤藍(lán)籌表現(xiàn)出了極大的參與熱情。股指期貨的傳聞可謂在2009年屢屢興風(fēng)作浪，有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃，股指期貨就像是掛在驢子前面的胡蘿卜，永遠(yuǎn)都是吃不到的。
著名財經(jīng)評論人士葉檀也對股指期貨短期內(nèi)推出的可操作性存在質(zhì)疑，葉檀認(rèn)為，股指期貨的推出并沒有時間表，是2010年上半年、下半年還是要到2011年，不同時間點對市場含義截然不同。2007年市場類似的忽悠猶在眼前，結(jié)果不過是一輪又一輪的洗牌發(fā)牌，贏的只是提前布局的機(jī)構(gòu)。
6 國際板會否設(shè)立？
盡管相關(guān)部門表示國際板推出并沒有時間表，但匯豐控股最早將于2010年3月在上海國際板上市，并非空穴來風(fēng)。廣東科德分析師王澤輝認(rèn)為，國際板2010年在上交所上市的概率還是比較大的。因創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)推出，料上交會盡量爭取國際板今年上市。國際板上市，可以給境外公司提供融資和異地掛牌的機(jī)會，也給投資者帶來投資新品種。
有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心國際板的巨額融資將導(dǎo)致A股市場失衡，但王澤輝表示，政策可以讓境外公司在國際板不進(jìn)行融資，也就是以“不融資上市”的形式進(jìn)行掛牌交易，以前國美在香港上市就是這樣的形式。此外，王澤輝也認(rèn)為，更多要考慮國際關(guān)系等因素，處理應(yīng)該會比較謹(jǐn)慎。
7 股市供求關(guān)系能否保持平衡？
2009年四大行融資傳聞曾引起市場恐慌，但業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂，2010年A股融資壓力依然顯著，考慮到創(chuàng)業(yè)板、紅籌股回歸和大盤股IPO，A股市場融資正�；赡懿艅倓傞_始。中原證券預(yù)計，2010年A股市場融資額將高于2009年,達(dá)到月均400億元,全年約4800億元的水平。在這樣的融資規(guī)模下,如果沒有增量資金的進(jìn)入，僅靠市場中的存量資金，指數(shù)將難以持續(xù)走強(qiáng)。廣東科德分析師王澤輝認(rèn)為，因為創(chuàng)業(yè)板對上市公司利潤要求比較低，導(dǎo)致有太多的公司爭相在創(chuàng)業(yè)板上市，到了一定的程度，這種擴(kuò)容的壓力就會爆發(fā)。華泰聯(lián)合證券宏觀分析師穆啟國表示，根據(jù)歷史IPO和再融資季節(jié)分布特征，募集規(guī)模的較大權(quán)重可能集中在2010年下半年。
