隨著國內(nèi)外形勢的深刻變化，特別是今年經(jīng)濟形勢最為復雜，宏觀經(jīng)濟政策如何適時調整，這是目前市場最關心的焦點問題之一。筆者以為，我們應當摒棄不是“緊縮”就是“放松”的單邊思維，在保持政策基調不變前提下，宏觀經(jīng)濟政策需要做到 “松緊有度”的適度調整，以適應經(jīng)濟基本面變化。
今天的中國經(jīng)濟與2007年時經(jīng)濟形勢之間存在不少相似之處，或許能給予我們不少啟示。其一，通脹有所抬頭。2007年時通脹水平較高，但房價增幅相對較小。盡管目前通脹仍屬溫和水平，但房價漲幅卻超過2007年。其二，經(jīng)濟增速都出現(xiàn)放緩。從工業(yè)增加值分析看，當時經(jīng)濟增長在2007年第二、三季度已見頂，中國股市則在2007年10月見頂后急速回落。與此相比，當前工業(yè)增加值增速已出現(xiàn)放緩，股市也出現(xiàn)了大幅回調。其三，在宏觀調控政策的選擇上，都采用了提高存款準備金率、限制貸款總量及抑制房價等相對緊縮的政策措施。
在2007年前10年中，中國經(jīng)濟保持了持續(xù)“高增長、低通脹”局面，防止經(jīng)濟過熱是當時宏觀經(jīng)濟面臨的主要問題。2007年以后，中國經(jīng)濟遭遇了如何平衡實現(xiàn)增長與抑制通脹的兩難選擇，抑制通脹第一次成為宏觀調控的首要目標。由此，實施10年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”被調整為“從緊的貨幣政策”，希望達到“一石二鳥”的政策效果，即既防止經(jīng)濟過熱，又能抑制通脹。
然而，當時宏觀調控卻遭遇了外部經(jīng)濟環(huán)境的突變影響，收縮流動性的貨幣政策時滯效果在2008年第二、第三季度才開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟增速出現(xiàn)了非正�；芈�，經(jīng)濟增長也從單季度的10%以上跌落到7%水平以下。由此，中國經(jīng)濟面臨了雙重緊縮壓力。
當中國經(jīng)濟處于“高增長、高通脹”周期時，反周期的宏觀調控政策效果較為明顯。但當經(jīng)濟進入增速放緩周期時，宏觀調控的反周期效果未必能充分體現(xiàn)出來。這從2008年的宏觀調控中可窺一斑。
盡管2008年上半年中國的GDP仍維持10%-12%的增長水平，但GDP增速已呈現(xiàn)向下回落趨勢，如GDP增長從2007年二季度的15%跌落到2008年一季度和二季度的11.3%和10.7%。當時，盡管CPI和PPI仍在高位，但2008年一季度也開始回落，這標志著經(jīng)濟增長已見頂回落，或言一個長經(jīng)濟增長周期已近尾聲。所以，此時采取反周期的宏觀調控，政策效果自然不會太明顯。
據(jù)此分析，面對2010年下半年增長將放緩的中國經(jīng)濟，我們也不能簡單地采取反周期的宏觀調控手段，以期達到當前宏觀經(jīng)濟政策的預期調整目標。
因為，當前中國經(jīng)濟不僅面臨實際增長的下行壓力，還面臨如下多重壓力：其一，內(nèi)外經(jīng)濟失衡，以及涉及物價、匯率、投資、經(jīng)濟增長等多個調控目標，在很大程度上制約了宏觀經(jīng)濟政策的有效實施。其二，2007年以來，投資結構與消費結構不能相互適應，大大縮短了通脹與緊縮周期，使得宏觀調控陷入“松緊兩難”的困境。其三，央行不僅要調節(jié)銀行體系的流動性，還要為啟動內(nèi)需提供寬松的金融環(huán)境，從而導致流動性出現(xiàn)了總量寬松與結構趨緊矛盾。其四，隨著經(jīng)濟結構調整和產(chǎn)業(yè)升級，就業(yè)的結構性矛盾進一步突出，就業(yè)質量及引發(fā)的社會風險和貿(mào)易風險逐漸顯性化。其五，房地產(chǎn)調控的“量跌價不跌”的格局與“價跌量不跌”的市場期望還存在相當距離。
由此可見，在下半年宏觀經(jīng)濟政策選擇上，重點將不是采取簡單的總量調控手段，更適宜于采取結構調整方式來“保增長”。一方面，貨幣政策應比上半年適度放松；另一方面，需要以部分宏觀政策的主動換擋來對應經(jīng)濟基本面的一些變化。例如，針對結構失衡及節(jié)能環(huán)保，近期我國加大了對高耗能、高污染行業(yè)的環(huán)境整治力度，并收緊了部分微觀領域內(nèi)的調控。還有，針對產(chǎn)業(yè)結構升級，我們要提倡大力發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，因為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)承擔了中國產(chǎn)業(yè)結構升級重任，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展則承擔了中國經(jīng)濟區(qū)域結構升級擔子，以及收入分配承擔了中國經(jīng)濟中財富重新分配，這三者共同撐起了中國經(jīng)濟結構及產(chǎn)業(yè)結構轉型與升級的三條發(fā)展路徑。
