[前言]證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人8日表示，國務(wù)院已原則上同意推出股指期貨，證監(jiān)會將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項(xiàng)工作，這一過程預(yù)計(jì)需要3個(gè)月時(shí)間。同時(shí)，國務(wù)院已原則上同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)將按試點(diǎn)先行逐步推開的原則，先試點(diǎn)運(yùn)行后逐步擴(kuò)大。市場普遍認(rèn)為該利好將為市場帶來轉(zhuǎn)機(jī)……

    ＝＝本文導(dǎo)讀＝＝

    多頭又添兩把利斧 融資融券股指期貨獲批

    藍(lán)籌股戰(zhàn)略地位急升

    中國股市兩項(xiàng)創(chuàng)新制度 絕非簡單利好或利空

    兩利好有望改變A股格局

    事件與技術(shù)的博弈 誰領(lǐng)風(fēng)騷？

    期待股指期貨維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行


　　多頭又添兩把利斧 融資融券股指期貨獲批!

　　8日，國務(wù)院原則同意開展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種，市場普遍認(rèn)為該利好將為市場帶來轉(zhuǎn)機(jī)

　　據(jù)新華社電中國證監(jiān)會新聞發(fā)言人8日指出，國務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人指出，證監(jiān)會將按照"試點(diǎn)先行、逐步推開"的原則，綜合衡量凈資本規(guī)模、合規(guī)經(jīng)營、凈資本風(fēng)險(xiǎn)控制等指標(biāo)和試點(diǎn)實(shí)施方案準(zhǔn)備情況，擇優(yōu)選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的首批試點(diǎn)，并根據(jù)試點(diǎn)情況和市場狀況，逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人指出，證監(jiān)會將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作，包括發(fā)布股指期貨投資者適當(dāng)性制度、明確金融機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入政策、審批股指期貨合約以及培訓(xùn)證券公司中間介紹業(yè)務(wù)和中國金融期貨交易所接受投資者開戶等工作。

　　這位發(fā)言人表示，上述工作預(yù)計(jì)需3個(gè)月左右。中國金融期貨交易所和各有關(guān)方面要繼續(xù)做好股指期貨上市交易的準(zhǔn)備工作，確保平穩(wěn)推出。

　　解讀>>券商板塊成受益者

　　消息一公布，眾多市場人士便指出，券商股是股指期貨推出和融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的最大受益者。從股指期貨角度分析，目前主要券商均已獲得IB業(yè)務(wù)資格，并控股期貨公司。相比于非券商系期貨公司，券商系期貨公司憑借強(qiáng)大的資本實(shí)力、網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢和豐富的客戶資源，以及與證券市場緊密的聯(lián)系，在股指期貨上具備天然的競爭優(yōu)勢，因此，股指期貨將是券商的天下。

　　從融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)也可看到券商股蘊(yùn)藏的潛力。結(jié)合國際，在融資融券業(yè)務(wù)推出后，券商可建立包括融資利息收入、融券費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等多重收入來源。更為重要的是，融資融券業(yè)務(wù)與權(quán)證創(chuàng)設(shè)等業(yè)務(wù)一樣將經(jīng)歷由超額利潤向均衡利潤回歸的過程，有助于提升試點(diǎn)券商的估值水平。

　　助推今年藍(lán)籌股行情

　　其次則是利好藍(lán)籌股，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家華生指出，中長期來看，股指期貨對市場的影響是大盤藍(lán)籌股估值上升，中小盤股的估值逐漸回歸。富國基金策略分析師張宏波則表示，股指期貨的推出對機(jī)構(gòu)是一種更好的風(fēng)險(xiǎn)對沖機(jī)制。隨著融資融券、股指期貨的推出，市場對藍(lán)籌股的需求將會大幅增加，這對于目前滯漲的大盤藍(lán)籌股上漲將起到很好的催化作用。

　　無論是融資融券還是股指期貨率先推出，都會直接或間接地刺激股市中的大盤藍(lán)籌股。如果兩項(xiàng)改革相繼推出，這些創(chuàng)新性的交易機(jī)會將提高大盤藍(lán)籌股票的流動性和融資率，會在2010年的藍(lán)籌股行情中推波助瀾。

