正是因?yàn)橹泻接停ㄐ录悠拢]有能力對(duì)展期期權(quán)定價(jià)，也就無法知道這個(gè)產(chǎn)品的欺詐性和巨大危險(xiǎn)。
第二，高盛是在簽訂合約時(shí)，將這個(gè)有劇毒的展期期權(quán)悄悄摻入進(jìn)去的。所用的手段就是欺騙。高盛對(duì)中航油（新加坡）說，加入這個(gè)展期條款，可以使目前的三項(xiàng)式的結(jié)構(gòu)對(duì)中航油（新加坡）更有利。比如，可以讓中航油（新加坡）以更低的價(jià)格購買石油或以更高的價(jià)格賣石油。這對(duì)陳久霖很有吸引力，因?yàn)楦欣膬r(jià)格意味著短期利潤的增加。但是，對(duì)于展期期權(quán)的長期危害他是不知道的。
第三，隨著中航油（新加坡）虧損的擴(kuò)大，高盛又將展期期權(quán)說成是一個(gè)可以幫助中航油（新加坡）不用付額外的費(fèi)用，就可以將現(xiàn)在的市值損失削減的有效方式，并使中航油（新加坡）保持對(duì)石油走勢(shì)的判斷。2004年初，中航油（新加坡）的合約開始出現(xiàn)虧損。雖然虧損不是很大，但是陳久霖卻不想讓外界知道。此時(shí)，高盛就說可以通過簽訂新的展期期權(quán)合約，來將當(dāng)前的虧損削減。這讓陳久霖抓到一根救命稻草，簽訂了新的展期期權(quán)合約。而在新簽的展期期權(quán)合約中，展期期權(quán)的毒性更大、殺傷力更強(qiáng)，使中航油（新加坡）的損失更大。這是典型的飲鴆止渴。
最初，中航油（新加坡）的合約虧損只有幾百萬美元，這是以當(dāng)時(shí)的石油價(jià)格，按正確的數(shù)學(xué)模型計(jì)算出來的。但是，第一次合約重組之后，虧損擴(kuò)大到了2000多萬美元，第二次合約重組后，虧損擴(kuò)大到5000多萬美元，第三次合約重組后，虧損擴(kuò)大到1億多美元，第四次合約重組后，虧損擴(kuò)大到5億多美元。也就是說，每次重組后，中航油（新加坡）的虧損都成倍增加。這里面有石油價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致虧損增加的原因，但是，更主要的原因是重組后新的展期期權(quán)的市值損失比重組前更大，新的展期期權(quán)加倍放大石油價(jià)格上漲后帶來的損失。
具體來說，比如說舊的合約的市值損失是300萬美元，正常來講，如果重組前和重組后，石油的價(jià)格不變，則重組后新的合約的市值損失也應(yīng)該是300萬美元。但是，因?yàn)橹泻接停ㄐ录悠拢]有能力對(duì)展期期權(quán)進(jìn)行估值和定價(jià)，在和高盛重組后，新的合約市值虧損則從300萬美元上升到了1000萬美元。這是典型的欺詐。
更惡劣的是，新的合約將加倍放大風(fēng)險(xiǎn)。還用剛才的例子。重組前的合約市值虧損為300萬美元。如果石油價(jià)格上升30%，則虧損增加30%，150萬美元，達(dá)到450萬美元。但是，重組后，同樣價(jià)格上升30%，新合約的市值虧損將增加700%，達(dá)到2000萬美元。
正是由于高盛的欺詐，才使得中航油（新加坡）從小的虧損放大到巨額虧損，從小的問題變成破產(chǎn)重組的問題。而所有的這些虧損，都成了高盛口袋里的利潤。高盛在這個(gè)過程中扮演了雙重角色，表面上是中航油（新加坡）的交易對(duì)手，背后則是中航油（新加坡）的老師和顧問。
展期期權(quán)這種產(chǎn)品是衍生產(chǎn)品里的高級(jí)產(chǎn)品，即使在華爾街的專業(yè)人士中，能對(duì)其進(jìn)行定價(jià)和分析的專業(yè)人士也是比較少的。中航油（新加坡）連簡單的期權(quán)都沒有定價(jià)能力，更別提對(duì)展期期權(quán)這種高級(jí)產(chǎn)品的分析和定價(jià)了。
更遺憾的是，中國企業(yè)兩次踏進(jìn)了同一條河流。正是因?yàn)閹缀踔钡浆F(xiàn)在還沒有了解、明白高盛是如何利用展期期權(quán)欺詐中航油（新加坡）的，才導(dǎo)致在2008年東航、國航、中國遠(yuǎn)洋、深南電等公司再次被高盛獵殺，悲劇再次重演。
但似乎2008年此次數(shù)家企業(yè)衍生品市場(chǎng)虧損的教訓(xùn)，依然沒有得到市場(chǎng)清晰的解讀和認(rèn)知，如此下去，莫非會(huì)有第三次？
