應(yīng)當(dāng)回到以初始原則為基礎(chǔ)，其宗旨應(yīng)是更好地管理跨境傳染風(fēng)險(xiǎn)，并保障全球資本配置的效率

【財(cái)新網(wǎng)】（特約作者 尼古拉斯•維綸）本月26日-27日，20國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人將聚首多倫多舉行峰會(huì)，會(huì)議可望在國(guó)際貨幣基金組織改革和其它全球經(jīng)濟(jì)治理問(wèn)題上取得進(jìn)展。但議程中的獨(dú)特一項(xiàng)——金融監(jiān)管，目前所獲成果不如預(yù)期的那樣。

2008年11月，雷曼兄弟剛倒閉之時(shí)，20國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人首屆峰會(huì)在華盛頓舉行，大家對(duì)“以全球策略解決全球問(wèn)題”齊心協(xié)力、慷慨激昂，特別是歐洲的領(lǐng)導(dǎo)人。其隱含的目標(biāo)是金融監(jiān)管規(guī)則的全球協(xié)調(diào)，以此重建金融穩(wěn)定，減少銀行尋求最寬松環(huán)境的“監(jiān)管套利”，確保公平競(jìng)爭(zhēng)。金融監(jiān)管占到這次峰會(huì)47項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃的至少38項(xiàng)。

但時(shí)至今日，其核心的一項(xiàng)正陷入困境。巴塞爾委員會(huì)有關(guān)銀行資本、杠桿率、流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)的談判進(jìn)展艱難，可能今年無(wú)法如期完成。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制定者并未就包括金融工具在內(nèi)的一些關(guān)鍵問(wèn)題達(dá)成一致，他們稱無(wú)法在上次匹茨堡峰會(huì)設(shè)定的2011年年中前完成。在承諾之外的一些個(gè)別設(shè)想，如德國(guó)最近禁止部分銀行股票和CDS“裸賣(mài)空”這一突兀行為，也須進(jìn)行全球協(xié)調(diào)。更近一些，因遭到加拿大等國(guó)的強(qiáng)烈反對(duì)，全球征收銀行稅的倡議，現(xiàn)正變得聲音漸弱。

現(xiàn)在斷言20國(guó)集團(tuán)金融監(jiān)管議程失敗為時(shí)尚早，不過(guò)，這難免讓人感覺(jué)，全球金融協(xié)調(diào)的前景，盡管聽(tīng)來(lái)不錯(cuò)，但仍與現(xiàn)實(shí)格格不入。監(jiān)管就是政治，而所有的政治都限于本國(guó)本土。如今，在金融這樣敏感的領(lǐng)域，同樣的規(guī)則可以同樣地適用于全世界的設(shè)想，如同烏托邦。

為挽救可信度，20國(guó)集團(tuán)的議程應(yīng)回到以初始原則（function() { this.length = 0; return this; } function() { return this[0]; } principles）為基礎(chǔ)，其宗旨應(yīng)當(dāng)是更好地管理跨境傳染風(fēng)險(xiǎn)，并保障全球資本配置的效率。

一些事宜可以留給單個(gè)國(guó)家獨(dú)自裁決，就像美國(guó)即將出臺(tái)的金融改革法案一樣，因?yàn)樗�的�?guó)際影響有限。這適用于對(duì)零售銀行的監(jiān)管，因?yàn)檫@通常局限在一個(gè)國(guó)家內(nèi)，或者像歐洲一樣，局限在歐盟內(nèi)部。冰島的金融危機(jī)動(dòng)搖了零售銀行分支的概念，因?yàn)檫@些銀行的母國(guó)難以有效地確保英國(guó)和荷蘭的存款安全。歐盟如果想要維持其統(tǒng)一的銀行市場(chǎng)，就必須建立跨國(guó)界的審慎監(jiān)管體系。在這個(gè)體系中，計(jì)劃設(shè)立的歐洲銀行監(jiān)管局（European Banking Authority）將是一個(gè)重要的里程碑。但是，在世界其他地區(qū)，即使是對(duì)于匯豐這樣的全球性銀行而言，標(biāo)準(zhǔn)的做法是給子公司在當(dāng)?shù)刈��?cè)。在這一模式下，統(tǒng)一的全球?qū)徤鞅O(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)值得期待，但并非不可或缺。

但是，對(duì)于投資銀行則需要更多的協(xié)調(diào)，因?yàn)橥缎械闹T多目的之一就是協(xié)助資本跨國(guó)流動(dòng)。母公司為分支機(jī)構(gòu)提供明確的支持，是替代本地注冊(cè)的辦法之一。這意味著使用和母國(guó)相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)來(lái)確保不同國(guó)家的投資銀行可以在各個(gè)地方公平競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)要確保能夠阻止極具危害的“監(jiān)管套利”。此外，在綜合性銀行中，政府對(duì)儲(chǔ)蓄存款的保險(xiǎn)不該不正當(dāng)?shù)匮a(bǔ)貼投資銀行。在這一背景下，全球性的投資銀行可能會(huì)更多地將總部設(shè)立在大國(guó)中（瑞士的情況非常值得關(guān)注）；而綜合銀行模式的競(jìng)爭(zhēng)效應(yīng)可能會(huì)更多受到關(guān)注，特別是對(duì)于在國(guó)際上非常活躍的銀行。解決這些事宜非常困難，短短幾年內(nèi)很難有結(jié)果。

和銀行不同，資本市場(chǎng)從全球融合中受益頗多。在這一領(lǐng)域的監(jiān)管中，G20應(yīng)該更為積極，特別是考慮到這一領(lǐng)域的危機(jī)格外需要有效的監(jiān)管，而各國(guó)各自為政制定的措施往往會(huì)起到負(fù)面效用。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制訂目前仍沒(méi)有可持續(xù)的監(jiān)管模式。金融市場(chǎng)一些雖非主角但也非常重要的參與者，如審計(jì)公司、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、清算所和數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)于它們來(lái)說(shuō)，創(chuàng)立全球性監(jiān)管機(jī)構(gòu)目前還沒(méi)有先例但也是需要的。在這一方面，相應(yīng)的政策討論尚未開(kāi)始。

G20承諾要對(duì)全球金融體系進(jìn)行有效監(jiān)管，避免不同國(guó)家的政策沖突。這必須是G20首腦的重要目標(biāo)。這需要更多的實(shí)用主義態(tài)度，也需要更多的關(guān)注。