　　股市風(fēng)格或?qū)⑥D(zhuǎn)換

　　聯(lián)合證券分析師任靜表示，結(jié)合目前的市場情況來看，滬深兩市依然處于風(fēng)格轉(zhuǎn)換的陣痛期，市場急需一個(gè)突破平衡的契機(jī)。"因此，融資融券和股指期貨的獲批顯然有望刺激藍(lán)籌板塊，借機(jī)完成風(fēng)格轉(zhuǎn)換"。從技術(shù)面的角度來看，3300點(diǎn)關(guān)口上方的巨大套牢盤一直都是市場上行的最大阻力，"一旦股指在藍(lán)籌股板塊的帶動下，強(qiáng)勢放量沖關(guān)3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，則市場有望重新開啟一波行情"。不過，任靜也指出，如果市場并未出現(xiàn)預(yù)期中的突破行情，則投資者仍需保持謹(jǐn)慎，注意控制倉位。

    名詞解釋>>>

　　股指期貨：以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨。股指期貨交易中形成的指數(shù)，是預(yù)期將來某個(gè)時(shí)候股票現(xiàn)貨市場的指數(shù)，期貨上的股票指數(shù)與同一時(shí)刻股票現(xiàn)貨市場的指數(shù)是不一樣的。

　　融資融券：包括券商對投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對券商的融資、融券四種。市場通常說的"融資融券"，是指券商為投資者提供融資和融券交易。簡而言之，融資是借錢買證券;而融券是借證券來賣，然后以證券歸還，即賣空。融資是借錢買證券，證券公司借款給客戶購買證券，客戶到期償還本息，客戶向證券公司融資買進(jìn)證券稱為"買空";融券是借證券來賣，然后以證券歸還，證券公司出借證券給客戶出售，客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息，客戶向證券公司融券賣出稱為"賣空"。

　　新聞背景>>>股指期貨特點(diǎn)

　　跨期性：交易雙方通過對股票指數(shù)變動趨勢的預(yù)測，約定在未來某一時(shí)間按照一定條件進(jìn)行交易的合約。

　　杠桿性：不需要全額支付合約價(jià)值資金，只需支付一定比例保證金就可簽訂較大價(jià)值的合約。

　　聯(lián)動性：價(jià)格與其標(biāo)的資產(chǎn)，股票指數(shù)的變動聯(lián)系極為緊密。

　　融資融券特點(diǎn)

　　杠桿性：普通的股票交易必須支付全額價(jià)格，但融資融券只需交納一定的保證金即可交易。

　　資金疏通性：通過融資融券交易，引導(dǎo)資金在兩個(gè)市場之間有序流動，從而提高證券市場整體效率。

　　信用雙重性：在融資信用交易中，投資者僅支付部分價(jià)款就可買進(jìn)證券，不足的價(jià)款由經(jīng)紀(jì)人墊付，經(jīng)紀(jì)人向投資者墊付資金是建立在信用基礎(chǔ)上的。

　　做空機(jī)制：引入融資融券后，投資者可以先借入股票賣出，等股價(jià)真的下跌后再買回歸還給證券公司。

　　觀點(diǎn)>>單獨(dú)推融資融券或股指期貨風(fēng)險(xiǎn)很大

　　摩根士丹利：市場里要有現(xiàn)貨的空倉，才會有股指期貨的多倉，現(xiàn)貨的空倉都沒有，怎么做多股指期貨?這不是股指期貨推出的初衷。管理層應(yīng)該不會單邊推出一個(gè)期貨產(chǎn)品，這樣風(fēng)險(xiǎn)很大。如果允許做空股票，某種意義上就實(shí)現(xiàn)了股指期貨的功能，但是單獨(dú)做空股票，對整個(gè)市場管理來講難度比較大，所以融資融券和股指期貨包裝在一起出來比較合理。

　　東吳期貨有限公司：股指期貨有可能在市場中起到助推作用，使A股市場面臨更大的波動性。

　　長江證券：國內(nèi)正在大力發(fā)展金融，上海也要建設(shè)成金融中心，而作為金融中心配套設(shè)施的股指期貨、融資融券等是必不可少的金融工具。(天府早報(bào))

　　藍(lán)籌股戰(zhàn)略地位急升

　　證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人8日表示，國務(wù)院已原則上同意推出股指期貨，證監(jiān)會將統(tǒng)籌股指期貨上市前的各項(xiàng)工作，這一過程預(yù)計(jì)需要3個(gè)月時(shí)間。同時(shí)，國務(wù)院已原則上同意開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。開設(shè)融資融券業(yè)務(wù)將按試點(diǎn)先行逐步推開的原則，先試點(diǎn)運(yùn)行后逐步擴(kuò)大。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在完成資格審批、相關(guān)細(xì)則規(guī)定后，估計(jì)融資融券將在春節(jié)后正式推出，這將改變我國證券市場"單邊市"的格局，對券商股和大盤股有利。但短期創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出有可能受到試點(diǎn)范圍、業(yè)務(wù)規(guī)模等限制，對券商利潤貢獻(xiàn)度有限。

