[前言]證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人8日表示，國(guó)務(wù)院已原則上同意推出股指期貨，證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項(xiàng)工作，這一過程預(yù)計(jì)需要3個(gè)月時(shí)間。同時(shí)，國(guó)務(wù)院已原則上同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)將按試點(diǎn)先行逐步推開的原則，先試點(diǎn)運(yùn)行后逐步擴(kuò)大。市場(chǎng)普遍認(rèn)為該利好將為市場(chǎng)帶來轉(zhuǎn)機(jī)……

    ＝＝本文導(dǎo)讀＝＝

    多頭又添兩把利斧 融資融券股指期貨獲批

    藍(lán)籌股戰(zhàn)略地位急升

    中國(guó)股市兩項(xiàng)創(chuàng)新制度 絕非簡(jiǎn)單利好或利空

    兩利好有望改變A股格局

    事件與技術(shù)的博弈 誰(shuí)領(lǐng)風(fēng)騷？

    期待股指期貨維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行


　　多頭又添兩把利斧 融資融券股指期貨獲批!

　　8日，國(guó)務(wù)院原則同意開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種，市場(chǎng)普遍認(rèn)為該利好將為市場(chǎng)帶來轉(zhuǎn)機(jī)

　　據(jù)新華社電中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人8日指出，國(guó)務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人指出，證監(jiān)會(huì)將按照"試點(diǎn)先行、逐步推開"的原則，綜合衡量?jī)糍Y本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、凈資本風(fēng)險(xiǎn)控制等指標(biāo)和試點(diǎn)實(shí)施方案準(zhǔn)備情況，擇優(yōu)選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的首批試點(diǎn)，并根據(jù)試點(diǎn)情況和市場(chǎng)狀況，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人指出，證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，包括發(fā)布股指期貨投資者適當(dāng)性制度、明確金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入政策、審批股指期貨合約以及培訓(xùn)證券公司中間介紹業(yè)務(wù)和中國(guó)金融期貨交易所接受投資者開戶等工作。

　　這位發(fā)言人表示，上述工作預(yù)計(jì)需3個(gè)月左右。中國(guó)金融期貨交易所和各有關(guān)方面要繼續(xù)做好股指期貨上市交易的準(zhǔn)備工作，確保平穩(wěn)推出。

　　解讀>>券商板塊成受益者

　　消息一公布，眾多市場(chǎng)人士便指出，券商股是股指期貨推出和融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的最大受益者。從股指期貨角度分析，目前主要券商均已獲得IB業(yè)務(wù)資格，并控股期貨公司。相比于非券商系期貨公司，券商系期貨公司憑借強(qiáng)大的資本實(shí)力、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)和豐富的客戶資源，以及與證券市場(chǎng)緊密的聯(lián)系，在股指期貨上具備天然的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此，股指期貨將是券商的天下。

　　從融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)也可看到券商股蘊(yùn)藏的潛力。結(jié)合國(guó)際，在融資融券業(yè)務(wù)推出后，券商可建立包括融資利息收入、融券費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等多重收入來源。更為重要的是，融資融券業(yè)務(wù)與權(quán)證創(chuàng)設(shè)等業(yè)務(wù)一樣將經(jīng)歷由超額利潤(rùn)向均衡利潤(rùn)回歸的過程，有助于提升試點(diǎn)券商的估值水平。

　　助推今年藍(lán)籌股行情

　　其次則是利好藍(lán)籌股，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生指出，中長(zhǎng)期來看，股指期貨對(duì)市場(chǎng)的影響是大盤藍(lán)籌股估值上升，中小盤股的估值逐漸回歸。富國(guó)基金策略分析師張宏波則表示，股指期貨的推出對(duì)機(jī)構(gòu)是一種更好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制。隨著融資融券、股指期貨的推出，市場(chǎng)對(duì)藍(lán)籌股的需求將會(huì)大幅增加，這對(duì)于目前滯漲的大盤藍(lán)籌股上漲將起到很好的催化作用。

　　無(wú)論是融資融券還是股指期貨率先推出，都會(huì)直接或間接地刺激股市中的大盤藍(lán)籌股。如果兩項(xiàng)改革相繼推出，這些創(chuàng)新性的交易機(jī)會(huì)將提高大盤藍(lán)籌股票的流動(dòng)性和融資率，會(huì)在2010年的藍(lán)籌股行情中推波助瀾。

