《金融街會客廳》巔峰對話國泰君安首席宏觀分析師任澤平

　　「本期導(dǎo)讀」不知不覺，從7月底至今，上證指數(shù)摧枯拉朽般上漲300多點，幅度近14%。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲近200點，幅度同樣近14%。哪怕再彪悍的看空者，都必須承認：一輪反彈已經(jīng)來臨。有趣的是，對于本輪行情的動力，眾說紛紜，卻始終莫衷是一。9月3日，在A股再創(chuàng)反彈新高之際，國泰君安證券研究所董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師任澤平發(fā)出的《論對熊市的最后一戰(zhàn)》宏觀經(jīng)濟研究報告，已其獨特另類的撰文風(fēng)格，借用《智取威虎山》的著名臺詞“黨給我智慧給我膽”指出“5000點不是夢”的豪言壯語，迅速成為資本市場的重要談資。不僅引爆市場輿論圈，眾多投資界人士驚呼微信朋友圈也被刷屏，一時驚呆各路小伙伴。報告發(fā)出以后，股市也以七連陽的姿態(tài)為其“點贊”。然而這個市場永遠不缺的就是多空對戰(zhàn)，很快，各路質(zhì)疑，特別是券商同行對此進行了激烈回應(yīng)。

　　本期《金融街會客廳》特邀國泰君安證券研究所董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師任澤平，對話嘉賓金融界網(wǎng)站首席評論員嚴浩，暢談5000點背后的牛市邏輯，探討A股本輪行情的深層動力和未來走勢。

　　「本期嘉賓」任澤平，國泰君安證券研究所董事總經(jīng)理、首席宏觀分析師。中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院博士，清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院博士后。曾擔任國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究室副主任、科技部國家高新區(qū)升級評審專家、中國投入產(chǎn)出學(xué)會副秘書長、中國人民大學(xué)經(jīng)濟研究所兼職研究員等。

　　「片花」當前中國企業(yè)融資成本究竟貴到什么程度？多數(shù)人認為，中國中小微企業(yè)實際融資成本已經(jīng)在20%左右，企業(yè)難有毛利，“為銀行打工”是既成事實。7月23日的國務(wù)院常務(wù)會議所言，當前企業(yè)特別是小微企業(yè)融資不易、成本較高的結(jié)構(gòu)性問題依然突出。相比之下，大企業(yè)、國有企業(yè)更容易獲得銀行資金。但是，這些資金往往是錦上添花，其使用用途和使用效率存疑。前幾年飽受爭議的國企炒地炒房，恰恰印證了這種質(zhì)疑。

　　嚴浩：對，這也是您的一個重要的觀點，就是改革。我們這一輪股指的上漲其實也是有改革大背景的因素，包括反腐以來，尤其是大老虎落馬之后，股指按照您的說法直接就起跳了，深蹲的這個動作可能在盤中完成了一部分，但是剛才您說的新舊之間的這種轉(zhuǎn)換，我們還是有疑惑？比如在08年美國次貸危機之后，政府在配合當年推出的4萬億刺激計劃時，曾經(jīng)提出過七大新興產(chǎn)業(yè)的振興規(guī)劃，而且當時這個振興規(guī)劃不輪是規(guī)格還是規(guī)模都非常大，但是如果今天回頭來追溯，會發(fā)現(xiàn)這一輪的七大新興產(chǎn)業(yè)的振興規(guī)劃，至少到目前來看，沒有取得預(yù)料的效果，像現(xiàn)的光伏產(chǎn)業(yè)，風(fēng)能產(chǎn)業(yè)，甚至還造成了新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能過剩，并沒有實現(xiàn)預(yù)期的的對舊產(chǎn)業(yè)的解放。您覺得未來的這種新舊的交替之間還會不會產(chǎn)生這種巨大的改革陣痛？

　　任澤平：08年的四萬億刺激政策，主要還是通過基建、房地產(chǎn)維持舊的增長模式來托底經(jīng)濟，雖然有對新興產(chǎn)業(yè)的支撐政策，但是政策出臺后其實力度并不大。而這一次我覺得新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不是說非要給多少優(yōu)惠政策來進行扶持，中央也提到要更多的為企業(yè)提供一個公平的競爭環(huán)境，讓企業(yè)家的精神發(fā)揮出來，這才能真正推動創(chuàng)新。這些年我們可以看到新興產(chǎn)業(yè)中發(fā)展動力、活力比較足的地方恰恰就是政府干預(yù)比較少，民營經(jīng)濟比較有活力的地方。所以就像一些企業(yè)家說過，他們不需要任何的優(yōu)惠政策，傾斜性的政策，就是需要一個公平競爭的環(huán)境，中國不缺企業(yè)家精神。公共政策部門主要應(yīng)該做的還是提供一個公平競爭的環(huán)境，就像去年十八屆三中全會指出讓市場起決定性作用，市場就是公平配置資源的一種方式。市場起決定性作用以后就可以讓各種創(chuàng)造經(jīng)濟活力的要素競相迸發(fā)出來。

　　嚴浩：您的意見就是其實回溯到08，09年的時候，其實更多的還是政府在給政策，但是現(xiàn)在就不一樣了，實質(zhì)上并不是給政策，而是通過改革來創(chuàng)新，建筑新的生產(chǎn)關(guān)系。

　　任澤平：什么叫公平的市場競爭環(huán)境？當前我覺得就是降低融資成本，才能夠構(gòu)建公平的競爭環(huán)境�，F(xiàn)在新的融資主體不一樣，有的是民營中小企業(yè)，有的是國有企業(yè)，有的是地方政府，他們拿到的資金成本不一樣，這就會造成很多的資源錯配。所以我認為現(xiàn)在把融資成本降下來，就是促進市場公平競爭環(huán)境的一個非常重要的手段。