　　券商新增利潤點(diǎn)

　　據(jù)悉，11家券商此前已完成融資融券聯(lián)網(wǎng)測試。東方證券劉毅表示，融資融券是好事，將增加券商收入來源，但由于各券商規(guī)模要受資本金和審批等限制，且融券來源于券商自營品種，估計(jì)融資規(guī)模將大于融券規(guī)模，成為券商低風(fēng)險(xiǎn)利潤新渠道。

　　融資融券，投資者需要事先以資金或證券自有資產(chǎn)向證券公司交一定比例的保證金，將融資買入證券和賣出的資金交給證券公司，與普通證券交易不同，融資融券交易中投資者不能按時(shí)足額償還資金和證券，證券公司可以強(qiáng)制平倉。市場人士指出，長期看，創(chuàng)新業(yè)務(wù)有利于優(yōu)化券商的經(jīng)營模式，一般融資融券期限不超過6個(gè)月。

　　上海證券研究員指出，融資融券將給證券行業(yè)帶來全新的盈利模式，給券商提供一個(gè)很好的規(guī)避業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工具，將改變目前券商過度依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀。市場人士預(yù)計(jì)資本金豐富、經(jīng)營穩(wěn)健的海通證券和中信證券將獲得先機(jī)，同時(shí)去年剛首發(fā)或再融資成功的光大證券、招商證券等也有優(yōu)勢，券商股將借機(jī)表現(xiàn)，而廣發(fā)證券、國海證券的上市預(yù)期也將"錦上添花"。

　　藍(lán)籌股獲利好支撐

　　在獲準(zhǔn)推出后，滬深證券交易所將公布融資融券試點(diǎn)標(biāo)的證券的范圍和名稱。按照規(guī)定，客戶融資買入、融券賣出的證券不得超出證券交易所規(guī)定的范圍。證券交易所可以對每一證券的市場融資買入量和融券賣出量占其市場流通量的比例、融券賣出的價(jià)格作出限制性規(guī)定。一般業(yè)績穩(wěn)定，市值大的藍(lán)籌股將成為標(biāo)的證券，為了開展這一業(yè)務(wù)，這些藍(lán)籌股將受追捧，從而帶動指數(shù)上漲。

　　申萬研究員認(rèn)為，2008年10月證監(jiān)會宣布啟動融資融券試點(diǎn)，如今試點(diǎn)工作在技術(shù)上不存在障礙，融資融券機(jī)制能夠幫助投資者更好地規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)。但根據(jù)2006年中國證監(jiān)會出臺的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》，不滿足證券公司征信要求、在券商處證券交易不足半年、未納入第三方存管、缺乏風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力或有重大違約記錄的投資者，以及證券公司的股東、關(guān)聯(lián)人，證券公司不得向其融資、融券。投資者向證券公司融資、融券前，應(yīng)按規(guī)定與證券公司簽訂融資融券合同以及融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書，并委托證券公司為其開立信用證券賬戶和信用資金賬戶。投資者只能選定一家證券公司簽訂融資融券合同，在一個(gè)證券市場只能委托證券公司為其開立一個(gè)信用證券賬戶。融資融券推出后，將使大盤股成為除了ETF和權(quán)證外，資金大戶博弈的工具。（新聞晨報(bào) 曹西京）

    中國股市兩項(xiàng)創(chuàng)新制度 絕非簡單利好或利空

　　經(jīng)歷了漫長的等待，以及一次次期待和失望后，中國股市投資者終于迎來了“準(zhǔn)信”。2010年新年伊始，中國股市又一次迎來了重大變革——中國證監(jiān)會8日證實(shí)，國務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。

　　融資融券是全球證券市場普遍采用的交易方式，股指期貨則是國際市場成熟的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。兩項(xiàng)創(chuàng)新制度會如何影響A股市場這一全球最活躍的新興市場，人們正拭目以待。

　　市場聞風(fēng)而動，機(jī)構(gòu)積極“搶籌”

　　對于中國股市，股指期貨、融資融券并不是“新聞”。為推進(jìn)包括股指期貨在內(nèi)的金融衍生產(chǎn)品的發(fā)展，中國早在2006年9月8日就成立了中國金融期貨交易所。2008年12月1日，《證券公司業(yè)務(wù)范圍審批暫行規(guī)定》的正式實(shí)施，以及證券監(jiān)管部門開始受理融資融券業(yè)務(wù)申請，也讓投資者一度以為融資融券“箭在弦上”。