　　股市風(fēng)格或?qū)⑥D(zhuǎn)換

　　聯(lián)合證券分析師任靜表示，結(jié)合目前的市場(chǎng)情況來看，滬深兩市依然處于風(fēng)格轉(zhuǎn)換的陣痛期，市場(chǎng)急需一個(gè)突破平衡的契機(jī)。"因此，融資融券和股指期貨的獲批顯然有望刺激藍(lán)籌板塊，借機(jī)完成風(fēng)格轉(zhuǎn)換"。從技術(shù)面的角度來看，3300點(diǎn)關(guān)口上方的巨大套牢盤一直都是市場(chǎng)上行的最大阻力，"一旦股指在藍(lán)籌股板塊的帶動(dòng)下，強(qiáng)勢(shì)放量沖關(guān)3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，則市場(chǎng)有望重新開啟一波行情"。不過，任靜也指出，如果市場(chǎng)并未出現(xiàn)預(yù)期中的突破行情，則投資者仍需保持謹(jǐn)慎，注意控制倉(cāng)位。

    名詞解釋>>>

　　股指期貨：以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。股指期貨交易中形成的指數(shù)，是預(yù)期將來某個(gè)時(shí)候股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的指數(shù)，期貨上的股票指數(shù)與同一時(shí)刻股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的指數(shù)是不一樣的。

　　融資融券：包括券商對(duì)投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對(duì)券商的融資、融券四種。市場(chǎng)通常說的"融資融券"，是指券商為投資者提供融資和融券交易。簡(jiǎn)而言之，融資是借錢買證券;而融券是借證券來賣，然后以證券歸還，即賣空。融資是借錢買證券，證券公司借款給客戶購(gòu)買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進(jìn)證券稱為"買空";融券是借證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為"賣空"。

　　新聞背景>>>股指期貨特點(diǎn)

　　跨期性：交易雙方通過對(duì)股票指數(shù)變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，約定在未來某一時(shí)間按照一定條件進(jìn)行交易的合約。

　　杠桿性：不需要全額支付合約價(jià)值資金，只需支付一定比例保證金就可簽訂較大價(jià)值的合約。

　　聯(lián)動(dòng)性：價(jià)格與其標(biāo)的資產(chǎn)，股票指數(shù)的變動(dòng)聯(lián)系極為緊密。

　　融資融券特點(diǎn)

　　杠桿性：普通的股票交易必須支付全額價(jià)格，但融資融券只需交納一定的保證金即可交易。

　　資金疏通性：通過融資融券交易，引導(dǎo)資金在兩個(gè)市場(chǎng)之間有序流動(dòng)，從而提高證券市場(chǎng)整體效率。

　　信用雙重性：在融資信用交易中，投資者僅支付部分價(jià)款就可買進(jìn)證券，不足的價(jià)款由經(jīng)紀(jì)人墊付，經(jīng)紀(jì)人向投資者墊付資金是建立在信用基礎(chǔ)上的。

　　做空機(jī)制：引入融資融券后，投資者可以先借入股票賣出，等股價(jià)真的下跌后再買回歸還給證券公司。

　　觀點(diǎn)>>單獨(dú)推融資融券或股指期貨風(fēng)險(xiǎn)很大

　　摩根士丹利：市場(chǎng)里要有現(xiàn)貨的空倉(cāng)，才會(huì)有股指期貨的多倉(cāng)，現(xiàn)貨的空倉(cāng)都沒有，怎么做多股指期貨?這不是股指期貨推出的初衷。管理層應(yīng)該不會(huì)單邊推出一個(gè)期貨產(chǎn)品，這樣風(fēng)險(xiǎn)很大。如果允許做空股票，某種意義上就實(shí)現(xiàn)了股指期貨的功能，但是單獨(dú)做空股票，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)管理來講難度比較大，所以融資融券和股指期貨包裝在一起出來比較合理。

　　東吳期貨有限公司：股指期貨有可能在市場(chǎng)中起到助推作用，使A股市場(chǎng)面臨更大的波動(dòng)性。

　　長(zhǎng)江證券：國(guó)內(nèi)正在大力發(fā)展金融，上海也要建設(shè)成金融中心，而作為金融中心配套設(shè)施的股指期貨、融資融券等是必不可少的金融工具。(天府早報(bào))

　　藍(lán)籌股戰(zhàn)略地位急升

　　證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人8日表示，國(guó)務(wù)院已原則上同意推出股指期貨，證監(jiān)會(huì)將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項(xiàng)工作，這一過程預(yù)計(jì)需要3個(gè)月時(shí)間。同時(shí)，國(guó)務(wù)院已原則上同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)將按試點(diǎn)先行逐步推開的原則，先試點(diǎn)運(yùn)行后逐步擴(kuò)大。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在完成資格審批、相關(guān)細(xì)則規(guī)定后，估計(jì)融資融券將在春節(jié)后正式推出，這將改變我國(guó)證券市場(chǎng)"單邊市"的格局，對(duì)券商股和大盤股有利。但短期創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出有可能受到試點(diǎn)范圍、業(yè)務(wù)規(guī)模等限制，對(duì)券商利潤(rùn)貢獻(xiàn)度有限。

　　券商新增利潤(rùn)點(diǎn)

