股東與經(jīng)理同舟共濟(jì)
管理專家們，尤其是公司治理的專家們，常常為懷有道德風(fēng)險的經(jīng)理們與經(jīng)理們所埋怨的短視的股東們之間的矛盾所困惑。
巴菲特以他的方式企圖要給這個問題一個答案。他希望股東們是這樣一群人： 你們不要把自己僅僅看成是一張價格每天起起落落的小紙片的擁有者，而且當(dāng)某種經(jīng)濟(jì)或者政治事件的出現(xiàn)讓你覺得緊張的時候，這張紙片還是你首先拿出來拋售的備選品。反之，我們希望你把自己看成是一個你希望與之同生共死的企業(yè)的部分所有者，就像你與你的家人共同擁有一家農(nóng)場或者一套住房的情況一樣。 然而，“股市有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎”。在一個跌宕起伏的市場里，要讓股東們具有遠(yuǎn)見，如何才能做到呢？董事和經(jīng)理人應(yīng)該做出何種承諾，發(fā)出何種可信的信號呢？
首先，利益捆綁。“我們個人的財富將大規(guī)模地集中到伯克希爾的股票上：我們不會要求你們與我們一起投資，然后隨之又將我們自己的錢投到別的地方。”“如果你痛苦，我們痛苦；如果我們興旺，你也會興旺。”只有這樣，“當(dāng)我做蠢事的時候，我希望你們能夠從我自己也按照自己與你們相對應(yīng)的比例遭受了財務(wù)損失這樣一個事實中得到一些安慰”。
其次，拒絕高薪的制度設(shè)計。要真正實現(xiàn)經(jīng)理人和股東的利益捆綁，就要拒絕高薪，公司都要倒閉了，高級經(jīng)理們還厚顏無恥地拿著高薪，享用著公司的商務(wù)直升機(jī)。股東委托的一個根本目的是要避免風(fēng)險和發(fā)現(xiàn)機(jī)會，但是，高薪有時候不僅不讓經(jīng)理人分外珍惜其工作、聲譽，反而助長了其懈怠。巴菲特說：“我們不會通過引入薪酬安排機(jī)制，讓我們自己在參與公司活動的過程中，有好處的時候多占，而在有麻煩的時候則讓自己少受損失，來破壞這個規(guī)矩。”
第三，經(jīng)理人應(yīng)該具備道德感，而不是一個賺錢的機(jī)器或者工具。這個問題，一是對股東負(fù)責(zé)。在巴菲特看來：“我們不會把伯克希爾的股票持有人看成是永遠(yuǎn)出出進(jìn)進(jìn)的一大群連臉都無法看清楚的人，而是把他們看成是為了打造他們美好的晚年生活，而把他們的資金委托給我們的聯(lián)合投資人。”如果經(jīng)理人無法具有這種敬畏感，就難以對股東、對管理活動本身具有德魯克所說的“承諾”。另一方面，如果這樣的利益最大化是通過投機(jī)獲得，那么這樣的收益難以持久，“最大的目標(biāo)是讓我們?nèi)w股東從他們對伯克希爾的所有權(quán)中獲得的收益最大化，但是我們也希望使那些以犧牲別人的利益為基礎(chǔ)而流入到某一部分股票持有人的利益最小化”。
狂熱地保護(hù)公司名譽
許多人不惜重金去與巴菲特共餐。但是，撇去營銷的成分，他們真的能從巴菲特那里學(xué)來什么嗎？他們能學(xué)來管理公司的方法嗎？
在巴菲特看來，好的企業(yè)文化是對繁文縟節(jié)的規(guī)章制度的替代。“如果你擁有一個好的企業(yè)文化，我認(rèn)為你可以讓你的規(guī)章制度非常的簡單。”
查理·芒格說，伯克希爾-哈撒韋的管理費用很低，沒有季度的目標(biāo)和預(yù)算，也沒有標(biāo)準(zhǔn)的人事體系。但是，這樣一個“不健全”、缺乏計劃的公司如何創(chuàng)造了奇跡呢？