　　經(jīng)歷了漫長的等待，以及一次次的期待和失望后，中國股市投資者終于迎來了“準(zhǔn)信”。

　　市場聞風(fēng)而動。8日當(dāng)天，滬深兩市走出探底回升的“翹尾”行情，與股指期貨密切相關(guān)的滬深300指數(shù)漲幅超越兩市大盤，在融資融券中直接受益的券商類個(gè)股則受到市場追捧。

　　實(shí)際上，對于股指期貨和融資融券的布局早已悄然開始。歲末年初，隨著博時(shí)上證超大盤ETF（凈值，檔案，基金吧）、中銀藍(lán)籌精選靈活配置基金、申萬巴黎滬深300價(jià)值基金等相繼獲批或發(fā)行，機(jī)構(gòu)開始了對大盤藍(lán)籌的“搶籌行動”。

　　博時(shí)基金管理有限公司副總裁李全表示，作為融資融券和股指期貨的重要標(biāo)的，大藍(lán)籌股將成為市場上的“稀缺資源”。多位市場人士也表示，那些對指數(shù)影響大的高總市值和高流通市值股票，將成為機(jī)構(gòu)資金潛在的超配目標(biāo)。

　　股市的“必需品”，而非“奢侈品”

　　對于推出股指期貨，中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰曾有過一個(gè)非常形象的比喻：“中國股市就好比一輛汽車，只有前進(jìn)擋，缺少剎車擋和倒擋的車是開不穩(wěn)的，很快就會翻車。”

　　在朱玉辰看來，中國股市已經(jīng)成為世界上波動性最強(qiáng)的市場，而作為股票現(xiàn)貨的補(bǔ)充和延伸，股指期貨是解決高震蕩的有效機(jī)制之一。從這個(gè)意義上來說，股指期貨是中國股市的“必需品”，而非“奢侈品”。

　　與股指期貨相似，“賣空”也是融資融券的最顯著特點(diǎn)之一。因?yàn)榭梢詫⒏�多信息融入證券價(jià)格，并為市場提供反向交易機(jī)制，融資融券可以達(dá)到合理化證券價(jià)格的目的。與此同時(shí)，其放大資金和證券供求的特點(diǎn)，也可以起到活躍市場交易、增加市場流動性的作用。

　　對于年輕的中國股市而言，誕生之初的制度設(shè)計(jì)缺陷使得“單邊市”成為其成長過程中難以回避的隱痛。由于缺乏賣空機(jī)制，投資者只能從市場的上漲中獲得收益，而在股指下跌時(shí)變得束手無策。盲目跟風(fēng)、恐慌拋售……避險(xiǎn)機(jī)制的缺失讓市場常常充斥著濃厚的投機(jī)氣氛。

　　宏源證券研究所所長程文衛(wèi)表示，兩項(xiàng)創(chuàng)新制度的推出，無疑將終結(jié)中國股市與生俱來的“單邊市”缺陷，讓A股市場向著更理性的方向健康成長。

　　利好抑或利空，影響有待觀察

　　每一次的市場創(chuàng)新，都伴隨著同樣的期待和疑問：A股市場會因此受到怎樣的影響？這一次，也不例外。

　　在上海天相投資咨詢公司首席分析師仇彥英看來，股指期貨提供的雙向交易機(jī)制，能有效修正市場的非理性波動和股指偏差，并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移和再接受。“作為配置和化解風(fēng)險(xiǎn)的市場，它將成為資本市場的‘均衡力量’。”仇彥英說。

　　而借助融資融券提供的杠桿投資工具，投資者可獲得在下跌市況中通過融券賣出而盈利的可能。其具有的顯而易見的形成市場內(nèi)在價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制的作用，無疑會改變市場在單邊上漲時(shí)的盲目樂觀，及單邊下挫時(shí)的恐慌心態(tài)。

　　不過，盡管風(fēng)險(xiǎn)控制體系的改善有助于中國股市走向成熟，但股指期貨和融資融券的推出會怎樣影響A股市場的短期和中長期表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)的判斷似乎并不完全一致。

　　一些市場人士表示，股指期貨和融資融券會引發(fā)市場對大盤藍(lán)籌股的追捧，這一群體在A股市場占有極高的權(quán)重，因而有可能帶來整體估值水平的上行。但與此同時(shí)，股指期貨有可能令部分高風(fēng)險(xiǎn)偏好的資金從A股市場轉(zhuǎn)移，從而令市場資金面承受重壓。

