兩周前銀行板塊遭遇傳聞利空“假摔”引發(fā)了大盤的調(diào)整，廣受關(guān)注的農(nóng)業(yè)銀行跌破了發(fā)行價(jià)，滬深300到上周已經(jīng)打回到了小箱體的下軌，上周僅有的兩個(gè)交易日，盤中一度破位，幸好收盤頑強(qiáng)站穩(wěn)。代表新興產(chǎn)業(yè)的中小板走勢(shì)如出一轍，雖然技術(shù)走勢(shì)上遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤，但也在上周面臨破位。而創(chuàng)業(yè)板卻一落千丈，僅指數(shù)短時(shí)間內(nèi)跌10%，因此真正破位的是創(chuàng)業(yè)板。

周一大盤的回升很重要的原因是國際市場在長假期間通脹預(yù)期迅速升溫，技術(shù)上和超跌反彈有關(guān)。上周二美聯(lián)儲(chǔ)利率決議暗示準(zhǔn)備采取進(jìn)一步措施刺激經(jīng)濟(jì)，令全球股市的擔(dān)憂減輕，歐美普遍上漲，其中美國股市領(lǐng)漲。美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)降CPI目標(biāo)令全球通脹預(yù)期迅速升溫，導(dǎo)致黃金和有色資源價(jià)格上漲，又給A股帶來了熱點(diǎn)題材。

但后市對(duì)藍(lán)籌股來說，基本面不具備大幅度上揚(yáng)的潛力。藍(lán)籌股跌不下去的原因我們已經(jīng)討論很多，從香港股市估值看甚至有很多理由上漲，不過，受制于市場的資金、信心等，始終沒有實(shí)現(xiàn)。從最近兩周基本面的變化看，資金、信心等依然不振，而由于人民幣升值前景、全球貿(mào)易戰(zhàn)的前景偏向負(fù)面，上漲的動(dòng)因反而小了。

美國將于11月中期選舉，經(jīng)濟(jì)增長難見起色、失業(yè)率居高不下，共和兩黨力量均將人民幣匯率視為選戰(zhàn)因素，使這一經(jīng)濟(jì)問題政治化。上周美國總統(tǒng)已經(jīng)表態(tài)將先于國際社會(huì)，采取制裁措施對(duì)待人民幣問題。議會(huì)眾院的表決即將開始，雖然距離參院的表決還有很長一段距離，但是施加的壓力正在不斷加大。到目前為止，筆者認(rèn)為雖然兩國走向全面貿(mào)易戰(zhàn)的可能性甚微，但這個(gè)潛在利空因素不排除，藍(lán)籌股上漲就無期。由此，筆者對(duì)后市持較為謹(jǐn)慎的觀點(diǎn)。

有人認(rèn)為人民幣的升值預(yù)期將帶來大量的資金激活市場，這個(gè)觀點(diǎn)有失偏頗。近期人民幣正處在快速升值過程中，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示熱錢的涌入自8月份就已源源不斷，這應(yīng)是近期房地產(chǎn)交投重新活躍、股市9月份開始明顯放量的主要原因。從日本當(dāng)年的歷史經(jīng)驗(yàn)看，貨幣升值與股市的上漲確實(shí)有因果關(guān)系。以目前中國的國際地位，人民幣升值或不能避免，如何采取措施防范熱錢流入將是重要的政策看點(diǎn)。不要忘記7月份人民幣升值初期時(shí)熱錢最后是鎩羽而歸的。站在管理者的立場上，無論是股市還是房地產(chǎn)，都存在政策進(jìn)一步調(diào)控的可能性。周一股市反彈過程中人民幣升值板塊表現(xiàn)不如人意，似乎已經(jīng)證實(shí)了這一點(diǎn)。

盡管我們對(duì)后市持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，周一的反彈至少不應(yīng)讓市場馬上熄火。如果我們把節(jié)前的市場看成有限活躍，則策略和熱點(diǎn)的把握就很關(guān)鍵了。

操作策略上，我們建議以反彈對(duì)待，因此總體上控制倉位，以短平快為主，不應(yīng)戀戰(zhàn)。

選股難度更大。從分類指數(shù)看，如果判斷滬深300起色不大的話，所謂的“二八”切換成功概率不大，不作為重點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)最大的仍屬創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板在技術(shù)上尚看不出企穩(wěn)的跡象，總體上應(yīng)回避。市場重心短期內(nèi)估計(jì)仍在題材股和小型股上。

近期題材股和小型股分化劇烈。自大盤調(diào)整以來，業(yè)績超預(yù)期和鋰電池等板塊調(diào)整幅度不�。ù蠹s25%），這類板塊雖重見上漲但以反彈看待較為穩(wěn)妥，應(yīng)充分估計(jì)到其中的風(fēng)險(xiǎn)，建議投資者高度關(guān)注業(yè)績估值的影響，也就是說業(yè)績是選股的第一出發(fā)點(diǎn)。具體到板塊，建議投資者密切關(guān)注國際市場通脹前景，相關(guān)板塊短線或有潛力。而部分創(chuàng)出新高的個(gè)股如能確定業(yè)績提升，則是真正的重點(diǎn)。