　　據(jù)悉，11家券商此前已完成融資融券聯(lián)網(wǎng)測(cè)試。東方證券劉毅表示，融資融券是好事，將增加券商收入來源，但由于各券商規(guī)模要受資本金和審批等限制，且融券來源于券商自營(yíng)品種，估計(jì)融資規(guī)模將大于融券規(guī)模，成為券商低風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)新渠道。

　　融資融券，投資者需要事先以資金或證券自有資產(chǎn)向證券公司交一定比例的保證金，將融資買入證券和賣出的資金交給證券公司，與普通證券交易不同，融資融券交易中投資者不能按時(shí)足額償還資金和證券，證券公司可以強(qiáng)制平倉(cāng)。市場(chǎng)人士指出，長(zhǎng)期看，創(chuàng)新業(yè)務(wù)有利于優(yōu)化券商的經(jīng)營(yíng)模式，一般融資融券期限不超過6個(gè)月。

　　上海證券研究員指出，融資融券將給證券行業(yè)帶來全新的盈利模式，給券商提供一個(gè)很好的規(guī)避業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工具，將改變目前券商過度依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)資本金豐富、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的海通證券和中信證券將獲得先機(jī)，同時(shí)去年剛首發(fā)或再融資成功的光大證券、招商證券等也有優(yōu)勢(shì)，券商股將借機(jī)表現(xiàn)，而廣發(fā)證券、國(guó)海證券的上市預(yù)期也將"錦上添花"。

　　藍(lán)籌股獲利好支撐

　　在獲準(zhǔn)推出后，滬深證券交易所將公布融資融券試點(diǎn)標(biāo)的證券的范圍和名稱。按照規(guī)定，客戶融資買入、融券賣出的證券不得超出證券交易所規(guī)定的范圍。證券交易所可以對(duì)每一證券的市場(chǎng)融資買入量和融券賣出量占其市場(chǎng)流通量的比例、融券賣出的價(jià)格作出限制性規(guī)定。一般業(yè)績(jī)穩(wěn)定，市值大的藍(lán)籌股將成為標(biāo)的證券，為了開展這一業(yè)務(wù)，這些藍(lán)籌股將受追捧，從而帶動(dòng)指數(shù)上漲。

　　申萬(wàn)研究員認(rèn)為，2008年10月證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)融資融券試點(diǎn)，如今試點(diǎn)工作在技術(shù)上不存在障礙，融資融券機(jī)制能夠幫助投資者更好地規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但根據(jù)2006年中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》，不滿足證券公司征信要求、在券商處證券交易不足半年、未納入第三方存管、缺乏風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力或有重大違約記錄的投資者，以及證券公司的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。投資者向證券公司融資、融券前，應(yīng)按規(guī)定與證券公司簽訂融資融券合同以及融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書，并委托證券公司為其開立信用證券賬戶和信用資金賬戶。投資者只能選定一家證券公司簽訂融資融券合同，在一個(gè)證券市場(chǎng)只能委托證券公司為其開立一個(gè)信用證券賬戶。融資融券推出后，將使大盤股成為除了ETF和權(quán)證外，資金大戶博弈的工具。（新聞晨報(bào) 曹西京）

    中國(guó)股市兩項(xiàng)創(chuàng)新制度 絕非簡(jiǎn)單利好或利空

　　經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的等待，以及一次次期待和失望后，中國(guó)股市投資者終于迎來了“準(zhǔn)信”。2010年新年伊始，中國(guó)股市又一次迎來了重大變革——中國(guó)證監(jiān)會(huì)8日證實(shí)，國(guó)務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。

　　融資融券是全球證券市場(chǎng)普遍采用的交易方式，股指期貨則是國(guó)際市場(chǎng)成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。兩項(xiàng)創(chuàng)新制度會(huì)如何影響A股市場(chǎng)這一全球最活躍的新興市場(chǎng)，人們正拭目以待。

　　市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng)，機(jī)構(gòu)積極“搶籌”

　　對(duì)于中國(guó)股市，股指期貨、融資融券并不是“新聞”。為推進(jìn)包括股指期貨在內(nèi)的金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展，中國(guó)早在2006年9月8日就成立了中國(guó)金融期貨交易所。2008年12月1日，《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》的正式實(shí)施，以及證券監(jiān)管部門開始受理融資融券業(yè)務(wù)申請(qǐng)，也讓投資者一度以為融資融券“箭在弦上”。

　　經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的等待，以及一次次的期待和失望后，中國(guó)股市投資者終于迎來了“準(zhǔn)信”。

　　市場(chǎng)聞風(fēng)而動(dòng)。8日當(dāng)天，滬深兩市走出探底回升的“翹尾”行情，與股指期貨密切相關(guān)的滬深300指數(shù)漲幅超越兩市大盤，在融資融券中直接受益的券商類個(gè)股則受到市場(chǎng)追捧。