　　程文衛(wèi)則表示，股指期貨和融資融券并不能改變上市公司的基本面，因此對市場中長期運(yùn)行趨勢的作用十分有限。

　　一家知名財(cái)經(jīng)專業(yè)網(wǎng)站8日當(dāng)天進(jìn)行的網(wǎng)絡(luò)調(diào)查中，51.7%的網(wǎng)民認(rèn)為股指期貨和融資融券雙雙獲批是“重磅利好”，27.2%的網(wǎng)民認(rèn)為“短期利好，長期利空”，而選擇“絕對利空”的比例也超過了兩成。

　　股指期貨和融資融券對A股市場的影響，或許并不能簡單地用“利好”或是“利空”來概括。因?yàn)檎�如其所具有�?ldquo;雙向交易”特征，市場創(chuàng)新的本身就是一把“雙刃劍”，在低迷的時(shí)候加熱，在瘋狂的時(shí)候降溫。（新華網(wǎng) 潘清）

　　兩利好有望改變A股格局

　　2010年"開門紅"并未如預(yù)料的那樣來臨，第一個(gè)交易日上證指數(shù)下跌1.02%，第一個(gè)交易周累計(jì)下跌2.48%。前所未有的擴(kuò)容壓力，財(cái)政擴(kuò)張政策可能出現(xiàn)拐點(diǎn)等，重重利空正使得投資者對股市的上漲不再堅(jiān)定。然而，昨晚管理層卻推出了一個(gè)重大利好--市場期盼已久的融資融券和股指期貨終于獲得國務(wù)院原則批準(zhǔn)，這則重磅新聞無疑給疲憊的大盤注入了一劑強(qiáng)心針。

　　大盤股未能勇挑重?fù)?dān)

　　2009年12月30日，代表滬深兩市所有流通A股的中證流通指數(shù)大漲2.33%，同日代表中小盤股的中證500指數(shù)卻下跌0.39%。這樣的背離走勢，使許多投資者對于"風(fēng)格轉(zhuǎn)換"再次寄予厚望。

　　然而，2010年首周令人失望，權(quán)重股再次疲軟，中證100指數(shù)下跌3.39%，而中證500指數(shù)卻依然頑強(qiáng)上漲0.65%。截至昨日，中證100指數(shù)的點(diǎn)位僅為中證500指數(shù)的75.03%，再次逼近2009年12月3日創(chuàng)下的75%這一歷史新低。

　　中小盤股依然是市場的主角。即使在跌幅最大的周四，滬深兩市依然能有10只個(gè)股漲停，而整一周累計(jì)漲幅超過10%的個(gè)股有87只，超過5%的更多達(dá)244只，加上新疆和海南兩個(gè)板塊的持續(xù)性走強(qiáng)，顯示短線機(jī)會并不少。

　　其實(shí)，中證500指數(shù)的走勢已經(jīng)說明了短線炒作的形勢--從K線圖上來看，本周中證500指數(shù)不過是20日和30日均線支撐的一次成功確認(rèn)。

　　擴(kuò)容壓力難以招架

　　對于一輪流動性推動的行情，股票和資金的供應(yīng)無疑是影響行情的關(guān)鍵因素。而每周近10個(gè)新股的接踵而至，使市場已經(jīng)逐步感受到了股票供應(yīng)方面的壓力。如果說單日四五十億元的融資額尚在市場的承受范圍之內(nèi)，那么近期銀行股融資傳聞再起，則是雪上加霜。

　　日前，有香港媒體報(bào)道中國銀行將以A+H配股的形式融資600億元以補(bǔ)充資本充足率，相關(guān)提案將在3月股東大會提出。早在去年末，市場便有類似消息傳出，當(dāng)時(shí)中行接受采訪辟謠后倒是讓市場安心不少，但是此次傳聞再起，自然又讓投資者膽戰(zhàn)心驚。更何況，中國農(nóng)業(yè)銀行也有可能將于二季度A+H同步IPO，需要再融資提高資本充足率的銀行也不是中行一家，正因此，中金的研究報(bào)告指出，A股銀行股今年的融資總量可能要達(dá)到2300億-2800億元，如此規(guī)模顯然成為懸在A股頭上的"堰塞湖"，隨時(shí)有可能造成致命打擊。

　　過去一周，金融服務(wù)指數(shù)下跌3.41%，在申萬23個(gè)一級行業(yè)指數(shù)中排名倒數(shù)第五。

　　央票升息更添憂慮

　　如果說銀行再融資還只是傳聞，那么周四3月期央票利率和91天正回購利率的意外上升，則是讓市場感到了"絲絲寒意"。在連續(xù)19周保持穩(wěn)定之后，央行貨幣市場調(diào)控利率突然上調(diào)，雖然只有0.04個(gè)基點(diǎn)和3個(gè)基點(diǎn)，但這畢竟是根本性的方向改變。