湯姆·彼得斯《追求卓越》所遴選的樣本公司總為什么沒有伯克希爾-哈撒韋呢？真是奇怪。巴菲特說，我們長期所致力于的目標(biāo)是成為企業(yè)“首選的買方”—尤其是那些由家族所創(chuàng)辦的和所擁有的企業(yè)。要想達(dá)到這個目標(biāo)，惟一的辦法就是讓它適得其所。
伯克希爾-哈撒韋的董事會主席到底有多么重視它的聲譽—“首選”？可以說，無以復(fù)加。“最優(yōu)先的是我們大家持續(xù)狂熱地保衛(wèi)伯克希爾的名譽。我們做不到完美無缺，但是我們可以盡力而為……我們損失得起金錢—甚至是大筆的金錢。但是我們無法承受名譽的損失—哪怕是絲毫的名譽損失。”
也許，只有這樣“戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，如履薄冰”的公司領(lǐng)導(dǎo)人才能懂得謹(jǐn)慎、權(quán)衡是什么，才能真正懂得保守(prudence)、耐心(Patience is a virtue)的價值。巴菲特判定自己是否“名正”的標(biāo)準(zhǔn)也頗有意思：“言順”—是否能夠很高興地看到它出現(xiàn)在由最不友好，但是很有智慧的記者寫的，發(fā)表在全國性報紙頭版上的文章里。所以，“別人就是這么干的”就是非常不負(fù)責(zé)的策略—人們表面上痛恨人云亦云，卻很喜歡人行亦行，因為這看起來是很保險的策略。 當(dāng)然，伯克希爾-哈撒韋崇尚對經(jīng)理們充分的授權(quán)，“走自己的路，讓華爾街的人去說吧”—“在伯克希爾，既沒有歷史也沒有所有者的要求會阻礙明智的決策”，這的確得益與我們前一部分所說的股東們的遠(yuǎn)見和信任，這信任的背后一方面是巴菲特及其公司漸次積累起來的—“我們的歷史記錄與我們的說法保持一致”，另一方面，在制度上和文化上，確定與股東們“榮辱與共、肝膽相照”。
真正獨立的非獨立董事
在一些事情確實做錯了或者做得很愚蠢的時候，挑戰(zhàn)甚至在必要的時候敢于更換CEO，這是董事最有價值的特質(zhì)。這種特質(zhì)被巴菲特視為“真正的獨立意識”。
不過，這種特質(zhì)非常稀缺。稀缺的根本原因在于，事不關(guān)己。
在伯克希爾-哈撒韋的11名董事中，每一位及其家族成員持有的伯克希爾公司的股票超過400萬美元。而且，由于伯克希爾未分配過期權(quán)，所以董事們的400萬都是在公開市場自購得來的。按這個邏輯，那么伯克希爾是沒有真正的“獨立董事”的。
股東們要敢于具有“真正的獨立意識”，具有敢于挑戰(zhàn)CEO的勇氣和毅力，他們就必須要面臨這樣的一個安排：你們(公眾股東)贏，他們(董事)贏得多；你們虧，他們虧得多。只有這樣，他們才有義務(wù)或者責(zé)任，有動機(jī)，去“獨立”。在伯克希爾-哈撒韋，董事們的津貼是象征性的，正如孟子所說：“有恒產(chǎn)者有恒心。”董事的低薪斬斷了得過且過、充當(dāng)好好先生、橡皮圖章的最后幻想，并且，他們也不能購買領(lǐng)導(dǎo)責(zé)任保險(“這是一個不規(guī)范的做法，也不是不經(jīng)意的，我們在幾年之中為我們的股票持有人省下了好幾百萬美元”)。巴菲特稱這種董事會安排為“所有者資本主義”。 不過，要成為哈撒韋的股東可不是那么容易的。除了股票持有人傾向、對公司真正的興趣，巴菲特格外強(qiáng)調(diào)商業(yè)頭腦。這是一個難以衡量的標(biāo)準(zhǔn)。巴菲特?zé)o疑是強(qiáng)調(diào)董事必須具有公司主營業(yè)務(wù)的相關(guān)專業(yè)知識的。他自我嘲笑說，如果把自己放到一個科技公司的董事會，自己和一個花盆有什么區(qū)別呢？