　　實(shí)際上，對(duì)于股指期貨和融資融券的布局早已悄然開始。歲末年初，隨著博時(shí)上證超大盤ETF（凈值，檔案，基金吧）、中銀藍(lán)籌精選靈活配置基金、申萬(wàn)巴黎滬深300價(jià)值基金等相繼獲批或發(fā)行，機(jī)構(gòu)開始了對(duì)大盤藍(lán)籌的“搶籌行動(dòng)”。

　　博時(shí)基金管理有限公司副總裁李全表示，作為融資融券和股指期貨的重要標(biāo)的，大藍(lán)籌股將成為市場(chǎng)上的“稀缺資源”。多位市場(chǎng)人士也表示，那些對(duì)指數(shù)影響大的高總市值和高流通市值股票，將成為機(jī)構(gòu)資金潛在的超配目標(biāo)。

　　股市的“必需品”，而非“奢侈品”

　　對(duì)于推出股指期貨，中國(guó)金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰曾有過一個(gè)非常形象的比喻：“中國(guó)股市就好比一輛汽車，只有前進(jìn)擋，缺少剎車擋和倒擋的車是開不穩(wěn)的，很快就會(huì)翻車。”

　　在朱玉辰看來，中國(guó)股市已經(jīng)成為世界上波動(dòng)性最強(qiáng)的市場(chǎng)，而作為股票現(xiàn)貨的補(bǔ)充和延伸，股指期貨是解決高震蕩的有效機(jī)制之一。從這個(gè)意義上來說，股指期貨是中國(guó)股市的“必需品”，而非“奢侈品”。

　　與股指期貨相似，“賣空”也是融資融券的最顯著特點(diǎn)之一。因?yàn)榭梢詫⒏�多信息融入證券價(jià)格，并為市場(chǎng)提供反向交易機(jī)制，融資融券可以達(dá)到合理化證券價(jià)格的目的。與此同時(shí)，其放大資金和證券供求的特點(diǎn)，也可以起到活躍市場(chǎng)交易、增加市場(chǎng)流動(dòng)性的作用。

　　對(duì)于年輕的中國(guó)股市而言，誕生之初的制度設(shè)計(jì)缺陷使得“單邊市”成為其成長(zhǎng)過程中難以回避的隱痛。由于缺乏賣空機(jī)制，投資者只能從市場(chǎng)的上漲中獲得收益，而在股指下跌時(shí)變得束手無(wú)策。盲目跟風(fēng)、恐慌拋售……避險(xiǎn)機(jī)制的缺失讓市場(chǎng)常常充斥著濃厚的投機(jī)氣氛。

　　宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)表示，兩項(xiàng)創(chuàng)新制度的推出，無(wú)疑將終結(jié)中國(guó)股市與生俱來的“單邊市”缺陷，讓A股市場(chǎng)向著更理性的方向健康成長(zhǎng)。

　　利好抑或利空，影響有待觀察

　　每一次的市場(chǎng)創(chuàng)新，都伴隨著同樣的期待和疑問：A股市場(chǎng)會(huì)因此受到怎樣的影響？這一次，也不例外。

　　在上海天相投資咨詢公司首席分析師仇彥英看來，股指期貨提供的雙向交易機(jī)制，能有效修正市場(chǎng)的非理性波動(dòng)和股指偏差，并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和再接受。“作為配置和化解風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，它將成為資本市場(chǎng)的‘均衡力量’。”仇彥英說。

　　而借助融資融券提供的杠桿投資工具，投資者可獲得在下跌市況中通過融券賣出而盈利的可能。其具有的顯而易見的形成市場(chǎng)內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的作用，無(wú)疑會(huì)改變市場(chǎng)在單邊上漲時(shí)的盲目樂觀，及單邊下挫時(shí)的恐慌心態(tài)。

　　不過，盡管風(fēng)險(xiǎn)控制體系的改善有助于中國(guó)股市走向成熟，但股指期貨和融資融券的推出會(huì)怎樣影響A股市場(chǎng)的短期和中長(zhǎng)期表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)的判斷似乎并不完全一致。

　　一些市場(chǎng)人士表示，股指期貨和融資融券會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)大盤藍(lán)籌股的追捧，這一群體在A股市場(chǎng)占有極高的權(quán)重，因而有可能帶來整體估值水平的上行。但與此同時(shí)，股指期貨有可能令部分高風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金從A股市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，從而令市場(chǎng)資金面承受重壓。

　　程文衛(wèi)則表示，股指期貨和融資融券并不能改變上市公司的基本面，因此對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期運(yùn)行趨勢(shì)的作用十分有限。

　　一家知名財(cái)經(jīng)專業(yè)網(wǎng)站8日當(dāng)天進(jìn)行的網(wǎng)絡(luò)調(diào)查中，51.7%的網(wǎng)民認(rèn)為股指期貨和融資融券雙雙獲批是“重磅利好”，27.2%的網(wǎng)民認(rèn)為“短期利好，長(zhǎng)期利空”，而選擇“絕對(duì)利空”的比例也超過了兩成。