　　央行此舉，是否代表著將要收緊信貸，這無疑是市場最大的擔(dān)心--畢竟流動性再收緊，對于已經(jīng)飽受擴(kuò)容壓力的A股將是落井下石。周四A股突然出現(xiàn)跳水，無疑就是市場這種恐慌的直觀反映。

　　兩大利好或改變格局

    "狼來了"喊了那么久，股指期貨和融資融券終于要來了。而這兩個(gè)新生事物一旦出臺，將對A股市場格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

　　首先，權(quán)重股多了重要賣點(diǎn)。近期權(quán)重股始終不受寵，關(guān)鍵還是不如中小盤股有眾多炒作的"題材"。但是，有了股指期貨和融資融券，權(quán)重股就成了戰(zhàn)略儲備。而只要權(quán)重股一動，股指就會大幅上升。

　　其次，券商股將受寵。此前券商業(yè)務(wù)可謂靠天吃飯，股指期貨和融資融券從國際范圍來看不但本身意味著巨大的新興業(yè)務(wù)，而且也會帶動正股市場的活躍性，而且有對沖風(fēng)險(xiǎn)作用，對券商股自然是好事。

　　第三，期貨概念股崛起。券商股靠正股和融資融券吃飯，期貨經(jīng)紀(jì)商背靠股指期貨的大樹自然好乘涼。

　　第四，封閉式基金。封閉式基金的折價(jià)率實(shí)在是個(gè)好東西，但是在動蕩的市場中依然存在凈值大跌帶來的短期波動風(fēng)險(xiǎn)，但是股指期貨和融資融券的存在，卻使得投資者有了對沖大盤風(fēng)險(xiǎn)直接捕捉折價(jià)收益的可能。（新聞晨報(bào) 張佳昺）

　　事件與技術(shù)的博弈 誰領(lǐng)風(fēng)騷?

    幾番掙扎之后本周的行情終于以周五的小漲結(jié)束。新年第一周的行情，確實(shí)未能如大多數(shù)人所愿，甚至有些反向的出乎意料。但是，從指數(shù)點(diǎn)位來看，目前值得恐慌的可能性已經(jīng)不大，在選好板塊進(jìn)攻方向之時(shí)，對于點(diǎn)位的判斷也僅僅是體現(xiàn)布局時(shí)機(jī)的局部差異而已。下周的行情走勢，主要取決于熱點(diǎn)事件與大盤技術(shù)走勢的博弈。

　　1.事件選擇。

　　下周的行情，建議關(guān)注兩大事件對于盤面的影響。

　　首先，市場消息稱，證券期貨監(jiān)管工作會議將于本月中旬召開。最近一段時(shí)間之內(nèi)，市場普遍預(yù)期融資融券或股指期貨有望在年內(nèi)推出。市場同時(shí)期待相關(guān)時(shí)間表在近期出爐，而監(jiān)管工作會議是一年之內(nèi)證券業(yè)管理層召開的重要會議，由此，關(guān)于融資融券和股指期貨推出的預(yù)期有可能再度成為影響盤面走勢的一大亮點(diǎn)。

　　其次，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的慣例，每個(gè)月的11日左右都是公布上個(gè)月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的重要時(shí)間點(diǎn)。12月是2009年收官的月份，它的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)也將直接影響到各界對于2009年整體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的判斷，重要性不言而喻。在11月份CPI順利轉(zhuǎn)正之后，市場預(yù)期12月的經(jīng)濟(jì)走勢要大大好于11月份，因此CPI走好的態(tài)勢將得以延續(xù)。在CPI走好的趨勢之下，農(nóng)業(yè)、消費(fèi)、資源類板塊都將初步具備盤中表現(xiàn)的基礎(chǔ)。

　　2.技術(shù)選擇。

　　除了關(guān)注特殊事件外，下周的成交變化趨勢和技術(shù)走勢也應(yīng)成為一大關(guān)注點(diǎn)：

　　在成交變化趨勢上，我們建議重點(diǎn)參考家電、汽車兩大板塊的成交變化。眾所周知，在整個(gè)2009年行情當(dāng)中，以基金為主的主力資金根據(jù)政策面變化，及時(shí)將熱點(diǎn)切換至家電和汽車兩大消費(fèi)板塊當(dāng)中。結(jié)合這周的股價(jià)來看，市場主力的這筆投資顯然獲得了豐厚的回報(bào)。在經(jīng)歷了一番拉升之后，這兩個(gè)板塊的估值優(yōu)勢也在逐步減小，從這周回調(diào)中成交量變化的趨勢來看，不排除主力集中派發(fā)的可能。而主力在這兩個(gè)前期熱點(diǎn)板塊中的表現(xiàn)也將對市場心理有比較重要的影響，這一主力行為可以視為是基金尋找下一個(gè)熱點(diǎn)的開始。調(diào)倉行動必不是市場著急就能盡快結(jié)束的。建議關(guān)注市場資金流向問題。