　　股指期貨和融資融券對(duì)A股市場(chǎng)的影響，或許并不能簡(jiǎn)單地用“利好”或是“利空”來概括。因?yàn)檎�如其所具有�?ldquo;雙向交易”特征，市場(chǎng)創(chuàng)新的本身就是一把“雙刃劍”，在低迷的時(shí)候加熱，在瘋狂的時(shí)候降溫。（新華網(wǎng) 潘清）

　　兩利好有望改變A股格局

　　2010年"開門紅"并未如預(yù)料的那樣來臨，第一個(gè)交易日上證指數(shù)下跌1.02%，第一個(gè)交易周累計(jì)下跌2.48%。前所未有的擴(kuò)容壓力，財(cái)政擴(kuò)張政策可能出現(xiàn)拐點(diǎn)等，重重利空正使得投資者對(duì)股市的上漲不再堅(jiān)定。然而，昨晚管理層卻推出了一個(gè)重大利好--市場(chǎng)期盼已久的融資融券和股指期貨終于獲得國(guó)務(wù)院原則批準(zhǔn)，這則重磅新聞無(wú)疑給疲憊的大盤注入了一劑強(qiáng)心針。

　　大盤股未能勇挑重?fù)?dān)

　　2009年12月30日，代表滬深兩市所有流通A股的中證流通指數(shù)大漲2.33%，同日代表中小盤股的中證500指數(shù)卻下跌0.39%。這樣的背離走勢(shì)，使許多投資者對(duì)于"風(fēng)格轉(zhuǎn)換"再次寄予厚望。

　　然而，2010年首周令人失望，權(quán)重股再次疲軟，中證100指數(shù)下跌3.39%，而中證500指數(shù)卻依然頑強(qiáng)上漲0.65%。截至昨日，中證100指數(shù)的點(diǎn)位僅為中證500指數(shù)的75.03%，再次逼近2009年12月3日創(chuàng)下的75%這一歷史新低。

　　中小盤股依然是市場(chǎng)的主角。即使在跌幅最大的周四，滬深兩市依然能有10只個(gè)股漲停，而整一周累計(jì)漲幅超過10%的個(gè)股有87只，超過5%的更多達(dá)244只，加上新疆和海南兩個(gè)板塊的持續(xù)性走強(qiáng)，顯示短線機(jī)會(huì)并不少。

　　其實(shí)，中證500指數(shù)的走勢(shì)已經(jīng)說明了短線炒作的形勢(shì)--從K線圖上來看，本周中證500指數(shù)不過是20日和30日均線支撐的一次成功確認(rèn)。

　　擴(kuò)容壓力難以招架

　　對(duì)于一輪流動(dòng)性推動(dòng)的行情，股票和資金的供應(yīng)無(wú)疑是影響行情的關(guān)鍵因素。而每周近10個(gè)新股的接踵而至，使市場(chǎng)已經(jīng)逐步感受到了股票供應(yīng)方面的壓力。如果說單日四五十億元的融資額尚在市場(chǎng)的承受范圍之內(nèi)，那么近期銀行股融資傳聞再起，則是雪上加霜。

　　日前，有香港媒體報(bào)道中國(guó)銀行將以A+H配股的形式融資600億元以補(bǔ)充資本充足率，相關(guān)提案將在3月股東大會(huì)提出。早在去年末，市場(chǎng)便有類似消息傳出，當(dāng)時(shí)中行接受采訪辟謠后倒是讓市場(chǎng)安心不少，但是此次傳聞再起，自然又讓投資者膽戰(zhàn)心驚。更何況，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行也有可能將于二季度A+H同步IPO，需要再融資提高資本充足率的銀行也不是中行一家，正因此，中金的研究報(bào)告指出，A股銀行股今年的融資總量可能要達(dá)到2300億-2800億元，如此規(guī)模顯然成為懸在A股頭上的"堰塞湖"，隨時(shí)有可能造成致命打擊。

　　過去一周，金融服務(wù)指數(shù)下跌3.41%，在申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排名倒數(shù)第五。

　　央票升息更添憂慮

　　如果說銀行再融資還只是傳聞，那么周四3月期央票利率和91天正回購(gòu)利率的意外上升，則是讓市場(chǎng)感到了"絲絲寒意"。在連續(xù)19周保持穩(wěn)定之后，央行貨幣市場(chǎng)調(diào)控利率突然上調(diào)，雖然只有0.04個(gè)基點(diǎn)和3個(gè)基點(diǎn)，但這畢竟是根本性的方向改變。

　　央行此舉，是否代表著將要收緊信貸，這無(wú)疑是市場(chǎng)最大的擔(dān)心--畢竟流動(dòng)性再收緊，對(duì)于已經(jīng)飽受擴(kuò)容壓力的A股將是落井下石。周四A股突然出現(xiàn)跳水，無(wú)疑就是市場(chǎng)這種恐慌的直觀反映。

　　兩大利好或改變格局

    "狼來了"喊了那么久，股指期貨和融資融券終于要來了。而這兩個(gè)新生事物一旦出臺(tái)，將對(duì)A股市場(chǎng)格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　首先，權(quán)重股多了重要賣點(diǎn)。近期權(quán)重股始終不受寵，關(guān)鍵還是不如中小盤股有眾多炒作的"題材"。但是，有了股指期貨和融資融券，權(quán)重股就成了戰(zhàn)略儲(chǔ)備。而只要權(quán)重股一動(dòng)，股指就會(huì)大幅上升。

　　其次，券商股將受寵。此前券商業(yè)務(wù)可謂靠天吃飯，股指期貨和融資融券從國(guó)際范圍來看不但本身意味著巨大的新興業(yè)務(wù)，而且也會(huì)帶動(dòng)正股市場(chǎng)的活躍性，而且有對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)作用，對(duì)券商股自然是好事。

　　第三，期貨概念股崛起。券商股靠正股和融資融券吃飯，期貨經(jīng)紀(jì)商背靠股指期貨的大樹自然好乘涼。

　　第四，封閉式基金。封閉式基金的折價(jià)率實(shí)在是個(gè)好東西，但是在動(dòng)蕩的市場(chǎng)中依然存在凈值大跌帶來的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但是股指期貨和融資融券的存在，卻使得投資者有了對(duì)沖大盤風(fēng)險(xiǎn)直接捕捉折價(jià)收益的可能。（新聞晨報(bào) 張佳昺）

　　事件與技術(shù)的博弈 誰(shuí)領(lǐng)風(fēng)騷?

    幾番掙扎之后本周的行情終于以周五的小漲結(jié)束。新年第一周的行情，確實(shí)未能如大多數(shù)人所愿，甚至有些反向的出乎意料。但是，從指數(shù)點(diǎn)位來看，目前值得恐慌的可能性已經(jīng)不大，在選好板塊進(jìn)攻方向之時(shí)，對(duì)于點(diǎn)位的判斷也僅僅是體現(xiàn)布局時(shí)機(jī)的局部差異而已。下周的行情走勢(shì)，主要取決于熱點(diǎn)事件與大盤技術(shù)走勢(shì)的博弈。

　　1.事件選擇。

　　下周的行情，建議關(guān)注兩大事件對(duì)于盤面的影響。

　　首先，市場(chǎng)消息稱，證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議將于本月中旬召開。最近一段時(shí)間之內(nèi)，市場(chǎng)普遍預(yù)期融資融券或股指期貨有望在年內(nèi)推出。市場(chǎng)同時(shí)期待相關(guān)時(shí)間表在近期出爐，而監(jiān)管工作會(huì)議是一年之內(nèi)證券業(yè)管理層召開的重要會(huì)議，由此，關(guān)于融資融券和股指期貨推出的預(yù)期有可能再度成為影響盤面走勢(shì)的一大亮點(diǎn)。

　　其次，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的慣例，每個(gè)月的11日左右都是公布上個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的重要時(shí)間點(diǎn)。12月是2009年收官的月份，它的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)也將直接影響到各界對(duì)于2009年整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的判斷，重要性不言而喻。在11月份CPI順利轉(zhuǎn)正之后，市場(chǎng)預(yù)期12月的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)要大大好于11月份，因此CPI走好的態(tài)勢(shì)將得以延續(xù)。在CPI走好的趨勢(shì)之下，農(nóng)業(yè)、消費(fèi)、資源類板塊都將初步具備盤中表現(xiàn)的基礎(chǔ)。

　　2.技術(shù)選擇。

　　除了關(guān)注特殊事件外，下周的成交變化趨勢(shì)和技術(shù)走勢(shì)也應(yīng)成為一大關(guān)注點(diǎn)：

　　在成交變化趨勢(shì)上，我們建議重點(diǎn)參考家電、汽車兩大板塊的成交變化。眾所周知，在整個(gè)2009年行情當(dāng)中，以基金為主的主力資金根據(jù)政策面變化，及時(shí)將熱點(diǎn)切換至家電和汽車兩大消費(fèi)板塊當(dāng)中。結(jié)合這周的股價(jià)來看，市場(chǎng)主力的這筆投資顯然獲得了豐厚的回報(bào)。在經(jīng)歷了一番拉升之后，這兩個(gè)板塊的估值優(yōu)勢(shì)也在逐步減小，從這周回調(diào)中成交量變化的趨勢(shì)來看，不排除主力集中派發(fā)的可能。而主力在這兩個(gè)前期熱點(diǎn)板塊中的表現(xiàn)也將對(duì)市場(chǎng)心理有比較重要的影響，這一主力行為可以視為是基金尋找下一個(gè)熱點(diǎn)的開始。調(diào)倉(cāng)行動(dòng)必不是市場(chǎng)著急就能盡快結(jié)束的。建議關(guān)注市場(chǎng)資金流向問題。