　　技術(shù)圖形變化上，目前上證綜指5周均線仍然處于向下的方向中，何時(shí)轉(zhuǎn)向就成為市場中期轉(zhuǎn)折的一個(gè)重要參考。從地產(chǎn)周五的反彈我們可以看出，雖然走出了局部止跌的趨勢，但以保利和萬科為首的一線地產(chǎn)股K線指標(biāo)還未明顯超越本周高點(diǎn)，且成交量上再度萎縮，因此地產(chǎn)股的走勢仍會左右大盤走向。但對于圍繞年報(bào)行情建倉而言，我們認(rèn)為3100點(diǎn)上方的箱體是機(jī)會性區(qū)域，一旦后期申購資金回流，平均成交額回到1800億元左右就會有可能帶來箱體突破的機(jī)會。

　　在事件與技術(shù)博弈的一個(gè)交易周中，很有可能首先演繹出的是突出的結(jié)構(gòu)性行情。（科德投資 蘇海彥）

    期待股指期貨維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行

    雖然經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)自2010年1月1日起對個(gè)人轉(zhuǎn)讓上市公司限售股取得的所得按20%稅率征收個(gè)人所得稅，市場對于融資融券以及股指期貨等預(yù)期也在增強(qiáng)，但是2010年首個(gè)交易周兩市股指并未如節(jié)前持續(xù)上揚(yáng)，未能向上躍過3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口；相反，在經(jīng)過前兩個(gè)交易日的寬幅之后，短期股指再度出現(xiàn)快速回落，并下穿至3200點(diǎn)之下，兩市成交金額也隨之有小幅萎縮。滬深兩市首周的弱勢運(yùn)行，對1月份總體走勢將產(chǎn)生什么影響呢？股指期貨是否成熟并有望在今年上半年推出呢？ 

　　本周專題調(diào)查以“你認(rèn)為推出股指期貨的條件已經(jīng)成熟了嗎？”、“你認(rèn)為推出股指期貨最大的好處是什么？”等方面展開，調(diào)查合計(jì)收到1344張有效投票。

　　預(yù)期受走勢波動左右

　　歲末年初以來，市場中對于股指期貨的預(yù)期顯著升溫。日前彭博社引述消息人士稱，國務(wù)院已經(jīng)原則上批準(zhǔn)推出股指期貨，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的第一份期貨合約可能會在3月份的人大會議結(jié)束后開始交易，引發(fā)1月5日滬深兩市股指在早盤調(diào)整快速反彈，光大證券等券商、期貨概念股活躍。中國證監(jiān)會昨日正式宣布，國務(wù)院已原則同意開展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。使得市場預(yù)期落到了實(shí)處。

　　事實(shí)上，自去年年底以來市場關(guān)于股指期貨的預(yù)期已數(shù)度引發(fā)股指大幅波動，如去年12月4日和12月14日。而去年下半年以來的持續(xù)回升，也與股指期貨預(yù)期推升權(quán)重指標(biāo)股有較大關(guān)聯(lián)。股指期貨已經(jīng)漸行漸近了嗎？關(guān)于“你認(rèn)為今年上半年會推出股指期貨嗎？”的調(diào)查結(jié)果顯示，其中選擇“會”、“不會”和“不好說”的投票分別為532票、562票和250票，所占比例分別為39.58%、41.82%和18.60%。同時(shí)，根據(jù)“你認(rèn)為推出股指期貨的條件已經(jīng)成熟了嗎？”的調(diào)查結(jié)果，其中選擇“已經(jīng)成熟”、“不成熟”和“不好說”的投票分別為534票、580票和230票，所占投票比例分別為39.73%、43.15%和17.11%。結(jié)合上述兩項(xiàng)調(diào)查結(jié)果上看，短期股指表現(xiàn)對投資者關(guān)于股指期貨的預(yù)期影響較大，元旦前股指上漲過程中投資者對于股指期貨預(yù)期強(qiáng)烈，但隨著近日兩市股指連續(xù)調(diào)整，投資者對股指期貨的預(yù)期也出現(xiàn)降溫。

　　股指期貨有利于市場穩(wěn)定

　　誠然，近期股指期貨對股指造成顯著影響，加大股指的波動，正式獲批推出后又將會對市場中長期形成什么影響呢？關(guān)于“你認(rèn)為推出股指期貨最大的好處是什么？”的調(diào)查結(jié)果顯示，其中選擇“活躍交易”、“增強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能”、“豐富交易品種”和“平穩(wěn)行情”的投票分別為358票、122票、411票和453票，所占比例分別為26.64%、9.08%、30.58%和33.71%.