　　技術(shù)圖形變化上，目前上證綜指5周均線仍然處于向下的方向中，何時(shí)轉(zhuǎn)向就成為市場(chǎng)中期轉(zhuǎn)折的一個(gè)重要參考。從地產(chǎn)周五的反彈我們可以看出，雖然走出了局部止跌的趨勢(shì)，但以保利和萬(wàn)科為首的一線地產(chǎn)股K線指標(biāo)還未明顯超越本周高點(diǎn)，且成交量上再度萎縮，因此地產(chǎn)股的走勢(shì)仍會(huì)左右大盤走向。但對(duì)于圍繞年報(bào)行情建倉(cāng)而言，我們認(rèn)為3100點(diǎn)上方的箱體是機(jī)會(huì)性區(qū)域，一旦后期申購(gòu)資金回流，平均成交額回到1800億元左右就會(huì)有可能帶來箱體突破的機(jī)會(huì)。

　　在事件與技術(shù)博弈的一個(gè)交易周中，很有可能首先演繹出的是突出的結(jié)構(gòu)性行情。（科德投資 蘇海彥）

    期待股指期貨維護(hù)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行

    雖然經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)自2010年1月1日起對(duì)個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率征收個(gè)人所得稅，市場(chǎng)對(duì)于融資融券以及股指期貨等預(yù)期也在增強(qiáng)，但是2010年首個(gè)交易周兩市股指并未如節(jié)前持續(xù)上揚(yáng)，未能向上躍過3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；相反，在經(jīng)過前兩個(gè)交易日的寬幅之后，短期股指再度出現(xiàn)快速回落，并下穿至3200點(diǎn)之下，兩市成交金額也隨之有小幅萎縮。滬深兩市首周的弱勢(shì)運(yùn)行，對(duì)1月份總體走勢(shì)將產(chǎn)生什么影響呢？股指期貨是否成熟并有望在今年上半年推出呢？ 

　　本周專題調(diào)查以“你認(rèn)為推出股指期貨的條件已經(jīng)成熟了嗎？”、“你認(rèn)為推出股指期貨最大的好處是什么？”等方面展開，調(diào)查合計(jì)收到1344張有效投票。

　　預(yù)期受走勢(shì)波動(dòng)左右

　　歲末年初以來，市場(chǎng)中對(duì)于股指期貨的預(yù)期顯著升溫。日前彭博社引述消息人士稱，國(guó)務(wù)院已經(jīng)原則上批準(zhǔn)推出股指期貨，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的第一份期貨合約可能會(huì)在3月份的人大會(huì)議結(jié)束后開始交易，引發(fā)1月5日滬深兩市股指在早盤調(diào)整快速反彈，光大證券等券商、期貨概念股活躍。中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨日正式宣布，國(guó)務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。使得市場(chǎng)預(yù)期落到了實(shí)處。

　　事實(shí)上，自去年年底以來市場(chǎng)關(guān)于股指期貨的預(yù)期已數(shù)度引發(fā)股指大幅波動(dòng)，如去年12月4日和12月14日。而去年下半年以來的持續(xù)回升，也與股指期貨預(yù)期推升權(quán)重指標(biāo)股有較大關(guān)聯(lián)。股指期貨已經(jīng)漸行漸近了嗎？關(guān)于“你認(rèn)為今年上半年會(huì)推出股指期貨嗎？”的調(diào)查結(jié)果顯示，其中選擇“會(huì)”、“不會(huì)”和“不好說”的投票分別為532票、562票和250票，所占比例分別為39.58%、41.82%和18.60%。同時(shí)，根據(jù)“你認(rèn)為推出股指期貨的條件已經(jīng)成熟了嗎？”的調(diào)查結(jié)果，其中選擇“已經(jīng)成熟”、“不成熟”和“不好說”的投票分別為534票、580票和230票，所占投票比例分別為39.73%、43.15%和17.11%。結(jié)合上述兩項(xiàng)調(diào)查結(jié)果上看，短期股指表現(xiàn)對(duì)投資者關(guān)于股指期貨的預(yù)期影響較大，元旦前股指上漲過程中投資者對(duì)于股指期貨預(yù)期強(qiáng)烈，但隨著近日兩市股指連續(xù)調(diào)整，投資者對(duì)股指期貨的預(yù)期也出現(xiàn)降溫。

　　股指期貨有利于市場(chǎng)穩(wěn)定

　　誠(chéng)然，近期股指期貨對(duì)股指造成顯著影響，加大股指的波動(dòng)，正式獲批推出后又將會(huì)對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期形成什么影響呢？關(guān)于“你認(rèn)為推出股指期貨最大的好處是什么？”的調(diào)查結(jié)果顯示，其中選擇“活躍交易”、“增強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能”、“豐富交易品種”和“平穩(wěn)行情”的投票分別為358票、122票、411票和453票，所占比例分別為26.64%、9.08%、30.58%和33.71%.

　　從提供的四個(gè)選項(xiàng)看，相對(duì)而言選擇會(huì)起到平穩(wěn)行情和豐富交易品種的比例略高，通過股指期貨套期保值，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但比例優(yōu)勢(shì)并不明顯，其中仍有超過四分之一的投資者選擇將活躍交易，而選擇增強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的比例則不足一成。從中不難看出，雖然投資者認(rèn)為股指期貨將有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定，但是受A股市場(chǎng)投機(jī)氛圍較重的影響，股指期貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能方面偏弱。

　　樂觀預(yù)期有降溫跡象

　　2010年首個(gè)交易周上證指數(shù)日K線以兩陽(yáng)三陰、周跌幅2.48%收盤，為近年來最差的新年開局。這是否會(huì)影響到投資者對(duì)于后市的判斷呢？關(guān)于“你預(yù)期1月的上證指數(shù)會(huì)怎樣演繹？”的調(diào)查結(jié)果顯示，其中選擇“下跌”、“反彈”、“震蕩”和“不好說”的投票分別為276票、342票、669票和57票，所占比例分別為20.54%、25.45%、49.78%和4.24%。該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，雖然節(jié)前股指連續(xù)上揚(yáng)使得投資者對(duì)于展開跨年度行情預(yù)期升溫，但是2010年首周市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整對(duì)于做多信心的影響顯現(xiàn)，認(rèn)為1月份股指將反彈的比例只有四分之一，多數(shù)投資者則傾向于股指維持震蕩走勢(shì)，樂觀預(yù)期有降溫的跡象。

　　偏愛分紅概念股

　　雖然投資者對(duì)股指運(yùn)行保持一定謹(jǐn)慎，但是由于上市公司年報(bào)披露將拉開帷幕，投資者比較看好分紅概念股。根據(jù)“你預(yù)期下列什么股票1月會(huì)表現(xiàn)較好？”的調(diào)查結(jié)果，其中選擇“藍(lán)籌股”、“分紅概念股”、“股指期貨概念股”和“題材股”的投票分別為300票、499票、208票和337票，所占比例分別為22.32%、37.13%、15.48%和25.07%。從調(diào)查結(jié)果中看，看好股指期貨概念股的比例最低。這可能與目前以中國(guó)中期為代表的期貨概念類個(gè)股普遍估值偏高有關(guān)，而看好分紅概念股則可能更多在于投資者歷年來熱衷高送轉(zhuǎn)品種。

　　綜合以上調(diào)查結(jié)果，近來股指期貨方面消息引發(fā)股指短期出現(xiàn)波動(dòng)，多數(shù)投資者認(rèn)為股指期貨對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能欠缺，主要將體現(xiàn)在平穩(wěn)行情和活躍交易兩方面。此外，受短期股指回落影響，投資者對(duì)于1月份市場(chǎng)判斷趨謹(jǐn)慎，后市看好品種則主要集中在分紅概念股和題材股方面。

　　筆者認(rèn)為，到2010年底中石油大量股份解禁，市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)基本全流通。而自去年7月份恢復(fù)新股IPO以來，新股發(fā)行速度加快，同時(shí)可通過減持部分存量的已解禁權(quán)重指標(biāo)股，增加A股市場(chǎng)實(shí)際流通量，進(jìn)一步擴(kuò)大指數(shù)化基金的規(guī)模，股指期貨推出時(shí)機(jī)將逐漸成熟，而在推出前部分資金也將繼續(xù)利用股指期貨影響市場(chǎng)短中期運(yùn)行。而觀察盤面，在市場(chǎng)調(diào)整之際兩市個(gè)股走勢(shì)出現(xiàn)分化，但是個(gè)股行情依然表現(xiàn)活躍，顯示出兩市絕大多數(shù)個(gè)股并未出現(xiàn)恐慌性拋盤，投資者的持股信心相當(dāng)穩(wěn)定。從上證指數(shù)的運(yùn)行來看，隨著近日的調(diào)整上證指數(shù)已經(jīng)回落到布林線中軌下方，周五最低回撤至3149點(diǎn)，短期技術(shù)形態(tài)轉(zhuǎn)弱，若回穩(wěn)股指仍存在向上挑戰(zhàn)3300點(diǎn)的潛力；另一方面，若股指進(jìn)一步下穿，則最終調(diào)整低點(diǎn)將可能探至去年12月22日低點(diǎn)3039點(diǎn)之下。 （證券時(shí)報(bào)）