　　從提供的四個(gè)選項(xiàng)看，相對而言選擇會起到平穩(wěn)行情和豐富交易品種的比例略高，通過股指期貨套期保值，規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，但比例優(yōu)勢并不明顯，其中仍有超過四分之一的投資者選擇將活躍交易，而選擇增強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的比例則不足一成。從中不難看出，雖然投資者認(rèn)為股指期貨將有利于市場的穩(wěn)定，但是受A股市場投機(jī)氛圍較重的影響，股指期貨在價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能方面偏弱。

　　樂觀預(yù)期有降溫跡象

　　2010年首個(gè)交易周上證指數(shù)日K線以兩陽三陰、周跌幅2.48%收盤，為近年來最差的新年開局。這是否會影響到投資者對于后市的判斷呢？關(guān)于“你預(yù)期1月的上證指數(shù)會怎樣演繹？”的調(diào)查結(jié)果顯示，其中選擇“下跌”、“反彈”、“震蕩”和“不好說”的投票分別為276票、342票、669票和57票，所占比例分別為20.54%、25.45%、49.78%和4.24%。該項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示，雖然節(jié)前股指連續(xù)上揚(yáng)使得投資者對于展開跨年度行情預(yù)期升溫，但是2010年首周市場出現(xiàn)調(diào)整對于做多信心的影響顯現(xiàn)，認(rèn)為1月份股指將反彈的比例只有四分之一，多數(shù)投資者則傾向于股指維持震蕩走勢，樂觀預(yù)期有降溫的跡象。

　　偏愛分紅概念股

　　雖然投資者對股指運(yùn)行保持一定謹(jǐn)慎，但是由于上市公司年報(bào)披露將拉開帷幕，投資者比較看好分紅概念股。根據(jù)“你預(yù)期下列什么股票1月會表現(xiàn)較好？”的調(diào)查結(jié)果，其中選擇“藍(lán)籌股”、“分紅概念股”、“股指期貨概念股”和“題材股”的投票分別為300票、499票、208票和337票，所占比例分別為22.32%、37.13%、15.48%和25.07%。從調(diào)查結(jié)果中看，看好股指期貨概念股的比例最低。這可能與目前以中國中期為代表的期貨概念類個(gè)股普遍估值偏高有關(guān)，而看好分紅概念股則可能更多在于投資者歷年來熱衷高送轉(zhuǎn)品種。

　　綜合以上調(diào)查結(jié)果，近來股指期貨方面消息引發(fā)股指短期出現(xiàn)波動，多數(shù)投資者認(rèn)為股指期貨對國內(nèi)市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能欠缺，主要將體現(xiàn)在平穩(wěn)行情和活躍交易兩方面。此外，受短期股指回落影響，投資者對于1月份市場判斷趨謹(jǐn)慎，后市看好品種則主要集中在分紅概念股和題材股方面。

　　筆者認(rèn)為，到2010年底中石油大量股份解禁，市場將實(shí)現(xiàn)基本全流通。而自去年7月份恢復(fù)新股IPO以來，新股發(fā)行速度加快，同時(shí)可通過減持部分存量的已解禁權(quán)重指標(biāo)股，增加A股市場實(shí)際流通量，進(jìn)一步擴(kuò)大指數(shù)化基金的規(guī)模，股指期貨推出時(shí)機(jī)將逐漸成熟，而在推出前部分資金也將繼續(xù)利用股指期貨影響市場短中期運(yùn)行。而觀察盤面，在市場調(diào)整之際兩市個(gè)股走勢出現(xiàn)分化，但是個(gè)股行情依然表現(xiàn)活躍，顯示出兩市絕大多數(shù)個(gè)股并未出現(xiàn)恐慌性拋盤，投資者的持股信心相當(dāng)穩(wěn)定。從上證指數(shù)的運(yùn)行來看，隨著近日的調(diào)整上證指數(shù)已經(jīng)回落到布林線中軌下方，周五最低回撤至3149點(diǎn)，短期技術(shù)形態(tài)轉(zhuǎn)弱，若回穩(wěn)股指仍存在向上挑戰(zhàn)3300點(diǎn)的潛力；另一方面，若股指進(jìn)一步下穿，則最終調(diào)整低點(diǎn)將可能探至去年12月22日低點(diǎn)3039點(diǎn)之下。 （證券時(shí)報(bào)）